高盛卫冕大宗商品之王 背后是一场豪赌

近日，伦敦商业分析公司Coalition的年度全球投行排行榜再出炉，尽管摩根大通成为2016年的最大赢家，但是高盛在大宗商品市场仍然位居首席，摩根大通和花旗分别位列第二和第三。

Coalition称，2016年主要银行在大宗商品方面的营收跌至11年来的最低水平。英国《金融时报》指出，在2016年大部分时间，由于市场总在区间震荡，价格变动不大，因此银行难以从大宗商品业务中获利。去年上半年，银行在与资金紧张的石油生产商进行交易时变得尤为谨慎。相比之下，2015年油价大幅波动，客户交投热络。

事实上，自2008年触及顶峰以来，银行的大宗商品收入便大幅下滑。金融危机之后，美国相关金融监管法案便限制投行进行全球大宗商品业务。2015年开始，不少投行被迫缩减相关业务。2016年9月，美联储更向美国国会提议限制华尔街投行的实物大宗商品交易，称这些交易可能会给金融系统带来风险。一些立法者指控高盛在内的大型投行为自身利益而故意推高大宗商品价格。

监管措施加强、资本要求提高、自营交易受限、对冲基金和其他大型交易客户的投资减少，这些都对投行的利润造成冲击。大摩、小摩、巴克莱、德银、瑞信等投行都在逐渐退出大宗商品市场，甚至完全砍掉了大宗商品的敞口。

不过，这当中却不包括高盛。据美国市场信息提供机构NaturalGasIntelligence，高盛已超越埃克美孚和雪佛龙，成为美国第八大天然气交易商。此外，监管文件还显示，高盛也向炼油厂供应原油。按照《金融时报》的说法，高盛是“华尔街最后一个持有大量油气现货的投行”。高盛首席财务官施瓦茨（HarveySchwartz）称：

“在竞争对手退出市场之际，我们从客户处争取到了更多的业务。在高盛看来，大宗商品对冲是一项非常重要的客户服务。”

上个月底，高盛向美联储写了一封信，警告其应谨慎权衡打压投行大宗商品业务给市场和企业带来的影响。高盛称，美联储在去年9月向国会提交的提议将进一步加快投行撤离大宗商品市场的速度，这样将导致“竞争更少、创新更少、终端用户所承受成本更大”。

当然，并不是所有的市场人士都认为高盛紧抓着大宗商品不放是个好策略。KBW投资银行分析师BrianKleinhanzl就指出，尽管大宗商品可令公司获利，但是更大的问题在于，这部分营收是否值得高盛冒着监管审查的风险？有分析师直言，这是一场豪赌。

不过，现在看来，美联储的提议仍然充满不确定性。主管银行改革的美联储理事塔鲁洛已宣布将在今年4月离职，而空缺将由主张放宽金融监管的美国总统特朗普来提名。这样看来，高盛或许是在打算不到最后一刻也不放手。财经网站BusinessInsider称，至少从营收看来，高盛这个计划行得通。而在监管最终确定落实之前，高盛仍将保持大宗商品之王的地位。