周评：金银短暂调整 趋势依然空头

行情回顾

上周伦敦金以1086.56美元开盘，最高曾一度测试1098.09美元，最低下探1064.76美元，最终报收1076.12美元，较前一交易周下跌7.5美元，跌幅0.69%，周K线呈现一根较长上下影线的小阴线，周线形成5周连阴，现货银价亦对应周线小阴实体，5周连阴。美元指数上周最低99.67，最高99.85，最终报收99.62，冲高回落周线形成小阳实体。

行情有时候一眼能看到底，并不是它简单，不够深刻，而是因为它太简单，太纯净，这样的简单和纯净让人心生敬意，而行情有时候却云山雾罩，看起来很复杂，很有深度，其实这种深度并不是灵魂的深度，而是交易者或投机者们的城府太深，这种复杂映射出的是险恶人性的交错，而不是曼妙的智慧叠加。

回顾金银价格近期的波动，给冬季的交易市场带来的一股寒流，金价从10月28日的1182.5美元一路跌至11月18日的1165.45美元，16个交易日中有15个交易日以阴线报收，银价更是疯狂的15连阴，这种"跌跌不休"的极弱态势在伦敦金的整个发展史上都极为罕见，真可谓是"飞流直下三千尺，疑是银河落九天"！

《易经》中有这样的智慧--循环往复、物极必反、阴阳变化、动态均衡、超越吉凶。鑫汇宝认为，虽然金银价格目前依然处于空头趋势中，但短期金银市场也可能因为空头获利抛盘和做空能量的过度释放后，出现"物极必反"的修复性反弹，但这并不意味着空头趋势的结束，更不是多头趋势的回归。投资者们需要多一份耐心和理智，更智慧的选择进出场方向和时机。

基本面

世界黄金协会2015年第三季度《黄金需求与趋势》的报告：全球黄金总需求同比上涨8%增至1121吨，受到包括ETF减持在内的一系列因素的影响，金价下跌，进而推高了全球黄金的消费需求。全球由金饰需求以及金条与金币需求构成的实物消费需求上涨14%增加至928吨，全球投资需求比去年同期上涨27%增至230吨。供给方面，本季度黄金总供给量同比上涨1%至1,100吨。金矿总供给量（金矿产量净生产商对冲）同比去年814吨，略微上涨3%至848吨。金矿产量为828吨，同比去年836吨降低1%。再生金供应量为252吨，同比去年268吨下降6%。

持仓方面，截至11月21日，全球最大的黄金ETF--SPDRGoldTrust黄金持仓量为660.75吨，与上一交易日相比减持1.19吨；全球最大的白银ETF-ISharesSilverTrust白银持仓量为9897.43吨，与上一交易日相比增持29.65吨。

综合来看，伴随金价逐步下跌形成的"拾金"效应，投资与消费需求都受到刺激有所放大。黄金的工业需求虽受替代等因素继续下降，但总体所占比重依然很小。央行连续数年成为黄金的实际买家。尽管金银ETF尚未见金银持仓的战略回补信号，我们也能从实体黄金市场中感受到金价下跌趋势中存在实际消费的需求支撑。

上周基本面，依然围绕着美联储何时升息而展开，经济数据的表现也仅仅是为揣度美联储的态度提供间接参考，市场对其关注度明显不如直接关注美联储官员的讲话，尤其是对美联储会议纪要的关注。故上周基本面核心，是美联储会议纪要传达出的信息。上周公布的10月美联储会议纪要显示：虽部分委员认为加息条件到12月不大可能达到，经济前景仍然存在下行风险，但多数委员认为全球经济和金融市况发展带来下行风险已经消退。会议纪要表明美联储希望加息的官员居多，强调12月份上调基准利率"很可能变得是合适的"，他们预计今年将启动2006年以来的首次加息，并且基本同意加息步伐将是循序渐进的。

上周美国联邦利率期货走势暗示交易商预计12月升息的几率也在不断提高。比尔o格罗斯表示：几乎100%确定美联储12月将加息。

美联储布拉德表示：任何加息决定都会依据经济数据，基于市场预期的加息可能性已经升高，美国劳动力市场基本正常化，油价趋稳说明通胀率会回归2%，美国金融压力也并不特别高。

纽约联储主席杜德利表示，尽管就业市场仍存在闲置状况，美联储货币政策委员会或需要尽快启动2006年以来的首次加息，等待通胀攀升过久加剧经济硬着陆风险。

本月初美国数据显示，美国10月季调后非农就业人口增加27.1万，远好于预期的18.0万及14.2万的前值。10月失业率5%，下降至2008年4月以来最低，好于的预期5.1%。上周公布的美国CPI符合预期，初请失业金人数降至27.1万连续37周低于30万。超好的非农就业数据和初请失业金数据为美联储年内升息提供了极强基本面支撑。

目前市场关注的焦点已由加不加息、何时加息转换到加息几次和加息的路径上。联邦基金利率期货显示，2016年底前将加息2-3次，经济学家预计加息3次；较9月会议点阵图所暗示的4-5次都少。

据报告显示，在美联储17位成员中有13人认为2015年加息是合适的，占比76%；经济学家认为，调查的78位经济学家中有63人预计年内加息，占比81%。所以加息的路径比加息的时间点更为重要。

技术面

从国际现货金的月线图来看，目前行情依然处于2011年9月1920美元见顶后的下跌趋势中，但可以明显的看出此轮下跌分为两个阶段：

（1）从2011年9月6日的1920.2美元到2013年的6月27日的1178美元为第一阶段，其特点表现为下跌的时间短速度快，在下跌的后期月线级别连续大阴，说明看空氛围浓厚，做空意志坚决。

（2）从2013年8月28日的1433美元到目前为第二阶段，此阶段表现出的特点是较之前期下跌的速度明显放缓，震荡式下跌形成"终结楔形"的走势形态，在下跌途中多头也会形成有规模、有效果的反击，延缓金价的下跌步伐。

月线来看，鑫汇宝认为下跌趋势依然，行情仍然在月线近期形成的下跌通道H1-H2中运行，需要关注的是行情会不会打破目前这种震荡式下跌态势，若快速上涨并上破1233和H1，那么2013年8月以来的这种慢熊格局将会被打破，我们将要重新考量行情规模和格局；若行情下破H2并速度较快使本月动态月K线形成中阴或大阴收盘，那么行情将重新回归下跌"加速度"，很可能结束千元时代到达950美元一线。

从日线来看，鑫汇宝认为，黄金价格在下降通道H1-H2中所形成的"终结楔形"的形态较为规整，内部都为较为清楚的3波结构的形态，但是也能看出近期价格的波动有所收敛，高点与低点的价格空间越来越小。

在经历了连续15连阴之后，价格超跌，空头能量释放过度，近期的短线指标都呈现连续超卖状态，在上周收盘之后日线级别的MACD指标柱状能量线开始翻上0轴，DIFF和DEA两线在0轴下方开始交叉，有向上钩头迹象。随机指标KDJ在超卖区域整理数日后开始钩头向上，目前还处于收敛状态，没有形成发散扩张。

综合来看，鑫汇宝认为，在空头趋势中连续阴跌之后，短期金价也有极强反弹修复超跌的技术需求和意愿。这里已经不适合再追空操作，短期内需要关注：

（1）黄金目前低位1065一线能否下破和下破的力度以及持续度的情况。

（2）最近的下跌口1098一线和黄金分割38.2%的1112一线的阻力情况。

国际现货银月线来看，其下跌的力度和幅度比黄金要凶猛，银价大部分时间在下降通道H1-H2的下半部分运行，也反映出其极弱的态势，但从2011年9月到目前银价已经从49.77美元到目前的14.12美元，跌幅将近4.05-49.77美元的80%，且在价格连续超跌之后短期内存在技术指标的修复和卖盘获利了结的做空动力减小的因素。

因此鑫汇宝认为，银价中长期下降趋势依然，但短线面临技术性回调，此时不宜过分看空和追空。下方12.5附近有大级别K线和长期均线的双重支撑，上方阻力关注15.6和16.4一线。

下周数据前瞻

尽管本周是有感恩节美国金融市场休市，但在此之前英、美将众多数据公布。包括欧元区各成员国制造业PMI、美国个人收支报告、个人消费支出(PCE)物价指数、美国三季度GDP修正值、德国三季度GDP终值、英国三季度GDP终值。

法国农业信贷周五(11月20日)发布下周展望，虽然本周公布的美联储(FED)10月会议纪要明确支持了12月加息，但美元并未受到进一步提振，因市场目前关注焦点转向美联储在12月之后会采取何种进一步的货币紧缩政策。