加息阵营图日渐清晰 黄金已暴跌30美元

国际现货黄金周二（9月29日）连续第三个交易日回落，跌破1130水平刷新日内低点至1125.60美元/盎司，因纽约联储主席杜德利（WilliamDudley）和旧金山联储主席联储威廉姆斯（JohnWilliams）承接美联储主席耶伦上周讲话的基点，预期美联储将在年内加息，最早可能在10月，尽管芝加哥联储主席埃文斯（JohnWilliams）敦促联邦公开市场委员会（FOMC）推迟加息。包括耶伦在内，以上发表谈话的官员均为美联储决策机构FOMC委员。

黄金上周自一个月高点已下跌近30美元，跌势仍没有止步的迹象。

FOMC两票委承接耶伦讲话基调加息升温

本周，美联储有不下于八位官员发表讲话，包括美联储主席耶伦，副主席费希尔，以及纽约联储主席杜德利、芝加哥联储主席埃文斯，旧金山联储主席威廉姆斯三位FOMC票位，此外还包括圣路易斯联储主席布拉德，波士顿联储主席罗森格伦，明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔和克利夫兰联储主席梅斯特。

目前，美联储主席耶伦已将在上周发表讲话，她表示，只要通胀率保持稳定，且美国经济强劲程度足以提振就业，那她就预期美联储将在今年开始加息。

随后，纽约联储主席杜德利周一表示，美联储仍有望在今年加息，最早可能会在10月的会议上。杜德利表示，相信低迷的全球经济状况和美元走强不会永久地压抑美国通胀率，也不会消除民众对物价上涨路径的预期。

杜德利称，鉴于通胀率可能上升，经济仍在增长，美联储“可能今年稍晚升息。“他表示，10月27-28日的美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议将就升息展开讨论。杜德利还指出，几乎没有证据显示目前金融不稳定。

杜德利称如果金融条件在第一次加息后收紧很多，之后的紧缩步伐会更缓慢。他表示，美国的加息路径将不会是“机械的”。

杜德利称，美元是美联储的考量因素之一，目前美元消化了全球经济前景不确定的因素；美联储关注金融不稳定，因其可能影响宏观经济表现

关于通胀，杜德利表示，对于通胀预期我们很有信心，但也不是百分百的确定；未给予基于市场的通胀指标太大的权重。他指出，美元走强对国内通胀率产生的下行压力可能是暂时的，中期内通胀率可能会上升。

旧金山联储主席威廉姆斯周一表示，预计美联储将在2015年稍晚开始逐步加息，加息是“下一步合适的措施”，稍微更多一点经济数据就可能说服其支持在下一次会议上升息。威廉姆斯同时称，开始见到美国经济出现失衡迹象，尤其是资产价格过高，一旦失衡问题扩大，美联储的选项将非常有限。

本月初，出于对全球经济增长放缓和美国国内持续的低通胀的担忧，美联储在9月FOMC会议中决定延缓加息。但是，包括美联储主席耶伦在内的大多数联储官员都预期年内会开始加息。

尽管威廉姆斯支持美联储再等一等的决定，但他表达了等待更久的焦虑。美联储今年只剩下最后两次FOMC议息会议了，一次在10月，最后一次是12月。

威廉姆斯说，“考虑到我们已经取得和即将取得的进展，我认为下一步合适的措施是逐渐上调利率，很可能会从今年晚些时候开始。”

不过，同为FOMC委员的芝加哥联储主席埃文斯则呼吁，在加息路径上“更加耐心”，较FOMC预期更加循序渐进，加息前需要看到”通胀真正获得上行动力"的证据，必须提供足够的刺激以推动通胀小幅上升至2%之上，怀疑通胀能否在较短时间内尽快达到目标；通胀或于2018年底升至2%，在时机不成熟是升息代价巨大，其中包括美联储的信誉。

埃文斯称，中国增速放缓、能源价格下跌可能会损及通胀水平；美联储接近升息，需要对此进行沟通；中国风险影响9月联邦公开市场委员会会议。

埃文斯建议明年中可能是升息的合适时机，至2016年底将适度加息3次。

至此，FOMC十个委员中已有耶伦，杜德利，洛克哈特，威廉姆斯，莱克明确支持年内加息，美联储副主席费希尔可能持有相近的观点，他将在本周晚些时候讲话。

美联储理事塔鲁洛，鲍威尔和布兰娜德等三位FOMC委员的态度不明，我们认为他们可能持有与耶伦近似的观点。

总体上看，美联储有非常大的概率在年内加息，至于能否最早在10月启动，则取决于经济数据，特别是美国9月非农就业报告和相关的通胀数据。

黄金ETF流出趋缓美国金币销量飙升

数据显示，9月23日以来，SPDR基金（世界上最大的黄金ETF）持有量连续增加，升至684.14吨。

巴克莱（Barclays）在周一（9月28日）的报告中称，上海黄金交易所与Comex期金的溢价很好地预示了中国未来的黄金进口。巴克莱指出，数据显示，中国大陆8月自香港进口67.86吨黄金，为三个月以来最高水平。中国8月自香港和瑞士进口的黄金量合并达84.9吨，月率增长12.0%，年率增长107.0%。巴克莱表示，“8月间，黄金溢价维持健康水平3.0-4.0美元/盎司，国内银行有明确的动力从国家市场进口黄金以满足零售需求。”“在9月间，黄金溢价进一步升至6.90美元/盎司，这暗示又一个进口强劲的月份。”

同时，印度8月黄金进口达到137.8吨，月率增长69.0%，年率增长178.0%。巴克莱继续表示，“印度8月溢价强劲，升至1.50美元/盎司。然而，购买力在9月归于平静，当地溢价跌至-7.0美元/盎司。”

美国金币自7月以来持续强劲。9月以来，美国铸币厂金币销量达到11.0万盎司，超过了8月的销巴克莱称，“自7月金价调整以来，美国金币零售成为需求的一个亮点。7月和8月销量年率分别增长469%和268%，而9月已经比去年同期增长79.0%。”

黄金前景分析

美联储在9月的会议上维持利率不变，黄金因而反弹触及一个月高点1156.70，但美联储仍可能在年内加息。

耶伦上周明确表示，只要通胀率保持稳定，且美国经济强劲程度足以提振就业，那她就预期美联储将在今年开始加息。随后杜德利和威廉姆斯声援年内加息，他们声称最早会在10月。加息预期升温，黄金承压相继跌破1140和1130水平，刷新近一周低点至1124.50美元/盎司。

我们认为，黄金仍有下行风险，跌破1120将进一步下探1110水平，升至下探1100大关。