非农模糊降息前景，美元反弹令金价跌至2500关口下方，本周迎接美国CPI

美国劳工部报告显示，8月非农就业岗位增加14.2万个，经济学家预计为16万个。7 月增幅下修至 8.9万个。不过，失业率为 4.2%，符合预期，低于一个月前的 4.3%。

花旗研究北美大宗商品主管Aakash Doshi表示，黄金纸货交易商正在争论美联储9月18日是降息50个基点还是25个基点，金价正在对此做出反应。

"劳动力市场正在以有条不紊的步伐降温，"LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach表示。"企业仍在增加员工，但并不像以前那样盲目。美联储可能会降息25个基点，并保留在今年最后两次会议上行动更加激进的空间。"

8月就业增幅低于预期，除了职位空缺减少表明需求减弱外，还可能反映了一种季节性怪现象，即 8 月就业增长最初往往低于共识预期，后来会进行上修。

在过去 13 年中，有 10 年的 8 月就业增幅初值被上修。高盛经济学家指出，在通常公布的初值偏向负面的行业中，8 月就业增长相对于六个月平均水平少了4.2 万个，"这暗示9月6日公布的数据可能低估了该月的实际就业增长"。

报告就业增长的行业占比从 7 月的 47.8%增至 53.2%。平均时薪在 7 月环比增长 0.2%之后，8月增长0.4%。薪资同比增长 3.8%，7 月增幅为3.6%。

根据CME FedWatch Tool，交易员目前认为本月降息25个基点的几率为71%，降息50个基点的几率为29%。非农数据前，上周市场预计美联储9月降息50个基点的概率一度高达47%。非农数据后，市场预计美联储9月降息50个基点的概率一度升至50%上方，但随后快速回落。

美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯上周五表示，更加平衡的经济为降息敞开了大门，但全部的降息路线将由经济表现来决定。

"现在经济处于平衡状态，通胀率也在向2%迈进，因此，通过降低联邦基金利率的目标区间来降低政策立场的限制程度是合适的，"威廉姆斯在纽约外交关系委员会举行的一次会议上发表讲话时说："随着时间的推移，货币政策的立场可以转为更加中性，这取决于数据的变化、前景以及实现我们目标的风险。"

但威廉姆斯不愿对即将到来的宽松政策的节奏和幅度的具体细节，以及本月晚些时候首次降息的幅度进行评论，他告诉记者："我个人目前对此没有看法。"

威廉姆斯泛泛地说："很明显，我们需要随着时间的推移让利率回到一个更正常的水平。这句话的问题在于，我不确定什么是更正常的水平，我也不确定这需要多长时间。"

美元上周五在震荡交投中上涨，盘中一度创逾一周新低至100.55，但随后扭跌微涨，最高触及101.40，收报101.18，涨幅约0.13%，此前数据显示美国8月份就业增长低于预期，但表明劳动力市场只是稳步放缓，可能支持美联储逐步降息。

道明证券美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg 说："我认为市场真的纠结于这份报告，因为它确实既可被用作降息 25个基点的理由，也可被用作降息50个基点的理由。"

多伦多支付公司Corpay的首席市场策略师Karl Schamotta说："美国经济在未来几个月似乎更有可能滑出轨道，这证明美联储官员有理由做出越来越激进的回应。"

他说："联储在 9 月份的会议上降息50个基点的可能性仍然不大，但9月6日公布的数据提供了劳动力市场基本面急剧恶化的明确证据，并将增强对未来几个月至少一次巨幅降息的押注。"

美联储理事沃勒上周五表示，开始一系列降息行动的"时机已经到来"，不过，她对降息的幅度和步伐持开放态度。

“如果数据支持在连续的会议上降息，那么我认为在连续的会议上降息将是合适的，"沃勒在为圣母大学(University of Notre Dame)准备的讲稿中称。"如果数据暗示有必要以更大幅度降息，那么我也会支持。在2022年通胀加速时，我曾大力提倡以前端发力的方式加息，如果合适的话，我也会提倡以前端发力的方式降息。"

沃勒的语气更加有力，暗示他愿意在开始时就降息50个基点。他称，数据显示经济驱软而非恶化，看起来没有走向衰退，但"随着美联储政策重心从通胀优先转向维持充分就业，当前的一系列数据表明不再需要耐心，而是需要行动"。

沃勒表示，尽管美联储将于下次会议上开始的降息"将在经济和就业持续增长的情况下谨慎进行，但随着通胀企稳，我随时准备在必要时迅速采取行动支持经济。"

受新增就业人数下降和沃勒的讲话影响，美国10年期国债收益率上周五下跌，盘中稍早在震荡交投中触及15个月最低，这仍给金价提供一些支撑。

美国 10 年期国债收益率 上周五 盘尾 下跌 2.5 个基点，报 3.708%，盘中最低触及3.648%的 2023 年 6 月以来最低。

两年期国债收益率 上周五下跌10.6个基点，报3.646%，盘中最低3.595%的2023年3月以来最低。

"就业报告暗示，美联储没有理由操之过急，" MetLife Investment Management投资管理公司首席市场策略师Drew Matus称。"劳动力市场正在放缓，但步伐缓慢，让美联储在 9 月能够采取更谨慎的行动。"

不过，周五报告的一些细节，包括将过去两个月就业增幅下修8.6万个，可能是一个警告，暗示劳动力市场并不像人们希望的那样健康。

道明证券的Goldberg称："我们确实认为劳动力市场不仅没有趋于平衡，反而开始明显降温，这可能会让美联储相当紧张。"

本周降迎来美国8月CPI数据，投资者需要重点关注数据的表现，并留意市场预期的变化。

美国7月份整体CPI同比降至2.9%，市场预计8月份将再次降至2.6%。然而，核心通胀率预计将保持在3.2%不变，这是2021年5月以来最低水平。如果这些数据得到证实，美联储更可能采取25个基点的“鸽派降息”。但要出现降息50个基点的现实可能性，就必须出现重大的下行意外。

本周还将迎来欧洲央行利率决议，投资者也需要予以关注。绝大多数经济学家预计欧洲央行9月12日会议将降息25个基点，幷在12月再次降息。这可能会给金价提供一些支撑，因为降息会降低持有黄金的机会成本。

接近欧洲央行讨论的消息人士表示，决策者在通胀压力与经济增长疲软和潜在衰退之间存在分歧。

意大利联合圣保罗银行宏观经济分析主管Luca Mezzomo表示：“最近几周出现的工资放缓和经济活动疲软，提高了降息的可能性。”

本交易日需要关注中国8月CPI数据和美国8月纽约联储1年通胀预期。

北京时间06:55，现货黄金现报2487.43美元/盎司。