欧银决议前瞻：料缩减紧急购债规模

欧洲央行将在本周四（9月9日）的利率决议上宣布从下一季度开始削减其紧急债券购买的步伐，但将根据其主要购债计划，继续购买债券至少到2024年底，甚至可能更长。   

随着欧元区经济复苏在疫苗接种活动扩大的背景下广泛改善，以及通胀率处于10年高位，预计欧洲央行将在9月9日宣布缩减其1.85万亿欧元大流行病紧急资产收购计划(PEPP)的每月购买规模，缩减购债时间早于美联储。

42位分析师中有25位或近60%表示，欧洲央行将从下一季开始放慢紧急刺激措施步伐，而17位表示将维持目前“明显较快”的步伐，没有人预测会进一步加速。

33位分析师的预测中值显示，预计欧洲央行将从下一季开始根据其大流行病紧急资产收购计划(PEPP)把每月购债目标从目前的800亿欧元降至700亿欧元。

这项调查的一个额外问题的回覆显示，欧洲央行的紧急刺激措施预计将按计划在3月彻底结束。调查在8月30日至9月2日进行。   

但40位分析师中有29位或超过70%表示，欧洲央行将需要两年多的时间才能完全结束所有的资产购买，其中6人预测会超过五年。有三位认为“永远不会”，但一半的受访者预计会在五年内结束。

根据其已实行超过六年的主要资产购买计划(APP)，目前每月的购债规模为200亿欧元。  

凯投宏观首席欧洲经济学家Andrew Kenningham说，“欧元区的发展方向与日本相同。我们认为他们不会在我们的预测期间内达到可以加息或停止资产购买的程度，在过去20年的大部分时间里，日本一直在实施QE，所以欧洲央行完全有可能也做20年。我们不要把它看得很不寻常。”

经济学家预计欧洲央行将至少在2023年底之前保持其关键利率不变，存款利率维持在负0.5%，再融资利率为零。 

经济学家预测今明两年的经济增长强劲。大约三分之二的欧元区居民已接种至少一剂新冠疫苗，政策制定者指出，Delta变体病毒对经济的影响有限。   

预计今年的平均通胀率为2.1%，明年将放缓至1.6%。   

按季度计算，预计通胀率将上升，当前和下一季度分别平均为2.6%和3.0%。预计明年通胀率会下降，在2022年第四季下降到平均1.4%。

分析师预计欧洲央行将在9月9日会议上公布自己的增长和通胀预测。   

荷兰合作银行(Rabobank)资深宏观策略师Bas van Geffen说，“目前的通胀趋势本质上是暂时的。不过，存在着通胀持续时间超过预期的风险，这可能是由挥之不去的供应链问题造成的。然而，这些问题最终会自行解决。持续的高通胀势必会削弱消费者的消费能力...(但)或许工资水平也无法赶上更高的通胀。”   

上周三（9月1日）公布的调查显示，8月全球工厂活动失去动能，因疫情导致供应链中断，许多企业报告物流困难、产品短缺和劳动力紧张。但欧元区7月失业率从6月的7.8%降至7.6%，预计到2023年将达到疫情爆发前的7.4%。   

凯投宏观(Capital Economics)的Kenningham说，“欧洲本身就是一个高失业率地区，特别是有些国家--与英国、美国或日本相比，失业率非常高，但就其自身而言，与历史表现相比，目前还不算太糟。我认为失业率更有可能在未来一两年继续逐步下降。”

前欧洲央行行长：欧美处境大不相同，决定了货币刺激减码道路不同

前欧洲央行行长特里谢表示，欧盟与美国的通胀走势分化，因此在缩减货币政策刺激上，欧洲央行和美联储的处境不同。

特里谢在2003年至2011年期间担任过欧洲央行行长。他预计欧洲央行管委会周四开会时，可能会将紧急债券购买放缓至疫情危机早期的水平，但不会效仿美联储今年开始逐步退出刺激措施。

特里谢在接受采访时说，“在我看来，美国和欧洲大不相同，在美国，明确承诺每月购买多少规模的债券就要买多少，所以减码的意义重大。而在欧洲有一定灵活性。”

特里谢警告称，欧美两地的通胀压力没有可比性，特别是核心通胀。然而，欧洲央行政策制定者一直公开辩论经济前景改善是否有必要讨论何时退出刺激措施。

特里谢称，“在欧洲，核心通胀还没有达到我认为令人担忧的水平，无论他们做出什么决定，令人欣慰的是欧洲经济增长快于预期”

澳洲国民银行资深外汇策略师Rodrigo Catril在客户报告中写道，避险人气，加上美国公债收益率走高，帮助美元延续了就业数据公布后的回升势头，投资者谨慎等待周四的欧洲央行会议，预期该央行可能削减大流行病紧急资产收购计划(PEPP)的购债步伐。”

相对而言，鉴于本周欧洲央行大概率偏向鹰派，尽管欧元兑美元近几个交易日走弱，但如果本周能够守住21日均线1.1783附近支撑，则短线后市仍有震荡走高的机会。