鸽派声明FED加息信心动摇 年内恐加息1次

预计美联储今年加息次数超过一次的美联储官员人数减少，决策者对于美国经济给出喜忧参半的看法，经济增速在回升而就业增长则在放缓。联邦公开市场委员会周三结束为期两天的政策会议后发布的展望显示，尽管17位决策者的预估中值仍显示今年会加息两次，但预测仅加息一次的官员人数由3月份预测时的一人增加到六人。多为分析师指出，美联储信心产生动摇，年内或仅加息一次，并有人认为耶伦就是6位预计年内加息一次的官员之一。

美国联邦公开市场委员会政策声明称，劳动力市场改善的速度已经放缓，经济活动增长似乎在升温。FOMC维持基准联邦基金利率目标在0.25%-0.5%不变，为1月份以来首次无异议的决策。美联储表示相信，就业市场会反弹，并预计“劳动力市场指标将走强”。联储还表示，“来自净出口的拖累似乎有所减轻”，并且住房市场改善，而企业固定投资一直“疲软”。

渐进加息的步伐

美联储重申利率可能以“循序渐进”的步伐上调，但没有在声明中提及下次加息时点是7月份举行的下次会议还是其它某个特定时间。

根据会议纪要，在美联储4月份举行的上一次政策会议上，多数决策者表示，如果经济持续改善，他们赞成6月份加息。不过劳工部公布的5月非农就业报告显示，就业人数创下了2010年以来最小增量，导致上述意图受挫。美联储周三表示，虽然失业率有所下降，但就业增幅下滑。家庭支出增长则出现升温。

此次会议表决结果是10-0，在3月和4月均持有异议、主张加息25个基点的堪萨斯城联储主席乔治(EstherGeorge)也支持按兵不动的决定。

利率预估中值

官员们对于今年年底联邦基金利率预测的中位数维持在0.875%，意味着美联储今年余下四次会议上将实施两次、每次25个基点的加息。有关长期联邦基金利率的预测中值则由3月份时的3.3%下滑至3%。

彭博调查的所有106位经济学家都预计美联储本次会议将维持利率不变。上周另一项调查显示，分析师预计今年加息两次，但他们对于下次加息是在七月还是九月存在分歧。

全球金融市场的一个风险因素将是八天后举行的英国退欧公投。近期民调?显示“退欧”阵营声势增强，从而导致英镑下跌。周三联邦公开市场委员会政策声明重申了上次声明中的说法，即“继续密切监控通胀指标以及全球经济和金融发展形势”。

观点综述

FOMC声明极尽鸽派，年内料仅加息一次。

※Point72AssetManagement表示，即使未来经济形势符合预期，美联储加息也将缓慢许多。Point72AssetManagement的经济学家DeanMaki在电话中表示，FOMC公布了“显著”下调的联邦基金利率预测，说明即使未来经济形势符合预期，美联储加息也将缓慢许多。美联储将会非常积极回应GDP增长、劳动力市场、金融市场、通胀和通胀预期的趋弱迹象；“要让美联储加息，基本上所有这些因素都必须指向正确的方向，”为加息设置了更高门槛。

下一次加息最可能的时间是9月份，“但鉴于美联储对短期波动的敏感度，美联储很容易就会退却”。预计今年第二次加息是12月，尽管对此预期并不是非常确信。

※摩根大通调整美联储加息预期，目前预计2016年仅加息一次。摩根大通经济学家MichaelFeroli在报告中写道，其在预计今年只有一次加息，低于之前预计的两次，并且预计最可能的加息月份是9月份。(注：摩根大通之前预计2016年加息两次，分别在7月和12月)鉴于FOMC6位成员现在预计2016年仅加息一次，其猜测耶伦也在其中，一般来说对抗美联储主席并非明智之举。

FOMC周三发布的政策公告声明出现“一些明显修改”；对劳动力市场更加谨慎，对消费支出乐观，对通胀预期担忧加重。7月份加息仍有可能性，但这需要就业增长“漂亮反弹”，未来6周内通胀/通胀预期走强。摩根大通调整美联储加息预期，目前预计2016年仅加息一次。

※巴克莱表示，FOMC声明极尽鸽派；相信耶伦就是预测加息一次的6人之一。巴克莱经济学家MichaelGapen和RobMartin在报告中写道，虽然“略微建设性的”FOMC政策声明为7-9月份加息留下了可能性，但被长期政策路径的严重平坦化完全抵消。相信耶伦就是预计2016年仅加息一次的6位FOMC成员之一。维持美联储今年加息一次的预期，在9月份；7月份加息的障碍升高，在得到几个月稳固的劳动力市场数据后，委员会才会更安心加息。

※Pantheon指出，美联储政策行动有落后于劳动力市场的风险。PantheonMacroeconomics的IanShepherdson在美联储发布6月份政策声明之后在报告中写道，美联储近年来的失业率预测非常糟糕，但由于通胀温和，因此他们的失误并没有造成什么成本。“可笑的”是美联储预计今年失业率不会进一步下降；随着薪资增长加速，低估失业率的下行压力可能带来更严重的后果。

FOMC在7月份不会加息，因为6月份非农就业数据不会立刻充分反弹。一旦FOMC得到7、8月份的就业报告并且对第三季度的GDP增长有充分了解，预计FOMC在9月份加息，然后12月再次加息，“以应对非常接近3%的工资增长”。

※彭博经济学家表示，美联储信心动摇，今年加息两次计划或很难实现。彭博经济学家CarlRiccadonna、YelenaShulyatyeva和RichardYamarone撰文称，决策者对于经济前景的信心下降，因此使得2016年加息两次的前景显著降温。美联储官员们似乎在对4月份政策会议后的沟通策略承认失败，这种策略导致市场对年中加息的可能性大幅重估。

※三菱东京日联银行表示，美联储担心程度超过了声明能表达的地步。三菱东京日联银行经济学家ChrisRupkey发表报告指出，利率正常化步伐放缓对于固定收益资产有着深远影响。美联储告诉大家，经济的强劲程度甚至都无法承受渐进的加息。市场在问美联储是不是看到了什么他们看不到的地方，这是对的。他们看到的是一个风险四起的世界，这一点不用有疑问。他们实际的担心程度超过了他们的用词所表达的程度。(注：FOMC声明公布后5年-30年期国债收益率触及年内低点)

※麦格理表示，FOMC仍然暗示今年至少加息一次。麦格理策略师ThierryWizman在电话采访中表示，FOMC的政策声明和经济预测比预期“略微鸽派”，如此多决策者加入到加息一次阵营有点让人吃惊。耶伦在新闻发布会上的发言“非常温和、节制”，明显避免基于日历日期的政策指引，而是倾向于由数据决定她没有排除7月份可能性，表示“并非不可能”，但这听起来并不表明加息已经在路上。

FOMC显然变得更加谨慎，麦格理维持今年加息一次的预期，预计在9月份，因为到时候美联储会得到更多数据，届时将举行记者会以及发布最新的经济预测。FOMC立场并不是美元的结构性不利因素；相对于欧元，预计美元将会走强，即使英国脱欧不会发生。

※HFE表示，看起来美联储官员们不急于加息。HighFrequencyEconomics经济学家JimO’Sullivan在报告中说，政策声明没有花大篇幅来冲淡5月非农就业数据疲弱的影响；看起来他们并不着急，虽然他们也没朝着哪个方向走发出什么具体的信号。