特朗普东施效颦 黄金正襟危坐

marketoracle网站撰文周日(1月22日)称，今年黄金表现很大程度上要看特朗普的政策会有何种结果。一些分析师谈到再通胀，另一些谈到了份风险情绪和“大轮动”。

全球规模最大的对冲基金Bridgewater创始人和主席RayDalio声称特朗普的胜利预示全球化和自由贸易的终结，同时结束的还有稳健财政政策、低迷的经济、低通胀和债券收益率下跌。

事实上美债收益率、股市和通胀预期都在他当选后上涨，问题是趋势能否持续，换句话说，特朗普的政策能否奏效。

所有的推理都基于三件事：1.新总统把财政支出推上紧张的日程表；2.财政刺激显著影响经济，迫使美联储(FED)更快加息；3.降税和支出推高通胀。不过假设存在严重的问题。

特朗普的计划需要很长时间和很多政治谈判才能实施，等到企业利润受到影响将更慢。同理，基建项目从来不受共和党待见。特朗普其实从未提到过政府支出，他计划给私人企业提供税收优惠从而为基建项目吸引投资。

假设美国经济接近充分就业，增加政府支出可能只会推高通胀，而不是加速经济增长。通胀预期走高会增加名义利率，而不是实际利率。

现在的情况也完全不同于里根时代，当时利率和通胀都高多了，债务负担也较轻。出于此种考虑，里根才有空间增加负债，还能享受降息红利。对特朗普来说，赤字上升而利率也在上升，使负债越来越沉重。可以说期望里根式政策在今天起到同样作用是荒谬的，而且别忘了股市在1981年开始回归理智。

总结起来，考虑到股市的高估值和政策的效果，现在的市场情绪可能很难维持。就像投资传奇BenjaminGraham说过的，短期内市场是投票机，长期内市场是磅秤，长期的趋势必须得到现实的支撑而非预期。因此黄金在2017年的前景可能被很多人低估了。