耶伦卸任讲话暗示美联储未来政策存重大改变

美联储主席耶伦在本周一（11月20日）向美国总统特朗普递交辞呈，并表示在鲍威尔宣誓就任美联储主席后，她就会离职，并辞去美联储理事职务。今年耶伦已经71岁，现任的美联储主席职务将于2018年2月份任期届满，但根据法律规定耶伦有资格担任美联储理事直至2024年，但耶伦最终选择彻底离开美联储，其中缘由，令市场投资者值得深思。

耶伦在四年的美联储主席任期中，美国保持了稳定的经济增长，失业率下降至今年10月份的4.1%，基本上进入充分就业状态，仅通胀水平维持低迷，最新显示的美国10月核心CPI增长仅1.8%，低于美联储2%的通胀目标。此外最重要的是耶伦结束了美联储的货币宽松政策（QE），并进入加息周期，截止至目前2017年11月，共加息4次，使美国联邦利率由0%-0.25%的超低利率逐步上升至目前的1%-1.25%，在今年10月开始更是开启了4.5万亿美元的资产负债表缩减进程。

因此，耶伦就任期间正是美联储货币政策转向的关键时刻，也符合美国经济不断复苏的趋势。但是美联储货币政策由宽松转向紧缩，对金融体系监管的加强，与新任总统特朗普的经济政策形成潜在的冲突。特朗普所提倡的"减税增支、扩大基建"等振兴经济的措施，离不开低利率环境的支持，若目前特朗普税改方案最终得到国会的通过，则未来10年内可能会增加1.3万亿财政赤字，这需要发行国债进行弥补，但是美联储已经在进行缩减资产负债表，并停止购买国债，这将使特朗普的财政陷入困境，因此美联储目前的政策不符合特朗普的政策方向，所以特朗普在赢得美国总统选举后，放声说要换掉美联储主席耶伦，就是这一原因所在。

耶伦仅就任美联储主席一个任期，几乎是就任时间最短的一位主席，相信这并非耶伦内心所愿。耶伦在辞职信中表示："当我准备离开美联储理事会时，我感到金融体系比十年前强得多，能够更好地抵挡未来的不稳定性。"同时也"提醒"特朗普："美联储一直以来都是一个强有力的机构，关注的是以专业化、不党不私的方法来整合其承载的公共职能。"这是不是在暗批特朗普利用职权过度干预美联储的独立性呢？

候选美联储鲍威尔是一个做事相对低调、谨慎的人，尽管在目前货币政策上追随耶伦，但作为共和党成员的鲍威尔，在正式就任后可能会更"听特朗普的话"。虽然目前美联储副主席人选还没有最终确定，但根据此前特朗普所表达的鲍威尔和泰勒将会是美联储的最高两位领导的言行来判断，泰勒有可能是特朗普钦点的副主席人选。

而泰勒作为名气甚大的经济学家，若就任美联储副主席后，在特朗普的幕后支持下，其话语权可能会超越正主席鲍威尔，美联储未来的货币政策可能会更多地向特朗普有利的环境进行转变。因此，美联储未来政策或存重大改变，这将会影响黄金价格未来的走势，投资者对此应加以重点关注。