银价疯了之后是否再轮金价疯？

本周国际现货金价以1233.97美元开盘，最高上试1270.17美元，最低下探1227.51美元，截至周五亚洲午盘时分报收1247.6美元，较前交易周上涨13.83美元，涨幅1.12%，动态周K线呈现一根冲高回软的小阳线。

本周银价延续前一周加速上涨态势，大幅上涨，确认对二三月顶部压力的强势突破，使得近三周银价录得约15%的巨大涨幅。在此背景下，市场对金银中长期前景多了些期许，多了些困惑。银价为何突然就疯涨了呢？先是2月金价疯涨，再到4月银价疯涨。这银价疯涨之后会否又该轮到金价疯涨了？金银价格是否就这样你拉我扯、互相鼓励迎来一轮大牛市啊？

此篇主要在于对金银价格相关性运行历史中出现的一些“异常现象”释疑，以说明异常现象其实属于正常现象。此篇先于周四晚间20点33分发布于公众号中，此后金银价格虽大幅波动，但并不影响本篇需要表达的含义。晚间上期所发布通知称，将热轧卷交易手续费从成交额的万分之零点四调整为万分之一，将螺纹钢交易手续费从万分之零点六调整为万分之一。大商所表示，自2016年4月25日起大商所铁矿石和聚丙烯品种手续费标准调整为成交金额的万分之0.9。也不确定周四晚间的市场大幅波动受此消息面影响的成分有多大。如果较大，那说明中国市场的影响越来越大了。

近两周银价疯了吗？没有，这最多算是近年、近月压抑过度之后的“知耻而后勇”。就历史相对“价位”而言，银价依然落后金价太多，故适当补涨一下，不值得大惊小怪。如果非要说哪个品种疯了，应该是近期上海的螺纹钢，近两周大幅上涨了近30%。如果做错了，且带着较大杠杆，那是非常要命的。故笔者一直强调，要选择自己对其市场属性最熟悉的品种进行操作，不同品种，操作杠杆的使用原则肯定是不同的。像螺纹钢、原油这些活跃品种，若换做我选择其操作，期初我根本不敢使用杠杆。踏好节奏，产生较大的期初浮盈之后，杠杆最多也就2倍。

毫无疑问，近两周风险偏好在商品市场苏复明显，市场容量较小的品种属性表现更活跃。而像全球市场一体化更高的铜、铝、铅、锌、原油等，虽也在近两周对应上涨，但尚未出现大家理解的离谱程度。关于其它商品市场，不是我们要讨论的范畴。

金银市场已宏观见底了吗？我不确定，以我对美元指数运行的大周期判断，目前下这样的结论还太早，可能还需要两年时间进一步细心观察。

金银会迎来一轮中期大牛市吗？我还是不确定。只是以我目前对整个黄金市场的梳理认知来看，没有一轮相对充分的调整，黄金要像近两周银价一样，迎来新一轮突破上涨将非常困难，甚至几乎不太可能。笔者近25年的“市场数据”深度分析规律显示，从来没有出现过“可能违背市场游戏逻辑”的先例。尽管目前金价展现的形态“极其诱人”，但对我没有丝毫诱惑。在近几周收盘后的整个市场数据梳理中，我都会对梳理出来的数据，以及显示的信号会心一笑！

如果诚如我预期，金价必须经过一轮充分调整，那再之后呢？中期黄金是牛还是熊啊？牛也可能，熊也可能，我暂时看不了那么远。我的已知具体信息也不支持我对时间太长的行情，作过多主观展望，那无益于具体操作。

近两周银价为何发疯了呢？在我看来，那就是个阶段或中期压抑过度之后的补涨，没啥特别意义。就像股市中一只长期没受到关注的垃圾股一样，当整个市场都忽视它，都不愿持有它时，它或将焕发出阶段性“投机价值”，即俗话说——野百合也有春天嘛！这在金银过去的相关性运行历史中，并非绝无仅有。

下面的金银价格图表，主要是解释银价相对于金价，或金价相对于银价的补涨现象，并非技术分析，技术分析不会如此粗糙。如2013年6月至今的金银价格周K线对比图示：

如果图表时段选取2011年历史高位至今，那银价“位置”相对于金价会“更惨”，故此选择2013年6月加速暴跌后的近三年缓缓熊市波段进行比较。对应着银价的25.10美元至13.63美元调整波段，对应着金价从1433.50美元至1046.20美元调整波段。

就近月金价反弹力度来看，金价反弹的相对幅度无疑更大：金价大幅突破了周K线半年线，且似企稳明显；金价反弹触及到了1433.50-1046.20美元调整波段反弹的61.8%黄金分割位；金价明显突破了2015年5月的形态高点。

再看相应银价，弱得太多：虽近两周大幅反弹，但尚未有效突破周K线半年线阻力；反弹甚至未能触及25.10-13.63美元调整波段反弹的38.2%黄金分割位，还属于明显的弱反弹范畴。即便进一步上行至18美元附近，触及38.2%黄金分割线，依然是弱反弹范畴；银价还运行在2015年5月的形态高点下方。

综上对比可以发现，尽管近两周银价大幅反弹，但相对于金价的反弹“位置”，依然落后了不少，故即便银价继续知耻“后勇”，我也不会感到多么奇怪。在金银价格的运行历史中，这种现象并非绝无仅有，甚至更有比这更明显的情况，如2006年5月至2007年1月的国际

2006年5月12日金银价格见顶，至6月14日大跌之后，7月金价“相对”反弹幅度远远大于银价反弹幅度。金价大幅回升至所有中长期均线上方，但银价的反弹却止步于季度线下方。就反弹在前波段调整中的相对位置而言，金价反弹回升至730-541.85美元调整波段的61.8%黄金分割位上方，银价则止步于15.22-9.38美元调整波段反弹的38.2%黄金分割线压力位。

后来的情况呢？银价虽在06年9月初最终也反弹到了15.22-9.38美元调整波段反弹的61.8%黄金分割线略上，但对应金价并未在银价的拉扯中再创新高。就价格反弹在前调整波段中的相对位置而言，676.40美元金价的相对位置，与13.24美元银价的相对位置刚好相当，是不是很有趣呢！

看了这段分析之后，我知道技术爱好者可能会进一步发挥了。参考此逻辑，很好对比近月金银价格的运行啊！近月金价不是反弹到了图示的61.8%黄金分割线了吗？银价还在对应的38.2%黄金分割线下方。这是不是意味着未来几个月，1283.95美元就是金价的中期顶部了？而银价还可能上试20.5美元附近的61.8%黄金分割位呢？这我可没说，我也看不了那么远。这种对比也没有意义，因这两处所在的市场大环境不一样，06年处在宏观牛市中，目前则并不肯定摆脱了宏观熊市。

上述情况在近25年的金银运行历史中实在太多：1）1995年2月至1996年2月则相反，先银价凌厉，后金价凌厉；2）1997年7月至98年2月，金银价格甚至反着走，银价从4.1美元上涨7.9美元，几乎翻倍。金价反而产生了最大超过15%的跌幅，故将金银对比分析未必不会有风险；3）2002年12月至2003年2月，金价大幅上涨约25%，银价最终几乎没咋动，也没补涨；4）2004年4月的银价相对于2004年1月的高点大幅上涨约30%，但对应的4月金价并未突破1月高点……。故虽金银价格可以互相折射，但过于通过折射臆测，终会酿成大错。

截止上周五收盘，COMEX期银市场中多空双向未平仓合约的总市值约300亿美元，基金多空双向总持仓合约市值约93亿美元，基金净多持仓合约市值约50亿美元。相对于充裕的货币市场流量，要阶段性投机操纵还是比较容易的。国内上海期银市场最大也就几十亿人民币的持仓，与最多300亿左右的日交易量。而在2003年，COMEX期银市场中多空双向未平仓合约的总市值曾低至40亿美元下方，基金多空双向总持仓市值甚至也仅几亿美元。