鸽派会议纪要+全球经济衰退担忧，多头重新吹响进攻攻号角

周四（11月24日）亚市盘初，现货黄金震荡上涨，一度创三个交易日新高至1755.19美元/盎司，延续了隔夜的涨势。周三金价探底回升，尽管美国10月耐用品订单数据表现强劲，金价一度跌至1728.37美元/盎司附近，但随后快速回升，收报1749.22美元/盎司，一方面，周三数据显示，欧元区、英国、美国11月份PMI数据表现都比较差，加剧了全球经济衰退担忧，给金价提供避险支撑。另一方面，美联储会议纪要表明将“很快”放慢加息步伐，美元跌至逾一周低位，给金价提供上涨动能。

Heraeus Precious Metals高级交易员Tai Wong表示，“金价释然性上涨，美联储会议记录没有出现鹰派意外，而且差不多确认了12月加息幅度将降至50个基点，金融市场确信美联储正在过度紧缩，所以对会议记录的解读是鸽派的，鉴于美联储决策者在过去两周的发言，会议记录没有真正的意外。”

尽管全球央行倾向于进一步加息，令多头仍有所顾忌，但目前来看，美元和美债收益率的走弱，吸引黄金的逢低买盘涌入，金价短线偏向多头。

本交易日恰逢美国感恩节假期，美国股市会休市，黄金市场会提前休市，预计整体交投会受到限制，但仍需留意偏鸽派美联储会议纪要的进一步发酵情况；此外，需要留意地缘局势相关消息，关注欧洲能源部长紧急会议。

基本面主要利多

【美联储会议纪要：“绝大多数”决策者认为美联储“很快”会放慢加息步伐】

美联储最新会议记录显示，在本月初的会议上，“绝大多数”决策者同意，“可能很快合适”放慢加息步伐，目前越来越多的联储官员加入到快速收紧货币政策所产生的影响的辩论中。

在11月1-2日的会议上，美联储连续第四次加息75个基点。会议记录显示，大多数决策者认为，随着经济适应更高的信贷成本，而且对行动“过度”的担忧似乎有所增加，他们可以停止前端发力加息，转向幅度更小、更谨慎的加息步伐。

“放慢加息步伐......将使(联邦公开市场)委员会(FOMC)能够更好地评估实现充分就业和物价稳定目标的进展，”周三发布的会议记录显示，“理由之一是，货币政策行动对经济活动和通胀影响的滞后性和程度不确定。”

会议记录指出，比未来加息幅度更重要的是，开始关注利率需要上升到多高才能降低通胀--以及在未来几个月谨慎地准确估计该水平的必要性。

会议记录显示：“随着货币政策接近充分限制性立场，与会决策者强调，委员会最终将利率目标区间提高到的水平……以及此后政策立场的演变，已成为比加息步伐更重要的考量因素”

政策的最终着陆点将在很大程度上取决于未来几个月的通胀路径，以及最近低于预期的通胀数据是否会成为一个既定下行趋势。

美联储经济学家上调了他们对“未来几个季度”通胀的预测，并指出，明年出现衰退的可能性与经济增长乏力的基线预期“几乎一样大”。

Wedbush Securities股票交易董事总经理Michael James表示：“仅仅是他们将放慢步伐这一事实，就证实了大多数人一直希望看到的情况。”

【美国11月企业活动连续五个月萎缩，新订单指标创两年半最低】

美国11月企业活动连续第五个月萎缩，利率上升导致需求放缓之际，衡量新订单的一个分项指标降至两年半以来的最低水平。

标普全球周三表示，其追踪制造业和服务业的美国11月综合采购经理人指数(PMI)初值降至46.3，10月终值为48.2。读数低于50表明民间部门萎缩。在美联储自1980年代以来最激进加息周期的影响下，经济活动正在下滑。

11月综合PMI中的新订单分项指标初值降至46.4，为2020年5月以来最低，也是除去新冠疫情刚开始那段时间以外，自2009年以来最低。10月终值为49.2。

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示：“企业报告阻力愈发增加，来自生活成本上升、金融条件收紧--特别是借款成本上升--以及国内和出口市场需求减弱。”

不过，通胀阻击战出现一些希望的曙光。调查显示，衡量企业投入物价的指标从10月终值67.0降至65.7，为2020年12月以来最低。这反映了供应瓶颈有所缓解。

调查显示，11月制造业PMI初值从10月的50.4降至47.6，为2020年5月以来最低。经济学家之前预测为50。

新订单仍然低迷，但价格压力继续减弱，制造商自2019年10月以来首次报告供应商表现有所改善。但交货时间加快往往是因为对投入品的需求减少。

平均投入价格上涨速度为两年来最慢，但工厂在寻找熟练劳动力方面仍面临挑战。这表明通胀的放缓将是渐进的，薪资涨幅仍将保持较高水平。

调查显示，11月服务业PMI从10月的47.8降至46.1。服务业企业也报告需求疲软和投入物价涨幅放缓。

“目前经济尚未陷入衰退，但我们仍然认为经济状况将在2023年恶化，”牛津经济研究院(Oxford Economics)首席美国经济学家Oren Klachkin说，“此次衰退将是一个‘普通的’衰退，因为没有明显的家庭或企业部门失衡。”

【美国上周初请失业金人数创三个月新高】

在科技行业裁员增加的情况下，上周美国初请失业金人数增至三个月高点。

截至11月19日当周，初请失业金人数增加了17000人，经季节性调整后为24万人，是8月中以来的最高水平。

上周未经调整的申请人数激增47909人，达到24.8185万人。加利福尼亚州的申请人数增加了5024人，可能反映了技术领域裁员。佐治亚州、伊利诺伊州、明尼苏达州、爱荷华州、纽约州、俄亥俄州和密歇根州的申请人数也有大幅增长。

经济学家敦促不要对劳工部周三发布的上周申请失业金人数增加作过多解读，他们指出，在假日季节开始时，数据往往会出现波动，因为公司会暂时关闭或放缓招聘。申请人数仍与疫情前的水平一致。

申请失业金报告还显示，截至11月12日当周，续请失业金人数增加了48000人，达到155.1万人

该数据是招聘情况的晴雨表。11月12日当周在政府为11月失业率进行家庭调查的期间内。在10月和11月的调查期之间，续请失业金人数有所增加。然而，经济学家预测失业率将保持在3.7%不变。

花旗集团经济学家Isfar Munir说，“当然有可能，裁员使得申请人数增加，虽然这可以被解释为劳动力市场疲软的证据，但我们要提醒大家不要这样来看。假期给这个数据带来了很大的波动性。在1月份之前，可能很难区分季节性模式与裁员的影响。”

科技行业裁员人数有所增加，推特、亚马逊和Facebook的母公司Meta本月宣布裁员数万人。住房和金融等对利率敏感行业的公司也一直裁员。

【美元跌创逾一周新低，美债收益率逼近一个半月低位】

周四亚市盘初，美元指数小幅下探，一度创逾一周新低至105.8，延续隔夜跌势。美元周三全线下跌，此前美联储公布的11月会议记录显示，联储大多数决策者同意很快就应该放缓加息步伐；另外美国11月Markit制造业PMI数据差于预期，也对美元产生拖累。周三美元指数收跌0.95%，为11月14日以来最大单日跌幅，收报106.14

多伦多安信基金(Anson Funds)的投资组合经理Moez Kassam说，“美联储加息的速度比最近历史上任何时期都快，现在他们希望有更多时间来判断其行动的影响”

富瑞金融集团(Jefferies)货币市场经济学家Thomas Simons表示：“和政策声明中的信息是一样的，和鲍威尔新闻发布会上的信息也是一样的，和此后的发言也是一样的，那就是他们将至少再把利率提高一点...而且终端利率会比他们之前预计的要高。”

美国国债收益率周三也震荡下跌，10年期国债收益率下跌6个基点，至3.696%，11月16日触及的近一个半月低点支撑在3.671%。两年期美债收益率下降3个基点，至4.490%。周四美国债市因感恩节休市。

Simons表示，部分走势可能是由于美国感恩节假期前一天交投淡静。一些投资者可能也在购买债券，以便提前开始月底再平衡。

Great Hill Capital董事长Thomas Hayes表示：“就业数据比预期的要差，这让我们相信美联储正在实现其目标。未来几周出炉的更多数据可能表明经济放缓，反映出美联储货币紧缩措施的滞后效应。”

【英国11月经济活动仍处21个月低点附近，订单减少增添衰退迹象】

周三的一项调查显示，英国11月的经济活动仍处于21个月低点附近，订单下挫和就业增长放缓，增加了经济衰退的迹象。

英国11月IHS Markit/CIPS综合采购经理人指数(PMI)初值从10月的48.2上升到48.3。10月数值为2021年1月新冠疫情封锁以来最低。

PMI低于50表明经济萎缩，经济学家曾预计本月PMI初值将再次下降至47.5。

IHS Markit表示，除了疫情之外，英国PMI显示经济产出出现了自2009年初全球金融危机以来最大的季度下滑，降幅为0.4%。

官方数据显示，在截至9月底的三个月里，英国经济萎缩了0.2%，上周英国预算责任办公室(OBR)表示估计英国经济已经进入衰退期，将持续到明年年底。

周二经济合作暨发展组织(OECD)预测，英国经济预计明年将萎缩0.4%，因为该国要应对利率上升、物价飙涨和信心不振。此前，OECD预计为增长0.2%。

【欧元区11月企业活动下滑趋势略有缓解，但需求仍在下降】

周三公布的一项调查显示，11月欧元区企业活动下滑趋势略有缓解，但整体需求继续下滑，因遭遇生活成本危机的消费者削减支出。

越来越多的证据表明，欧元区正在进入衰退。周二的路透调查显示，经济学家认为，欧元区在一年内陷入衰退的可能性为78%，预计本季和明年第一季的GDP料下降0.4%。

标普全球11月欧元区综合采购经理人指数(PMI)初值为47.8，略高于10月份的47.3。市场预估为47.0。

然而，该指数在11月连续第五个月低于50的荣枯分界线。

标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的首席商业经济学家Chris Williamson说：“11月企业活动进一步下滑，提高了欧元区经济陷入衰退的可能性。然而，11月PMI数据也带来了一些初步好消息。特别是，与10月相比，企业活动的整体下降速度有所放缓。”

在经济中占主导地位的服务业活动再次下降，欧元区11月服务业PMI齐平于10月创出的20个月低点48.6。

制造业活动，尤其受到能源价格飙升和供应链中断的严重打击，也陷于衰退，但衰退程度较低。11月制造业PMI初值从46.4升至47.3，高于调查预估的46.0。

【日本11月制造业活动萎缩速度创两年来最快】

周四出炉的一项调查显示，日本11月制造业活动萎缩速度为两年来最快，因强劲的通胀压力导致需求恶化。

这也是制造业活动22个月来首次出现月度下滑，给日本经济前景打上了一个问号，日本经济增长严重依赖与中国和其他国家的贸易。

经季节性调整的Au Jibun Bank日本11月制造业采购经理人指数(PMI)初值降至49.4，10月终值为50.7。

这是制造业活动自2020年11月的49.0读数以来录得的最大幅度萎缩，而且是去年1月以来首次跌破荣枯线50关口。

“需求降温和严重的通胀压力继续阻碍产出和新订单，”负责汇编该调查的标普全球市场财智的分析师LAura Denman说,“制造商似乎也对他们的未来越来越警惕，这一点从商业信心的下降中可以看出来，该指数创下了5月以来的最低水平。”

调查结果显示，产出以26个月来最快的速度收缩，连续第五个月下降。

新出口订单和总体新订单也出现明显下滑。调查显示，投入价格上涨速度下降至14个月低点，表明成本压力有所缓解，尽管投入价格继续高速增长。

服务业方面，数据显示，即使新业务流入量连续第三个月增长，服务业的活动也停滞不前。

该调查显示，11月经季节调整的服务业PMI初值为50.0，低于前一个月的53.2。

这使得综合PMI无法免于收缩的命运。11月综合PMI从10月终值51.8下降至48.9，收缩速度为2月以来最快。

【俄罗斯密集导弹攻击迫使乌克兰关闭核电站，基辅停电停水】

俄罗斯周三向乌克兰发射导弹，迫使核电站关闭，并造成至少六名平民死亡，莫斯科意图让乌克兰城市在冬季来临之际陷入黑暗和寒冷。

基辅州州长说，居住人口超过300万的基辅首都地区完全停电停水，许多其他地区也需要紧急停电以帮助节约能源和进行维修。

乌克兰总统泽连斯基通过视频连线呼吁联合国安理会采取行动，阻止俄罗斯针对重要基础设施的空袭。他说仅周三一天乌克兰就遭遇70枚导弹袭击，医院、学校、交通基础设施和居民区都有被击中。

摩尔多瓦边境地区的官员表示，该国一半以上的地区断电，这是乌克兰的邻国首次报告乌克兰战争造成如此广泛的破坏。

乌克兰国营核能公司Energoatom表示，停电迫使乌克兰南部的皮夫登努克兰斯克核电站以及西部的罗夫诺和赫梅利尼茨基核电站的反应堆关闭，这些核电站均位于政府控制的区域内。

乌克兰最大的核电站位于接近南部前线的扎波罗热，由俄罗斯控制，之前已经因炮击而关闭。

随着乌克兰冬季的第一场雪落下，当局担心停电会影响数百万人。

泽连斯基周二宣布，将在乌克兰各地建立特殊的“无敌中心” ，全天免费提供电力、取暖、水、互联网、手机连接和药物

基本面主要利空

【美国10月耐用品订单创四个月新高】

美国商务部的一份报告显示，美国10月份耐用品订单环比增长1%，为6月份以来新高，也强于市场预期的0.4%。扣除飞机外的非国防耐用品订单10月增长0.7%，这是一项备受关注的反映企业支出计划的指标。这一所谓的核心耐用品订单9月下降0.8%。

核心耐用品出货量在9月下降0.1%之后跳升了1.3%，加上之前发布的强劲10月零售销售数据都表明，经济仍在扩张，尽管明年衰退的风险正在增加，因为美联储的加息被认为正在扼杀需求。

受不断飙升的抵押贷款利率打击的住房市场罕见传来一些好消息。美国商务部的第四份报告显示，占美国房屋销售约10%的新屋销售10月反弹了7.5%，经季节性调整后的年率为63.2万套。

【欧洲央行副行长：尽管欧元区存在衰退风险，但欧洲央行将继续加息】

欧洲央行副行长德金多斯周三表示，尽管欧元区经济正在走向衰退，但欧洲央行将继续加息，直到将通胀率降至2%左右的中期目标。

德金多斯没有详细说明12月会议可能采取的加息幅度，但表示这将取决于欧洲央行即将公布的预期和11月通胀数据。

德金多斯在马德里的一次金融活动上表示:“我可以告诉你们，我们的做法将始终如一，我们将继续加息，以确保通胀向我们定义的价格稳定靠拢。”

欧洲央行过去三次会议连续升息，将存款利率从负0.5%提高至1.5%。

德金多斯说，未来几个月通胀率将保持在目前10%左右的水平，他补充说，不应低估通胀压力的持久性。“关注潜在通胀的演变和可能的第二轮效应非常重要，因为它们将决定货币政策反应。”德金多斯表示。

德金多斯指出，他预计明年第一季或上半年物价上涨将放缓，但即使在平均6%或7%的高通胀环境下，“我们也认为未来几个月核心通胀将处于高位”。

【英国央行首席经济学家皮尔说或需进一步加息，以确保通胀可持续地回归2%目标】

英国央行首席经济学家皮尔周三表示，可能需要进一步加息以使通胀率可持续地回到央行2%的目标，这与央行之前的表述相呼应。

皮尔在周三晚些时候发表演讲时说：“鉴于需要控制潜在的第二轮效应带来更大的通胀持续风险，可能需要采取进一步行动，以确保通胀在中期内可持续地回归到2%的目标。”

皮尔说，他没有设想将利率提高到英国央行11月3日政策决定前金融市场定价的水平--即银行利率在明年下半年达到5.25%左右的峰值。

【新西兰联储主席称需进一步升息，以控制螺旋式上升的通胀】

新西兰联储行长奥尔周四表示，指标利率需要提高，新西兰也需要进入经济衰退，以控制螺旋式上升的通胀，这将对一些房主造成压力。

奥尔向议会一个委员会表示，“我们很遗憾新西兰民众正遭受重大冲击，通胀高于目标。正如我们之前所说，通胀不利所有人，并造成经济成本。”

新西兰联储周三升息75个基点，创史上最大升息幅度，并警告称经济可能不得不在衰退中度过一整年，以控制居高不下的通胀。

奥尔称，“通胀的痛苦才是主要问题，这也是我们正在努力解决的问题。”

新西兰联储的鹰派基调及利率峰值预测令市场感到惊讶。央行现在预估利率峰值将在5.5%，而之前的预测是4.1%。

奥尔表示，“自8月以来，我们最感意外的是全球通胀的持续……在国内，我们看到价格压力无处不在，央行委员会意识到需要更多及更快行动，来打破这种螺旋上升。”

整体来看，美联储偏鸽派会议纪要对美元打压明显，有望给金价提供进一步上涨动能，而且金价连续三个交易日守住了9月12日高点1735.02附近支撑，完成了突破后的回踩确认，金价后市偏向延续月初以来的涨势，短线关注11月18日高点1767.58附近阻力和近期高点11月15日高点1786.36附近阻力；下方则继续关注1735附近支撑。