耶伦放黄金一马 下任主席是福是祸？

耶伦昨日(7月12日)国会证词讲话，不仅大放鸽派，市场认为9月不加息，黄金一度拉升12美元至1225附近。令金融市场震惊的是，耶伦奶奶更透露出很有可能不会再连任美联储主席了。市场已经在各种猜测下一任主席是谁了，对黄金的走向是“福”还是“祸”？

★★★耶伦讲话唱言鸽派，9月加息无望，黄金怒涨12美元

耶伦奶奶在半年度货币政策在众议院金融服务委员会听证当中，唱言鸽派，重申美联储并不追求上调2%的通胀目标，2%是对称性目标，并不是上限。更重要的是，耶伦表示，如果核心通胀持续低于目标2%，不排除重新调整货币政策的可能，美联储密切关注通胀的发展，加息路径并不是预定后就一成不变的。这一表态也延续了听证政策中的“偏鸽”立场，市场认为9月加息无望，黄金怒涨12美元，这也符合此前编者在文章当中对耶伦证词讲话的预测，截止发稿，黄金要进一步向上，仍需关注阻力位1220、1225的突破情况。

高盛认为，从预计中性利率仍处低位的表述看，耶伦的政策长期展望略倾向鸽派。证词中耶伦提到，经济环境需要时美联储会动用资产负债表这种工具，这让高盛对美联储今年9月可能启动缩表更有信心。

如果美联储一如共识于9月开始停止再投资，那么其缩减资产负债表的过程将如下图所示：

预计日内市场仍会继续消化耶伦的鸽派言论，并且令市场震惊的是，美联储主席耶伦可能只会干完这届任期，不会再干一届。她本人罕见地公开透露了这一信号。

在众议员质询期间，一位议员问，假如得到特朗普提名，耶伦会不会对再干四年持开放态度。耶伦答：“我真的还没进一步考虑这个问题。”随后，另一位议员以不同方式问了同样的问题：有没有预计这是她最后一次在众议院金融服务委员会面前出现？耶伦回答：很可能！

★★★耶伦的“走”并不是意外的，特朗普的亲信是头号美联储主席大热人选

特朗普和耶伦早有“恩怨”——债务和利率之争

耶伦即将“人走茶凉”并不是没有预兆的，因为最早，在2015年11月的时候，特朗普就表露出对耶伦的不满，称耶伦“高度政治化”，美联储加息会带来“很多坏事”。

2016年5月5日，特朗普再次重申，如果他当选，就会换掉耶伦，而换掉她的主要原因是“她不是共和党人”。特朗普当时表态称他认同耶伦的低利率政策。耶伦是奥巴马在2014年任命的，颇有种“奥巴马政治遗产”的意味。特朗普一直不喜欢奥巴马，上台之后在推动废除奥巴马政策的力度上不遗余力，尤其是医保法案。

矛盾点在于耶伦是共和党人吗？可能不是。矛盾点更可能是加息的问题。特朗普在接受《财富》杂志访问时就指出，“低利率是最好的事，有很多好事可做而有没做，加息会吓坏经济。”

除了对耶伦的不满，特朗普对上届美联储主席伯南克也表达了不满的情绪，早在2012年9月份，特朗普就指出，“伯南克力挺的量化宽松政策正在催生一系列虚假经济数据。”

换言之，他觉得低利率低税收才能促进实体经济尤其是制造业发展，但从08年金融危机以来，美联储持续的低利率+QE已经宽松到极限，现在正是货币政策正常化的时候，换掉耶伦就能阻挡本轮加息周期？

1960年以来，国会授权债务上限的提升已经有78次，包括永久性提高债务上限、暂时提高以及修订债务限额的定义等。其中共和党总统时期49次，民主党总统时期有29次。

美国的债务继续像雪球一样越滚越大。2015年法案通过前，美国债务是18.1万亿美元，到今年2月28日，美国政府又额外借了1.8万亿美元，美国债务已经到了19.9万亿美元。

以2016年美国GDP约18.57万亿美元计算，目前美国的国家债务占GDP比例已经达到107%。按照美国Howmuch网站去年11月份制作的全球主要国家人均负债图，美国人均负债达到4.25万美元。（见下图，中国在左上约11点方向，人均负债1300美元，为绿色；美国在下中约6点半方向，为橙色。其中国家公债占GDP比例在100%以上的是红色；占比60-100%的为橙色；30-60%为黄色；30%以下为绿色）

特朗普的亲信科恩是头号美联储主席大热人选

据白宫四名知情人士透露，特朗普越来越不可能提名现任美联储主席耶伦连任，国家经济委员会主席科恩成为下一任美联储主席的头号人选。科恩曾任高盛总裁，他并不是经济学家，若他被提名，则将成为美联储40年来首位不是经济学家的主席。

科恩出生于俄亥俄州克里夫兰的一个中产阶层家庭，他克服了自己的失语症，从销售人员做起，一路跌跌撞撞地做上了华尔街交易员，随后成为了高盛集团总裁兼首席运营官。

特朗普的女婿库什纳曾做过高盛集团的实习生，并在高盛首次与科恩有了交集。在特朗普在美国总统大选中获胜以后，库什纳为科恩“铺路”会见了当时还没有正式履新的特朗普。在竞选期间，特朗普曾多次批评投资银行是现代版的“强盗大亨”。但在不久以后，他就任命科恩出任美国国家经济委员会主任。

特朗普对科恩犹如曹操对郭嘉。据一名与科恩关系密切的消息人士透露，在提到身为美国国家经济委员会主任的科恩时，特朗普将其称为“我手下的天才之一”。业内评价，科恩是“推动特朗普转温和政策的重要人物”。

★★★盘点历任美联储主席

保罗·沃尔克（任期：1979年至1987年）

典型的学院派，而且长期在美联储系统供职。他所在的时代是美国高通胀的时代，为了控制通胀，他不惜紧缩货币引发经济衰退，这一决策是好是坏现在还有争议。是美联储历史上几乎最强硬的一位主席。

艾伦·格林斯潘（任期：1987年至2006年）

他是任职时间最长的美联储主席，任期跨越6届美国总统。许多人认为他是美国国家经济政策的权威和决定性人物。在他人生的巅峰时刻，他被称为全球的“经济沙皇”、“美元总统”，无论走到哪里，都会在红地毯上受到国家元首一般的接待。此人争议也较大，虽然在他的带领下美国在1998年安然无恙，但毕竟2008年次贷危机是他在任时埋下的祸根。

本·伯南克（任期：2006年至2014年）

学院派出身，伯南克是坚定的放水派，这既是个人的理念，也是历史的进程，毕竟他接手美联储的时候已经是世界金融危机的边缘了，格林斯潘时代挖下的大坑需要想尽办法来填，在伯南克时代，美联储疯狂扩表，极度宽松。没有解决格林斯潘的问题，他给耶伦挖了更多大坑。

珍妮特·耶伦（任期：2014年至今）

她是美联储百年历史上第一位女性掌门人，也是从二十世纪八十年代以来保罗·沃尔克之后的首位民主党背景的美联储主席。耶伦自1970年代末即在联储任职，1994年以后例任美联储理事、旧金山分行行长、美联储副主席等职务，表现了出色的政策决策、公众沟通和行政管理能力。因此，以耶伦的资历接替伯南克可谓深孚众望，其专业素质之强也勿庸置疑。

华尔街日报的分析显示，在2009年至2012年美联储官员发布的公开经济预测中，耶伦的预测一直是最为精确的。这样的牛人如果不能连任，可以说是非常可惜了。