PIMCO：耶伦努力都白忙 美联储难逃零息政策

上月，美国圣路易斯联储(St.LouisFed)主席威廉森(StephenD.Williamson)做了一件很有趣的事：他发布了一部白皮书来印证前美联储主席伯南克(BenBernanke)的量化宽松举措(QE)与积极的经济形势没有关联。而通胀预期甚至在美联储购债力度达到历史纪录时(相较GDP的比率)实际仍在下降。

其实，据美国财经博客类网站Zerohedge的统计分析，鲜有纪录展现了美联储终极通胀目标和实际经济活力与QE行动能够建立联系。而且更多的随机案例都在说明这一点：QE和通胀的提升没有丝毫关系。

例如，尽管美国采取了庞大的资产购置计划，但美联储还是无法实现2%的通胀目标。此外，瑞士和日本的央行资产负债表/GDP比值都比美国更高，但两国都在承受着非常低的通胀甚至直接陷入了通缩。

在得出上述结论后，威廉森还“不依不饶”地得出更多结论。他指出，如果套用泰勒规则，央行决策者的决策工作将永远摆脱了不了“零利率”的境地。

央行工作者中的泰勒规则拥趸可能“确信”，更低的名义利率将有助通胀提升。如此一来，就可能造成这样的局面，央行决策者永远把利率钉在零水平。然而在一段时间过后，通胀仍留在低位，央行行长们觉得持续实施零息政策将最终推高通胀率。

但上述期许从来就难以发生，只要央行仍在坚持泰勒规则，那么零息政策就会永远持续，即便这样依然无法达到通胀目标。

而这些现象似乎和全球各国央行所做的和看到的局面完全吻合。

与此同时，一度坐稳全球最大基金宝座的太平洋投资管理公司(PIMCO)策略师AndrewBalls在最新的周期论坛前景报告中呼应了威廉森的观点。

和蓬勃向上的消费和房产市场不同，企业投资却遭遇到在有跌下挫背景下的严酷逆流，燃油开采行业的勘探和采掘工作也跌入了前所未有的冰窖中。出口所面临的挑战将在强势美元的影响逐渐发酵后显现，而新兴经济体的滑坡也是潜在拖累因素。

美联储可能会和过去几十年来的很多央行一样，发现自己根本不可能摆脱过去7年来利率被钉死在零水平的局面，利率水平始终会留在金融危机最黑暗时的水平。

报告尾声直言不讳：所以说，耶伦尽管尝试吧，你根本无法摆脱伯南克留下的魔咒。