回顾历史 读懂黄金牛市到底是怎么来的？

第一轮大牛市，1968年~1980年（35-850）：1945年二战结束后美国主导了《布雷顿森林体系》协议达成，世界贸易用美元作为结算货币。其中将美元于黄金直接挂钩，协议规定黄金定价为35美元/盎司。且之后，金价在较长时间保持稳定。

20世纪80年代，美国财政赤字严重，美元疯狂贬值，各国政府开始怀疑美元是否会崩溃，也担心手中持有的美元将大幅缩水。

于是各国政府或央行纷纷用美元兑换黄金，这导致美国黄金储备大幅下降，严重的影响到美国货币的稳定性，因此，1971年8月15日美国时任总统尼克松发表电视讲话，关闭黄金窗口，停止各国政府或中央银行美元兑换黄金，美元摆脱了黄金的束缚，价格也开启了自由浮动。

从那以后到次年1972年，黄金价格上涨至64美元/盎司，1973年黄金价格涨至100美元/盎司，1974~1977年这三年黄金价格涨幅有所放缓，但是最高也达到了180美元/盎司。

在1978年石油危机影响下国际油价飙升至30美元/桶，受此影响黄金价格也跟涨至244美元/盎司历史新高。

而油价的飙升，美元的贬值以及美国通货膨胀率也在1979年推升黄金价格涨至500美元/盎司附近。而次年，黄金价格就飙升至了850美元/盎司的历史新高。随后美国政府再度干预黄金价格，最终结束了长达12年的黄金牛市行情。

回顾第一波黄金牛市，美元的贬值，油价的飙升，严重通货膨胀，战争都对黄金价格的上涨起到了影响。

不难看出黄金在这12年当中三大属性（货币属性、商品属性、金融属性）体现的淋漓尽致。

第二轮大牛市，2001年~2011年（250-1920）：2001年9月11日美国遭到历史上最严重的恐怖袭击，造成超过2000多人的死亡数字，同时也引发了美国金融市场的动荡。加之之前的互联网泡沫破灭的市场冲击下，美国货币政策出现了调整，大幅度的调低联邦基金利率至历史低位达到刺激经济复苏的目的。

受此影响在黄金价格在2001年最高上涨至330美元/盎司附近。而在2003年美国发动了伊拉克战争，黄金价格在当年就突破400美元/盎司，随后几年，黄金一直保持上涨格局，由于美联储的实施宽松货币政策，同时催生了房地产泡沫，房地产次贷衍生品野蛮生长。

最后，房地产泡沫在2007年破灭，在次贷危机影响下黄金价格加速上行，2008年金融危机之前国际黄金价格已经突破了1000美元/盎司历史高点，触及1032美元/盎司历史新高。2008年次贷危机越演越烈，房地美和房利美被政府接管，美林被收购，雷曼兄弟被迫倒闭，全球资本市场地震。

股市暴跌、大宗商品市场暴跌、国际油价从100my/桶暴跌至30美元多/桶，国际金价也从1000美元/盎司上方跌至680美元/盎司附近。

情况危急之下美联储开启了新的宽松货币政策。2008年11月美联储宣布第一轮量化宽松（QE1）推出，回购约1.35万亿美元的政府债券、抵押贷款证券和其他“有毒资产”，国际黄金价格随之展开了全面的上涨模式，在第二轮量化宽松（QE2）推出之前受到美元走弱和希腊危机影响黄金价格已经攀升至1386美元/盎司附近。

2010年11月美联储推出第二轮量化宽松（QE2）货币政策，至2011年6月结束，规模达到6000亿美元。在宽松的货币政策支持下和欧洲债务危机的避险需求推动下，国际黄金价格从1386美元/盎司上涨至1574美元/盎司历史高点。

2011年2月利比亚战争爆发，同年8月5日，国际评级机构标准普尔宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，评级展望为负面，这是美国历史上首次失去AAA信用评级，随之黄金价格展开了最猛烈攻势，在短短的20个交易日内黄金价格已经来到了历史峰值1920美元/盎司区域。随后国际黄金价格止步于1290美元/盎司高点展开了长达数年调整行情。在第二轮牛市背景下同样受到美元的贬值，油价的飙升以及战争影响的推动。

时至今日，距离最近的一次牛市行情已经也悄然过去7年之久。而近日国际黄金价格的大涨引发了市场再次讨论到黄金第三轮牛市可能即将到来，于是笔者也想分享一下我的一些思路和想法。

时间应该回到2015年12月，在月初国际黄金价格跌至1046美元/盎司低点之后展开了一波小的反弹行情。美联储在12月17日利率决议中终于宣布了加息25个基点，这预示着美联储极低利率时代结束。美联储宣布加息当日黄金价格出现了较大幅度下跌，触及1047美元/盎司次低点。不过次日黄金价格就展开了反弹行情，随之以来了这一波大涨行情。

为什么偏偏是在美联储加息之后黄金价格出现了大涨行情，其主要原因应该不是美联储加息引发黄金价格上涨。而更多的是在美联储加息之后，美元指数结束了上涨行情，止步于100关口回撤。

2014年底美联储宣布结束购债计划，随之而来的就是恢复利率正常化，预期美联储加息升温的背景下美元在2015年表现尤为抢眼，受此影响非美货币、大宗商品、贵金属都遭遇滑铁卢。

欧元、英镑、澳元、日元等货币纷纷对美元汇率贬值超过10以上，国际油价几乎出现了腰斩情况，国际黄金也大跌11%。

而恰恰是在美联储加息之后，美元指数上涨行情在暂时告一段落，非美货币也展开了强势反弹行情，其中日元/美元短短的不到半年时间就上涨幅度超过10%，达到14%。

黄金价格也从最低的1046美元/盎司上涨至1303美元/盎司一年新高，最大涨幅达到24.5%。不难发现推动本轮黄金价格上涨的重要原因跟美元的贬值有着直接的关系。