会议纪要“微妙鸽派暗示”，金价欲逆袭，决战美国CPI！

周四（10月13日）亚洲时段，现货黄金窄幅震荡，目前交投于1672美元/盎司附近，隔夜出炉的美联储会议纪要里一些鸽派的内容被市场关注，会议纪要显示美联储担心过早结束抗通胀行动将功亏一篑，重要的是“校准”进一步收紧政策的步伐，目的是减轻对经济前景产生重大不利影响的风险。美元指数涨势受阻，给金价提供反弹机会；另外，美国核心PPI录得两年半以来最低，联合国通过决议谴责俄罗斯，英国央行搅局，全球经济衰退风险持续，也给金价提供支撑。

Heraeus Precious Metals高级交易员Tai Wong表示“市场正在寻找任何鸽派的迹象，并且正在关注‘校准’这个词，因此美元下跌，黄金上涨”。

不过，市场目光聚焦晚间将出炉的美国9月CPI数据，观望情绪浓厚，令交投受限。市场预计美国CPI数据料将强化美联储进一步激进加息的预期，美联储官员的讲话依然非常鹰派，这令金价涨幅受限。

考虑到美国通胀高企的预期已经被市场部分消化，投资者需要提防“靴子落地”行情或者是CPI意外不及预期的情况，如果这样，金价将有望迎来大涨机会；反之，如果CPI数据意外大幅强于预期，则金价仍有可能迎来一波跌势（9月13日出炉的美国8月CPI意外强于预期，金价当日下跌了约30美元）。

从技术面来看，金价守住了1660关口，日K线十字星后紧跟小阳线，失守1660关口前，短线略微偏向多头；美元指数则连续两个交易日录得十字星K线，暗示上方压力较强，短线回调压力较大，有望给金价反弹提供机会。

此外，投资者还需留意美国初请失业金人数变动和地缘局势相关消息。

基本面主要利空

【美联储卡什卡利：改变加息路径的门槛很高】

明尼亚波利斯联储主席卡什卡利周三表示，美联储专注于激进提高借贷成本，以降低通胀，从目前路径上后退的门槛很高。

“对我来说，这种改变的门槛非常高，因为我们还没有看到很多证据表明核心通胀...正在降低，”卡什卡利在威斯康星州Rhinelander的一个经济发展会议上说。他重复了之前的评论，即联储离暂停加息“还有一段距离”。

卡什卡利补充说：“更有可能的情况是，我们将把利率提高到4%上方的某个水平，也许是4.5%，然后暂停，在我们已经完成的紧缩政策在经济中发挥作用时，在那里待上很长一段时间。”

【美联储理事鲍曼：如果看不到通胀下行迹象，仍有可能“大幅”加息】

美联储理事鲍曼当地时间周三表示，如果看不到通胀下行迹象，仍有可能“大幅”加息；如果通胀开始下滑，那么放缓加息步伐将是合适的。

鲍曼称，完全支持美联储此前75个基点的加息，通胀过高，必须把它降下来；联邦基金利率需要升至限制性水平，并在那里停留“一段时间”

鲍曼表示，“还不清楚”利率需要升到多高，还不清楚多长时间后通胀会“持续”下降，通胀前景的重大不确定性使得就利率路径提供准确指引存在挑战。

【欧洲央行克诺特：至少还需要两次“大幅加息”】

荷兰央行行长暨欧洲央行管理委员会委员克诺特周三表示，欧洲央行至少还需要两次大幅加息才能达到中性水平，但没有必要采取比9月更大的举措，他同时还呼吁缩减央行的债券持有量。

克诺特表示：“在进入合理的中性估计范围之前，我们至少需要再大幅加息两次。”

另外，克诺特在国际货币基金组织(IMF)年度会议上的一个论坛上说：“我没有看到迹象显示，如果只加息75个基点，我们将无法在中期内实现2%通胀率的稳定物价任务。”

克诺特表示，两次加息将使欧洲央行达到所谓的中性利率，但这可能还不够，该行需要进入限制性区间，从而阻碍经济增长。

基本面主要利多

【联合国通过决议谴责俄罗斯，西方将向乌克兰提供更多防空武器】

联合国大会以压倒性优势通过决议，谴责俄罗斯企图吞并乌克兰四个地区，同时乌克兰盟友在俄罗斯发动密集导弹袭击后承诺提供更多的军事援助。

在纽约，联合国大会193个成员中的四分之三、即143个国家周三投票赞成一项决议，称莫斯科的举动是非法的，加深了俄罗斯的国际孤立。只有四个国家与俄罗斯一起投票反对该决议。剩余国家则弃权。

乌克兰总统泽连斯基在推特上说，他“感谢支持历史性的#UNGA决议的143个国家...(俄罗斯的)吞并企图毫无价值。”

在布鲁塞尔，50多个西方国家举行会议，承诺向乌克兰提供更多的军事援助，特别是防空武器，因为本周俄罗斯总统普京为回应克里米亚一座大桥的爆炸事件而下令对乌展开猛烈的报复性打击。

西方国家的承诺包括法国宣布将在未来几周向乌克兰提供雷达和防空系统。加拿大也表示，将提供炮弹和冬装等物资。

自乌克兰周一遭遇袭击以来，德国已将承诺的四套IRIS-T SLM防空系统中的第一套移交给乌克兰，而华盛顿表示将加快交付承诺的NASAMS防空系统。

俄罗斯常驻联合国代表涅边贾在投票前告诉大会，该决议是“政治化和公开的挑衅”，并说它可能会破坏有利于外交解决危机的所有努力

乌克兰部分地区周三连续第三天拉响了空袭警报。顿涅茨克省省长说，在俄罗斯对前线城镇阿瓦迪夫卡一个市场的炮击中，有七人死亡。

其他一些地方也报告遭遇炮击，但没有迹象表明发生了前两天那样的全国性攻击。教皇方济各谴责了这些爆炸事件。

美国总统拜登周三表示，他怀疑普京是否会动用核武器。他告诉CNN，普京是一个“理性的行为者，但他明显误判了形势”，他说他相信普京原本期望俄罗斯入侵部队会受到欢迎。

一位北约高官称，俄罗斯若发起核打击将改变冲突的进程，几乎肯定会引发乌克兰盟友的“物理反应”--“可能会来自北约本身”。

【英国政府表示将不会逆转庞大的减税计划，也不会减少公共开支】

英国新政府周三表示，它不会逆转其庞大的减税计划，也不会减少公共开支，面对金融市场的进一步动荡和对其经济政策变化的担忧，英国政府寻求维持原有立场。

自9月23日财政大臣夸滕宣布450亿英镑（500亿美元）的减税计划以来，英国金融市场一直处于紧张状态。夸腾没有说明如何为这些减税措施买单。

智库财政研究所表示，该战略将需要削减620亿英镑的开支或增加税收，以阻止公共债务增长--在十多年的政府紧缩开支之后，这是一个令人生畏的提议。

特拉斯和夸滕说，他们的减税措施将促进经济增长，并在中期内恢复公共财政。

面对政府将如何为其新经济政策提供资金的问题，首相特拉斯说她不会削减公共开支，财政部首席秘书Chris Philp说政府不会逆转其减税计划。

特拉斯对议会说：“我们将确保在中期内债务将下降，但我们不是通过削减公共开支，而是通过确保我们很好地使用公共资金来做到这一点。”

当被问及她是否坚持在保守党领导人竞选期间作出的不削减开支的承诺时，她说，“绝对的，绝对的。”

债券市场的动荡迫使英国央行进行干预，在养老基金的大幅抛售威胁到英国的金融稳定后，购买了长期英国国债。

特拉斯和夸滕已经推翻了他们的一个计划，即放弃最高所得税率。他们还将包含财政预测细节的预算发布日期提前到10月31日。

【OCED：美国在通胀战中面临“比平常更大”的风险】

经济合作暨发展组织(OECD)周三表示，由于利率快速上升，美国面临的不确定性增加，美联储应在监测全球事件及其行动对国内经济影响时根据需要调整政策。

OECD在每两年对美国进行的调查中表示：“风险和不确定性比平时更大，并倾向于下行。”OECD预测美国经济今年将增长1.5%，2023年将增长 0.5%。

总部位于巴黎的OECD表示，“通胀可能会出人意料地持续下去，促使货币政策更加激进地收紧，乌克兰战争或其他因素对全球市场的进一步干扰，也可能对实际GDP增长产生重大负面影响，并导致更高的通胀。”

OECD表示，另一方面，近期供应限制和大宗商品价格的缓解仍有可能导致通胀比预期更快地放缓。

OECD在其报告中指出，通胀正在美国构成“重大挑战”，因为通胀范围已从商品扩大到服务，这使得美联储目前处于积极收紧政策的道路上。

OECD表示，“尽管如此，保持相当大的灵活性是必要的，政策审议将受益于仔细监测推动通胀的全球性因素的影响”，以及“金融条件收紧对经济的影响”。

【德国经济部长：德国政府预计明年经济将陷入衰退】

德国副总理、经济和气候保护部长哈贝克周三表示，由于能源危机、物价上涨和供应瓶颈造成的拖累，德国政府预计这一欧洲最大经济体明年将陷入衰退。

哈贝克周三表示，今年第三和第四季度以及2023年第一季度经济将出现萎缩。

他说，德国政府现在预计明年经济将萎缩0.4%，之前预测为增长2.5%。

【美国9月生产者物价增幅超预期，但核心PPI为两年半以来最低】

美国9月生产者物价增幅超过预期，但由于供应链进一步改善，核心生产者物价指数为近两年半以来最低，为抗通胀战役带来了一些希望。

劳工部周三的报告还表明，生产者可能难以将价格上涨转嫁出去，衡量批发商和零售商利润变化的指标在9月几乎没有上升。中间产品和服务的价格上涨幅度也不大。

FWDBONDS的首席经济学家Christopher Rupkey说：“通胀都与在较低的生产水平上转嫁成本有关，所以这份报告对那些面对货架上商品价格失控的消费者来说算得上是一种安慰。美联储抗通胀战役还没有取得胜利，但至少生产者层面的商品成本已经停止以今年早些时候看起来失控的速度上升。”

最终需求生产者价格指数(PPI)9月反弹了0.4%。8月数据被下修，显示PPI下降了0.2%，前值为下降0.1%。接受路透调查的经济学家之前预测9月PPI上升0.2%。

服务价格上涨0.4%，占9月份PPI增幅的三分之二。8月服务价格上升了0.3%。9月份超过四分之一的增长是由酒店和汽车旅馆的住宿价格飙升6.4%驱动的。

运输和仓储服务价格下滑了0.2%，为连续第三个月下降，也受益于供应链瓶颈缓解。最终需求贸易服务价格上升了0.1%。

商品价格在8月份下降1.1%之后上涨了0.4%。食品价格跃升1.2%，占商品价格涨的60%。食品价格受新鲜和干蔬菜成本激增15.7%提振。猪肉和鸡蛋价格也有上涨。

能源价格上涨了0.7%，由柴油、住宅天然气和家庭取暖油驱动。但汽油批发价格下降了2.0%。扣除食品和能源的商品价格没有变化，这是自2020年5月以来这一所谓核心商品价格指数的最低水平，8月核心PPI增长0.2%。

在截至9月的12个月中，核心商品价格上涨了7.5%，比8月的8.1%的增幅有所放缓。

年度核心商品价格增幅自4月达到10.2%的峰值以来一直在下降。加工的中间产品价格上升了0.1%，而中间服务价格上升了0.3%。

在截至9月的12个月中，PPI在8月增长8.7%之后增长了8.5%，反映供应链改善以及商品价格从春季高点回落。

“未来几个月商品领域的通胀下降前景仍未改变，”富国银行高级经济学家Sarah House说，“往前追溯，中间产品和服务的价格增长继续呈下降趋势，这证实了我们的观点，即通胀最糟糕的时期可能已经过去，即使通胀可能在一段时间内保持高位。”

【美联储会议记录惊现微妙的“鸽派暗示”】

美联储周三公布的9月政策会议记录显示，美联储官员同意他们需要将利率提高到一个更具限制性的水平，然后在那里维持一段时间，以实现其降低通胀的目标。

会议记录显示，许多美联储官员“强调降低通胀的行动力度太轻的成本可能超过力度过大的成本”。

在这次会议上，许多官员表示，他们提高了对为实现政策制定委员会的目标可能需要的加息路径的评估。

尽管如此，多位与会委员表示，重要的是“校准”进一步收紧政策的步伐，目的是减轻对经济前景产生重大不利影响的风险。

在9月会议上，美联储官员连续第三次加息75个基点，以推动通胀从40年高位回落，美联储主席鲍威尔会后誓言，他们将“继续努力，直到我们确信工作已经完成。”

自这次会议以来，决策者们一致表示，他们认为迫切需要解决通胀问题，因为他们担心通胀风险有可能变得根深蒂固，即使他们激进的政策紧缩会导致失业率上升。

会议记录强调了这一观点。会议记录显示，多位决策者“强调有必要在需要时一直保持限制性立场，其中几位与会委员强调，历史经验表明，过早结束旨在降低通胀的紧缩货币政策周期是危险的”。

同时，“多位”决策者也认可最终需要放松，指出“随着政策进入限制性区域，风险将变得更加两面化，反映出下行风险显现，即对总需求的累积限制将超过将通胀率拉回到2%所需的水平。”

会议记录称，有几位与会决策者指出，收紧货币政策和全球增长转软带来的潜在阻力导致风险加剧。

Independent Investor Alliance的首席投资官Chris Zaccarelli说：“他们一直在谈论他们宁愿冒经济衰退的风险，以使通胀得到控制，但随着经济衰退风险增加，他们可能会失去一些勇气。”

【美元上行受阻】

在美联储上一次会议记录显示出一些鸽派色彩后，美元短线一度小幅下挫，周三收报113.26，跌幅约0.01%。连续两个交易日K线录得十字星，显示美元短线上涨动能减弱，回调压力增加，给黄金多头提供了喘息之机。

Monex USA的交易主管Juan Perez说，“也许会议记录内有一点希望，那就是基本上官员们正在权衡加息过猛或过高的风险，这不是现在的头号关切。头号关注点仍然是通胀。”

【美国国债收益率下降，关键CPI数据出炉前抛售有所缓解】

美国国债市场抛售在周三有所缓解，收益率在PPI数据公布之初走高，但在美联储9月20-21日会议记录公布后转为走低。

瑞穗证券美国公司的美国首席经济学家Steven Ricchiuto表示，投资者正处于一个艰难的环境中，一方面试图衡量美联储抗击通胀的力度，同时还要应对英国央行在政府减税计划搅乱市场后支持英国养老金的紧急举措。

Ricchiuto说“你已经有了通胀题材，人们正在观察股票市场是否在3600点水平上受到打击。”他说，他指的是标普500指数的一个阻力位。“有很多人仍在关注英国的情况”。

OANDA高级市场分析师Edwin Moya说，美联储会议记录称，“重要的是要校准进一步收紧政策的步伐，以减轻风险，”市场将这种观点视为鸽派。

Moya在给投资者一份报告中说，“随着经济的迅速恶化，美联储将很难继续激进收紧政策，美联储在这里给了我们微妙的鸽派暗示。”

货币市场目前消化的预期是，美联储决策者在11月1-2日的会议上连续第四次加息75个 基点的概率为92%。预计在12月再加息至少50个基点，到2022年底，美联储的政策利率目标区间将达到4.25%-4.50%。

但投资者担心美联储几十年来最激进的政策紧缩可能会使经济陷入衰退，正如几个月来一直倒挂的国债收益率曲线所暗示的那样。

Quadratic Capital Management LLC的管理合伙人兼首席投资官Nancy Davis表示，美联储副主席布雷纳德(Lael Brainard)周一认识到美联储的行动可能造成的后果。“她注意到了进一步不利冲击的风险，”Davis说，“她的讲话在我看来是相当鸽派的。”

两年期和10年期国债收益率差报负38.2个基点，虽然仍然倒挂，但较9月2 2日的负57.80个基点有所收窄。收益率曲线倒挂被视为经济衰退的先兆。

周三，通常与利率预期同步的两年期国债收益率下降2.1个基点，至4.295%，10年期国债收益率下降2.4个基点，至3.915%。30年期国债收益率下降0.7个基点，至3.895%。

【欧洲股市连续第六个交易日下滑】

欧洲股市周三下跌，喜忧参半的财报使投资者对企业获利前景感到不安。泛欧STOXX 600指数收盘下跌0.5%，连续第六个交易日下跌。

本周迄今为止，STOXX 600指数下跌了1.5%，市场担心各国央行为解决高通胀问题而采取的激进政策措施，以及国际货币基金组织(IMF)和世界银行最近发出的警告加剧了对经济衰退的担忧。

周三，金融股，能源股和工业股是拖累该指数的最大因素，该指数有望创下2008年以来最差的年度表现。

同时，在英国央行确认其临时英债购买计划将于周五结束后，英债收益率大幅上升。伦敦蓝筹股富时100指数下跌0.9%。

根据路孚特IBES的数据，总体而言，欧洲公司的第三季度获利预计将增长29.4%，略低于10月初预测的33.2%的增幅。

法股CAC40指数收低0.25%；德股DAX指数收挫0.39%。

整体来看，美联储9月CPI数据公布前，市场观望情绪浓厚，整体波动较小，会议纪要意外出现了一些“鸽派暗示”，令美元承压，给金价提供支撑，但后市仍非常依赖美国9月CPI数据的表现。相对而言，CPI数据令金价大幅下跌的可能性略小一点，下方关注1660附近支撑和9月29日低点1641.35附近支撑，因为市场已经部分消化了通胀强劲的预期，如果CPI数据符合预期或者意外弱于预期，金价反而有望迎来一定的反弹机会，上方关注布林线中轨1680关口附近阻力和10日均线1689.20附近阻力。