黄金跌势将迎逆转？俄罗斯储备结构变动已悄然转变

此前曾提过，俄罗斯、土耳其以及伊朗试图去构建一个与美元无关的支付体系，但是任何支付体系，或者说货币支付体系的背后必须是硬资产的支撑，黄金就是其中之一。

事实上，自从2017年12月以来，俄罗斯已经减持了超过一半的美债，取而代之的是增加了黄金在其国际储备中的份额。对于任何一个面临着美国制裁不确定性的国家而言，俄罗斯的做法是合情合理的，同时这也代表了国际资金流向的趋势。

外国政府以及国际组织预计美债份额将显著的减少，同时部分经济体近年来正加快增持黄金储备的步伐或推动金价走出颓势。

2018年4月俄罗斯将美国国债的持有量从2017年12月的1022亿美元缩减至487亿美元。但是这不会对美国经济造成实质性的影响，因为俄罗斯持有的美债数量相较于中国和日本而言不值一提，即使和巴西以及部分的欧洲国家相比也显的人微言轻，拥有大约21.2万亿美元债务体量的美国丝毫不注意但债市中数百亿美元的变动，俄罗斯这么做只是想尽可能摆脱美元对于国家经济的影响。

但是在去美元买黄金趋势日趋明显的市场环境下，黄金为何一直跌跌不休？

美债绝对数量持续增加，短期内欧元等货币无法逆转储备结构

美国短时间不会产生任何的不安，因为他关注是的外国持有的美债绝对数量的增加，只要美债数量持续的增长，那么美元在各国官方外汇储备中所占的比重也只会缓慢的下降。据国际基金货币组织数据显示，美元在各国外汇储备中的比重从2014年的64.59%下降至2017年的62.7%，而其主要竞争对手——另一个主要的储备货币欧元所占的比重则从20.15%上升至21.57%，但是这不能说明外汇储备的结构已经发生了转变。

同时考虑到美元在各国外汇储备中处于支配低位，因此美国并没有特别需要担心的事情。不过相对而言，各国政府以及央行对于美国不断激增的债券数量已经越来越没有兴趣。

美国贸易战致使新兴市场货币大幅贬值，导致黄金需求下降

大部分国家的外汇储备管理者正表现的越来越像私人投资者，追求更加稳定的回报。这意味着在黄金真正出现上涨之前，因地缘等因素所引发的市场情绪不会促进人们对于黄金的购买。

近期对于黄金的需求已经出现了下滑，2018年第一季度同比下降了7%，这是因为私人投资需求的回落（相对的，也导致了今年黄金价格出现了回落）。

一般而言，投资者在通胀风险加剧的情况下会购买黄金以抵消通胀。但是由于特朗普在全球范围内大打贸易战，许多国家尤其是新兴市场国家出现了货币大幅贬值，许多投资者需要花费更多的资金来购买黄金，这使得短时间对于黄金需求出现了下降，因此也一定程度上导致了金价承压。

有关人士指出，特朗普发动的贸易战以及其孤立主义言论推动了美元的走高，这是使得黄金走势明显弱于美元的原因。

但是这不代表黄金并无翻身的机会，一些市场人士已经看到了金市转暖的信号？

因部分国家加大黄金购买，黄金储备在全球储备中的比重维稳

这幅图显示了外国官方机构以及国际组织持有的美债的数量占美国债务总量的比重。

美国债务的增速毋庸置疑是快于全球国际储备的增速的，同时这也部分解释了为什么外国政府以及机构持有的债券数量占美国总债务的比重不断的下降。

尽管还有大量的美债可供购买，但是各国并不热衷于增加美债在其国际储备中的份额。相反的，美债的份额已经从2008年的28.1%下降至近期的25.4%，但是同期的黄金储备份则稳定维持在11%，这主要得益于世界上几个主要黄金需求国的购买。除了俄罗斯外，白俄罗斯、哈萨克斯坦，以及近期的土耳其等国，去美元买黄金的趋势都在进一步的加强。

俄罗斯、哈萨克斯坦以及土耳其在过去五年中的黄金购买量占各国央行净黄金购买的50%。

同时大部分的欧洲经济体长期以来大部分的国际储备都是黄金，这些国家一直保持着稳定的份额，而没有更多的投资于以美元计价的资产。包括欧洲央行在内的欧元区，其国际储备中约55%是黄金，与2008年相比几无变动。

而俄罗斯、土耳其等国在2018年前三个月购买了116.5吨黄金，创下了2014年以来的最大季度升幅，达到了42%。

对于俄罗斯以及土耳其而言，减持西方货币是具有战略意义的。与俄罗斯类似，土耳其也大幅抛售了手中的美债，自2017年10月以来，土耳其政府已经抛售了38%的美债至382亿美元。

市场人士表示，未来将有越来越多的国家选择这种方式，原因在于担忧特朗普的经济政策。

同时，储备管理者也正在加大对于其他非美资产的购买，这将使得其他非美货币占国际储备的比重上升。但是总体而言，迄今为止这一转变仍显得过小、因为美国在国际储备中占主导地位已经持续了将近一个世纪，但是俄罗斯和土耳其的行为可能是改变这一情况的开始。