金价创5年半新低 投资者称远未见底？

由于美国经济稳步复苏，近期多位美联储官员都喊话并暗示12月加息的可能性，金价在上周刷新了1064美元/盎司的逾5年半低位。与此同时，黄金ETP持仓也是降至了2009年来的最低水平。然而在反向投资分析师看来，接下来几周金价还可能下跌。由于美联储加息将削减黄金这类无收益率资产的投资吸引力，加之经济走强使得投资者的避险需求降温，打压金价在上周跌至逾5年半低位。更值得注意的是，自10月中旬以来，全球黄金ETP资产已经遭遇超过65亿美元的巨额赎回。

Marketwatch专栏作家胡伯特（MarkHulbert）20日撰文称，在反向投资分析师看来，接下来几周金价还可能下跌。

这是因为，反向投资者仍未感受到广泛蔓延的悲观和绝望情绪，这些情绪可以表明价格低点即将出现。这种现象是出人意料的，因为本月迄今为止金价已经下跌了将近50美元，而在一个持续超过四年的熊市中出现这样的跌势，正常情况下应导致趋势投资者（goldtimer）集体抛售。

但他们没有这样做，即便有相当大一部分投资者据说正在放弃黄金。在趋势投资者看空情绪比现在更浓重之前，反向投资者都在耐心地观望。

衡量黄金投资者情绪的胡博特黄金简报指数（HGNSI）目前为-30%。尽管这比本月早些时候低了23个百分点，但仍比近年来金价处于明显底部时录得的低点要高。

图表中的两条趋势线显示了过去几年金价低点以及当时的HGNSI水平。注意，黄金明显的下行趋势伴随着同样明显的看涨情绪上行趋势。

这是一个典型的模式，反向投资者通常称其为“希望之坡”（slopeofhope）。这与市场上涨时候出现的所谓“忧虑之墙”（wallofworry）恰恰相反。“忧虑之墙”的特征是极度的看空情绪——即使此时面临大涨，趋势投资者也不愿放弃看空立场。

9月中旬，市场一度表明“忧虑之墙”正在形成。当时HGNSI跌至-40%，但在金价出现上涨后，看涨情绪大幅加强。不过金价的涨势很快就终止了。

胡伯特说，某一天，黄金趋势投资者们将大规模抛售，然后在金价最初从这些低点上涨时仍然坚持看空。那将是反向投资者寻求买进的时候。

周一，黄金期货亚洲交易开盘出现“迷你闪电崩盘”。大约1500份期货合约持续被清算，金价跌幅约0.5%。