风向突变美元失宠 全因美联储官员自乱阵脚

周二(11月20日)亚市盘初，美元指数震荡微涨，但距离隔夜创下的一周半低点96.10相去不远；近期部分美联储官员就美国经济发表谨慎言论，表明美联储可能接近结束收紧周期，该因素对美元拖累明显；兼受隔夜美股纳斯达克大跌逾3%推升避险情绪的影响，金价连续五个交易日收涨，目前在1221.69美元/盎司附近徘徊。

英国方面，首相特雷莎·梅坚持脱欧协议草案，警告称推她下台会让英国面临推迟脱欧或无协议脱欧的风险，鉴于当下疑欧派的强烈反对，协议想在议会中通过势必是荆棘密布，英镑走势变数较大。

意大利称无意改变预算计划，但与欧盟的谈判仍在继续，可能通过售卖不动产、减少浪费支出来尽可能迎合欧盟规则，欧元兑美元强势收出五连阳。

美元多头颤抖，12月或大改货币政策路径

美国纽约联储主席威廉姆斯（三号人物）表示，美联储将坚持逐步加息的举措，以便延长本轮经济扩张并保持通胀在低位。威廉姆斯重申，美国经济和就业市场强劲，促使雇主聘雇他们原本不会招聘的员工。他表示：“利率仍然很低。我们已经提高了利率，但它们仍然处于一个非常低的水平。”

不过有注意他提到，美联储没有预设的货币政策路径，将调整货币政策，以尽量让经济在低通胀的情况下保持强势，并在尽可能长的时间维持扩张趋势。”在9月的加息点阵图中显示，在今年可能加息四次的背景下、明年仍可能再加息三次，但“没有预设政策路径”及“将调整货币政策”这两个措词似乎在暗示9月点阵图预期过于乐观。

澳新银行认为，美联储可能在12月大幅调整点阵图。该行解读为，美联储威廉姆斯的讲话态度偏鸽派且是以数据为依据决定政策走向，与近期美联储官员讲话相一致，美联储可能在12月对点阵图作出大幅调整，2019年的加息路径变得更加不确定，我们预计美联储将在今年12月加息，在2019年年中才会再次加息。

上周五（11月16日）美联储副主席克拉里达表示，货币政策已经接近中性，不认为美联储会过于激进加息，换言之加息至限制性利率区间的预期被打破。他还提到美联储需要将全球前景展望纳入政策框架，不预计明年通胀会大幅回升，海外经济活动降温将让联储采取更谨慎的货币政策。

同样表明保守、谨慎立场的还有鲍威尔，上周三（11月14日）他在讲话中总体对经济前景表示乐观，称美国经济增速可以更快，不过他同时也列举了2019年美国经济增长所面临的三大潜在挑战，具体而言就是海外需求脚步放缓，国内刺激财政刺影响呈边际效应递减趋势，以及先前美联储加息所产生的滞后经济影响产生。

高盛策略师在2019年的展望报告中称，美元兑多数发达市场竞争货币可能最多下跌6%，因美国经济开始放缓，减税和宽松环境的影响将在明年逐渐减弱。

遥想鲍威尔在一个月前可不是这么表态的，他当时认为对美联储会否升息至超过中性利率水平的担忧是没有必要的，因为离既不刺激又不遏制经济的中性利率水平还有很远。

汇通网认为，近期美指的调整与美联储官员态度细微变化有关，是利率预期中值出现了变化。《美元遭队友坑杀泄气》一文中笔者提到，期货交易商周一进一步削减对美联储12月18-19日会议将进一步升息的押注。

根据利率期货的定价显示，投资者预期央行在12月18日至19日会议上实施其今年第四次加息的可能性为67%，低于11月13日时的超过75%。

除此之外，2018年12月到期和2019年12月到期的欧洲美元期货合约利差跌至35个基点，刷新两个月以来最低水平，代表目前市场对明年加息的市场定价较悲观。

凯投宏观预计2019年中联邦基金利率将见顶，达到2.75-3.0%。该行分析师认为：“美联储要对经济急剧放缓做出反应，将在2020年大幅降息，市场消化这一预期还有很长的路要走。”

不过也有一些多头仍在坚守，BBH货币策略主管Thin表示，市场对美联储加息的预期变化过快，对美联储官员近期的评论反应过头了，预计美联储明年将继续加息。

意大利坚持预算案，但与欧盟取得积极沟通

意大利经济财政部长特里亚周一在出席欧元区财长会议后表示，尽管受到欧盟执委会的批评，意大利将坚持2019年预算计划，不过谈判仍在继续。特里亚对该国预算计划的描述为“非常温和的”扩张性。

上周二（11月13日），意大利向欧盟提交了调整后的2019年财政预算，未改变2019年预算赤字占GDP币种维持2.4%，高于欧盟预想的1.5%-1.7%目标。尽管欧盟多次强调遵守规则的重要性，但意大利方面称，这是一份在罗马而非布鲁塞尔你定的条款，认为这是增加福利支出、改善结构经济的必要选择，缩紧钱袋子无疑是变相对意大利人的屠杀。

不过意大利大副总理，五星运动党首迪`迈耶在近期表示，意大利会努力争取防止预算赤字在未来进一步扩大，但前提是预算案的改革能够被顺利推动。虽然意大利是全球第三高的公共债务水平的国家，占国内生产总值的132%，单子2013年以来稳定在这一数值并未继续扩大。

该国可能通过出售不动产、减少不必要浪费支出、签订保证条款来让欧盟信服暂时性的预算超纲是能够被容忍的，这是经济改革的关键步骤。

欧盟官方至今未公开发表意见，但据外媒消息可能在于11月21日对该草案作出评价，预计在这一时间点前后，市场可能因为担忧不确定性，使得欧元产生回调震荡。

欧盟释放善意，但脱欧协议达成仍荆棘密布

本周一（11月19日）欧盟负责英国脱欧事务谈判的首席代表巴尼尔表示，欧盟与英国达成的退欧协议草案“公平、均衡”。

巴尼尔说，我们现在处于这个进程的决定性时刻，谁都不应该无视欧盟和英国所取得的进展。上周，巴尼尔向欧盟27个成员国部长通报了上周达成的协议草案，后在记者会上做出上述表示，各成员国部长基本上批准了该协议草案。若草案最终能在英国议会通过，在欧盟的阻力相对较小。

英国首相特雷莎`梅在上周欧盟敲定协议，代价是她的首相生涯面临最严重的危机，包括脱欧大臣在内的多位内阁成员辞职。梅威胁反对分子，对她领导权的挑战会分散对脱欧谈判的精力，她的脱欧协议是唯一可用的选择。

鉴于当前保守党内部疑欧派的强烈反对，即便梅能保住首相职位，要让这份协议获得议会通过仍荆棘密布。

若草案最终告吹，无协议脱欧按照WTO贸易规则交易，将把英国这个全球第五大经济体推入蛮荒之中。因为德国经济部长阿尔特迈尔在周一已经明确表示，不可能为了迎合持反对意见的英国议员，而重新谈判欧盟与英国所达成退欧协议。

巴克莱认为在无协议脱欧情况下，英镑可能下跌5%-10%。当然英国还有一个选项是要求更长的脱欧过渡期，周一英国商务大臣克拉克表示，英国不排除将过渡期持续至2022年的可能性，而非预定的2019年3月29日，此事将由英国自由裁量，英国有这个选择。