美联储决议前瞻：政策工具已经数祭出？

北京时间周四(4月30日)2:00美联储将公布4月利率决议，市场广泛预计该央行维持基准利率不变，不过可能做出一些政策转变，以在新冠病毒疫情危机期间指引市场和经济，可能做出的转变包括：更明确地指引低利率将维持多长时间，修改其他利率水平和资产购买，旨在降低较长期利率水平。此外，北京时间周四凌晨2:30美联储主席鲍威尔还将召开新闻发布会，投资者也需要予以关注。

根据彭博对经济学家的调查，美联储4月28日至29日的会议可能不会透露任何额外的前瞻性指引，投资者可能需要依靠美联储主席鲍威尔的言论来解读该行的下一步行动。

政策决议料维持口头宽松预期

由于此前美联储已经被政策利率下限调降至零，且承诺了无限度的量化宽松措施，投资者普遍认为美联储可用的政策工具已经尽数祭出，因而此次政策决议的引起的关注程度目前仍有限。

但业内分析师指出，美联储暂时不会有进一步的实质性政策行动，并不代表其此次会议就毫无看点。至少，在政策决议文本中，美联储对经济状况的评估和前瞻，对于投资者的情绪仍将影响巨大。

此外，虽然美联储不会有切实的行动，但其仍会强调在未来仍能有进一步的政策空间，并非已经黔驴技穷，这方面的任何暗示，都可能对美元指数的进一步上行空间起到限制和打压作用。

关于利率前瞻指引，美联储还有一个重大决定要做

美联储主席鲍威尔虽已将利率降至接近于零，但这种水平会持续多久，他还是得就是否须另行说明做出决定。由于疫情期间经济基本停摆，美联储一直在忙着推出紧急贷款计划来提供流动性，但也脱离了更为正常时期的主要关注目标：商讨设定借贷成本。

鲍威尔和联邦公开市场委员会(FOMC)的同僚们在这方面仍有重要决定要做。上一次利率如此之低时，一个重要教训是，若美联储希望将利率保持在低水平，那计划实施的期限要向公众解释清楚，这一点相当紧迫，这样才能最大程度地刺激经济。

这也是为何在FOMC开始的两天会议上，可能会对之前发布的利率前瞻指引予以讨论，尽管相关讨论尚属早期，不会导致北京时间周四凌晨发布的政策声明出现大的调整。

EvercoreISI驻华盛顿的副董事长KrishnaGuha表示，美联储迫切需要尽快提供强有力的前瞻指引承诺，以加强经济强劲复苏的预期，并通过支撑通胀预期降低实际利率，以及说服企业通过美联储的信贷市场计划增加借款，而不是降低成本的同时保持观望。

美联储不断缩减QE规模有何影响

缩减QE说明市场流动性已经明显转好，近期美国金融市场的流动性状况有了明显转好，比如Libor-OIS利差和高收益债利差均出现了明显的回调。

由于本次QE的主要目的是为了应对流动性紧张，因此在流动性转好的情况下，便开始了削减QE规模。当然最近由于油价的下跌，流动性似乎又开始有一些转紧的迹象，美联储此时缩减QE也是为了留足后续的宽松空间。

但美联储的其他政策仍在加码。尽管流动性有一定转好，但美国市场的尾部风险和次生风险仍然比较大，比如企业债的违约风险、居民部门资产负债表恶化的风险。QE的资金是给到一级交易商的，很难传导到企业部门和居民部门，因此QE对于这些尾部风险基本上没有太大的作用。

反而是SMCCF、CPFF、PPPLF等这些政策对尾部风险的作用更大，这些真正有用的政策还是在扩大规模的；因此，尽管QE规模大幅度缩小，但并不能说美联储的政策方向就此转变了，美联储的政策仍然是很宽松的，只是宽松的重点发生了转变，由金融市场转移到了实体部门。

美联储削减QE后，只是一级交易商得到的资金变少了，可能对银行股有一定的不利作用，但就整体市场而言，流动性并不会受到特别大的影响（莫尼塔研究）。

疫情危机下，相比通胀，各国央行将更关注减少失业

欧洲工商管理学院经济与政治学教授PushanDutt表示，此次疫情带来的经济影响将促使全球央行未来重新调整其优先事项。

当今的许多央行行长都是在1970年代石油价格震荡期间成长的。因此，他们对通货膨胀给予了很大的重视，相比之下对失业的担心要少得多。

在全球金融危机和疫情蔓延期间，下一代中央银行家将会发生转变。央行将更加重视减少失业，而对通胀的担忧将大大减少，无论是英国央行，欧洲央行还是美联储。

黄金多空焦灼千七关口，机构仍偏爱多头

现货黄金周二一度跌破1700关口，最低触及1692.59美元，但受益于美元下行，金价随后重回1700上方。本周美联储和欧洲央行将先后公布利率决议，投资者寄希望于两大央行能推出更多刺激举措；再加上油价走势有所震荡回升，风险情绪偏好加大美元抛售压力。

整体来看，黄金在恐慌性抛售结束后暂时守在高位，显示出多空双方的较量已经进入了白热化。另一方面，黄金的坚挺也在一定程度上反映出市场对美元体系的担忧。黄金往往会从各国央行的广泛刺激措施中受益，因为它被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具。

过去几个月，黄金价格飞涨，今年迄今，黄金价格上涨了13.74％，而标准普尔500指数下跌了12％。黄金在第一季度的表现优于大盘。一些分析师认为，金价在短短18个月内可能达到3000美元。

BannockburnGlobalForex表示，黄金市场是有可能创下新高的，但新高的幅度不会太大。跟随动能指标的MACD显现出黄金涨至超买状态，会出现回落。金价有望创下新高，但不会距离此前的高位太多。

该机构认为，黄金后市的走势并不会是“单行道”，整个市场承压的情况下，避险情绪就会推动金价走高，而当市场回升，黄金就会承压。自金价突破1400关口后，技术面指标就看向1700关口，但现在的目标可能上升到了2000美元/盎司关口。