FED升息前景遭疑 金价飙升美元被弃

周一(12月21日)在上周美联储决议升息25基点之后，市场对于美联储升息的热度逐渐降温，反而对联储在点阵图中给出的明年升息前景提出了质疑，不少分析认为联储明年难以加息四次，每次升息25基点，也就是升息步伐比计划的要慢，这种预期施压美元回落走软。金市上，由于此前主要施压金价的美联储加息预期已经淡化，金价在空头回补以及美元走软的背景下大幅回升，日升逾1%。

具体市场上，美元指数回落跌至98.50，市场对美联储明年四次加息预期以及市场风险偏好情绪降温，投资人回吐上周美联储决议后的升幅；欧元兑美元反弹回升至1.09上方，市场认为欧洲央行短期不需要进一步宽松，且西班牙政治忧虑引发了一些避险，欧元作为融资货币被购回；金价攀升逾1%，受美联储明年升息不确定以及空头回补支撑；油价周一震荡交投波幅受限，全球供应过剩忧虑和需求前景不确定性依然施压油价。

美元指数回落跌至98.50，市场对美联储明年四次加息预期以及市场风险偏好情绪降温，投资人回吐上周美联储决议后的升幅。市场认为美联储明年加息幅度和速度可能会慢于预期。此外，交易员称外汇市场已经进入假日模式，市场波动幅度会较为有限，也有担忧进入年底之际可能会产生一些持仓变动。

对于市场关注的未来一年美联储升息幅度。巴克莱预计美联储明年升息幅度不超过75个基点，美联储自己的预测为100个基点。根据路透对120位分析师进行的调查显示，预计美联储将在明年3月再次升息，但升息步伐料不会像美联储暗示的那样快。

摩根大通策略师AlexRoever和KimberlyHarano发报称，“我们对美联储目前尚好的加息前景持谨慎态度。货币市场可能要到2016年1月份才会完全适应美联储的加息，在利率变化之际，年底资产负债表压力让货币市场需要解决一些问题。”

美国旧金山联储主席威廉姆斯预计FOMC后期将缓慢加息，每次会议都有可能将政策向某个方向调整；美联储将不会遵循任何可预测模式，以此促进就业并提升通胀；威廉姆斯还预计2016年底美国失业率将下降至4.5%，但要达到通胀上升，油价和美元必须保持稳定，不过比起通胀美联储更关注失业率；个人预期与大多数决策人士认为明年加息四次的预期一致，下次加息无需美联储主席耶伦召开发布会。

上周美联储政策会议之后的美元仓位估算数字暗示，市场仍呈现美元净多仓。据路透计算以及商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据，在美联储升息之前，投机客于12月15日止当周连续第三周削减美元多仓，当周美元净多仓降至11月初以来低位。这与花旗和其他投行的预期相符。法国巴黎银行最近对仓位的量化指标显示，短期内市场参与者将继续削减美元多仓。

法国巴黎银行分析师在晨报中称，“我们预计，削减美元多仓将因为长期市场参与者利用美元回落构建美元仓位带来的需求所中和，这些人预期明年美元呈升值趋势。”

纽约梅隆银行的首席外汇策略师SimonDerrick说，“我认为很难想象年底前美元会有大幅波动，但美元兑英镑或一些大宗商品相关货币显然有一些上涨的潜力。对英国增长的担忧，及围绕英国是否脱离欧盟的讨论，都是可能引发岁末年初英镑抛盘的因素。”

当日美国公布的经济数据表现不及预期也对美元构成压力，具体数据显示，美国11月芝加哥联储全国活动指数-0.30，预期0.10，前值-0.17。

欧元兑美元反弹回升至1.09上方，市场认为欧洲央行短期不需要进一步宽松，且西班牙政治忧虑引发了一些避险，欧元作为融资货币被购回。目前市场认为，欧元区经济复苏势头良好，并不需要进一步宽松措施。此外，让西班牙金融市场产生不安的选举结果激发了一些欧元的避险回购盘。

对于市场关注的欧洲央行进一步的政策走向。目前市场认为，欧洲央行短期内并不需要进一步的宽松政策。欧元区的多名官员发表言论称并不需要进一步宽松措施。欧洲央行管委Vasiliauskas指出，欧元区经济状况并不差，无需采取进一步刺激政策。欧洲央行管委、德国央行行长鹰派的魏德曼，周一再度发表了鹰派言论。他认为2016年欧元区经济复苏应会稍微加快。

欧洲央行执委普雷特Praet当日发表言论一方面在表示欧元区经济有所改善，还强调了欧元区经济仍然艰难。普雷特表示，新兴经济体成长放缓带来额外风险，对欧元区而言风险非常大，受产出过剩和极高失业率的影响，制造业物价也面临下跌压力。市场不应单独依赖欧洲央行，欧元区成员国在公共财政方面仍有大量工作需要进行。鉴于新兴经济体成长放缓等风险，欧洲央行将在必要情况下一直维持宽松货币政策。

西班牙的政治忧虑激发了一些融资货币欧元的回购盘。西班牙首相拉霍伊(MarianoRajoy)领导的中右翼人民党在周日的大选中胜出，但远未达到议会绝对多数。左翼政党也未能获得组阁所需席位，这种局面或将令该国的经济改革计划受阻。

CapitalEconomics首席欧洲经济学家JonathanLoynes称，“情况比我们希望看到的更加不确定，好消息是西班牙的经济状况不错，但政治不确定拖得越久，对市场人气，特别是企业和消费者信心的影响越大。”

德国央行当日发表了一份月报，维持德国经济增速预期不变。月报确认2015年德国GDP增速预期为1.7%，明后两年分别为1.8%和1.7%；四季度新订单增加和企业信心进一步上涨预示德国制造业将有改善，且就业和收入大增将继续支撑内需，预计2015年底德国经济增速将维持夏季的水平。

经济数据方面，当日德国和欧元区的数据基本符合预期，对市场影响有限。具体数据显示，德国11月PPI月率-0.2%，预期-0.2%，前值-0.4%；年率-2.5%，预期-2.4%，前值-3.1%。欧元区12月消费者信心指数初值-5.7，预期-5.9，前值-5.9。

金价攀升逾1%，受美联储明年升息不确定以及空头回补支撑。金价周一升逾1%，美联储明年升息步伐的不确定性重压了美元。油价持续崩跌，已跌至2004年以来最低水平，抑制了金价的短线上涨。

现货金涨1.2%，报每盎司1,078.49美元，上周五上涨1.4%。现货银涨1.6%，报每盎司14.29美元，现货钯金跌0.4%，报553美元，现货铂金涨1.5%，报871美元。

进入今年最后两周交易周，预计流动性将减少，因许多人将离场开始圣诞和新年假期。金价正试图打破此前一连串的周度下跌走势。美国金融市场将在周四提前收盘，而周五全球大多数市场都将因适逢圣诞节假期而休市。

有些市场参与者指出，黄金价格周一上涨的部分原因是受到了所谓“空头回补”活动的影响，也就是交易商及其他投资者对其有关金价将在未来下跌的押注进行平仓。另外，这种交易还可被资产管理公司用来在年底到来以前对其自身的投资组合进行调整。

伦敦金属经纪商SharpsPixleyLtd.的首席执行官RossNorman说道，“我认为，我们将会看到市场上出现空头回补而非新的购买活动。最近以来做空黄金的交易一直都是市场上最为繁忙的交易活动之一，原因是投资者对美联储近十年以来首次加息的行动作出了反应。”

RBCCapitalMarkets贵金属策略师GeorgeGero称，“空头回补带动的反弹在继续，本周因圣诞节将减少交易日，12月3日下探的1,050美元之下的双底可能变成一个技术因素。”

美元下跌，此前芝加哥联储数据显示，11月美国经济增速低于平均速度，黄金买盘出现。美联储上周决定提高利率。

虽然当日金价上涨，但多数分析师仍然看淡未来金价走势。巴克莱银行分析师在报告中说道，“整体上来说，我们对黄金市场持看空立场，并预计金价将朝着我们设定的每盎司1033美元到1043美元预期目标区间的方向进一步下行。如果黄金价格下跌至每盎司1000美元的心理关键价位下方，则将指向进一步下跌至接近946美元的水平。”

Kitco的高级市场分析师JimWyckoff称，“最近以来原油价格的大幅下跌可能是导致金属价格以及更广泛的大宗商品价格承压的最大因素之一。原油价格大幅下跌已经对大宗商品市场造成了非常负面的影响。虽然金价周一的动作看起来像是扭转了这种走势。”

道明证券18日表示，黄金在2016年初将继续因美元走强而承压，甚至可能跌破1000美元；但美联储渐进式加息或令美指在明年见顶，黄金仍有望在明年年末回到1200美元/盎司；通胀水平回升和新兴市场及欧洲经济回暖等因素也可能为其提供支撑。

华侨银行经济学家BarnabasGan称，明年美联储将继续加息的预期或将2016年底金价压低至950美元/盎司；尽管1970年代美联储加息未能止住金价涨势，但现在情况有所不同，那时通胀水平较高；而目前在全球原材料价格大幅下挫、物价涨幅低于美联储2%目标的情况下，投资者几乎没有必要持有黄金来对冲高通胀风险。

截至上周五，全球最大黄金上市交易基金(SPDRGoldTrust)黄金持有量增加2.98%，至648.92吨，为两个月来首次上涨。上周，该基金黄金总持有量跌至七年低位。

油价周一震荡交投波幅受限，全球供应过剩忧虑和需求前景不确定性依然施压油价。美国原油价格小幅收涨，涨幅0.03%，报34.74美元/桶；布伦特原油价格微跌报收于每桶36.35美元，跌幅为1.4%；布伦特原油创下了布伦特油价自2004年7月5日以来的最低收盘价。

数据显示上周美国活跃原油钻探平台数量增加17座，这意味着市场此前作出的有关美国页岩油产量将在2016年初出现大幅下降的情况不会发生。更有可能发生的一种情况是，美国页岩油产量需要长得多的时间才能出现下降。

澳新银行分析师指出，美国石油钻井总数上升加剧原油过剩恐慌，令油价承压。美国石油钻井数量的增加暗示页岩油生产商将继续维持原油产量，这将加剧原油过剩担忧；据生产数据显示美国原油库存激增至4.91亿桶，已经处于1930年来高位。

此前，美国解禁原油出口短期对美国原油构成了一定的支撑，原因是这缓解了美国国内原油供应过剩的情况。不过，美智库布鲁金斯学会研究显示，美解禁原油出口对国际油市影响将非常小；在全球原油供应过剩和油价低迷的双重打压下，美国能出口的原油数量和范围有限，预计即使到2017年第一季度，美国日均原油出口量也仅能达到7.5-10万桶。

Forex.com网站的高级市场分析师MattWeller在研究报告中说道，“从供应端来看，美国页岩油产量继续大量涌入市场，而还令交易商感到担心的一个问题则是在制裁措施于明年被撤销以后，伊朗的原油将进入市场。与此同时，中国和欧洲经济增长速度的放缓、气候变化所带来的温暖的全球天气以及美国相对温暖的厄尔尼诺天气状况已经导致需求出现了下降。”

全球供应过剩的问题现在已经变得十分尖锐。英国投行巴克莱银行的分析师指出，“每日过剩原油可能会压倒可用的储油能力。在整个2016年中，预计原油市场都仍将处于供应过剩的状态，而库存增长的速度则预计将会放缓。在我们看来，在岸储油能力将不足以储藏过剩的原油。”

对于油价未来价格前景。高盛集团分析师等业内人士认为，2016年中原油价格有可能会触及每桶20美元。其他一些业界分析师则认为，如果布伦特油价进一步下跌1.50美元，则可能会触发交易商和基金经理人进入市场，从而推动原油价格小幅回升。

一位对冲基金经理人指出，油价2016年一季度或将跌至25美元/桶。该经理人认为预计2016年3、4月份期间，伊朗或将恢复对全球的原油供应，最初供应量料为40万-50万桶/日；有鉴于此，明年上半年全球原油供应料将增加160万桶/日，其中经合组织成员国供应量将增加90万桶/日；与此同时，全球需求增速也将继续放缓，并料从2020年左右开始下跌。上述情况无疑加剧了市场对原油供应过剩的担忧并进一步打压油价，预计明年一季度油价或将跌至25美元/桶亦或更低。