若伦敦黄金库存枯竭 金价将有望进入长期“牛市”

如果伦敦黄金库存枯竭不再出口黄金而全球经济陷入衰退又刺激黄金需求走强，那么金价有可能会再次走高。

中国是黄金第一需求大国，仅2015年就在上海黄金交易所累计提取2596吨黄金。目前，中国又将目光瞄准全球黄金批发中心——伦敦。自2013年4月金价暴跌以来，伦敦金银市场的黄金库存便严重流失。2013年英国黄金净出口额不少于1424吨；2014年降至452吨；2015年又小幅增加至573吨。

据欧盟统计局公布的数据显示，2015年12月英国净出口184吨黄金，环比增长218%，同比增长3，730%，创有史以来月度净出口额第三高；英国12月黄金总出口额达213吨，环比增长127%，同比增长315%，创有史以来月度总出口额第二高；英国12月黄金进口总额为29吨，，环比下降20%，同比下降38%。

12月份英国出口的黄金中有29吨直接净出口至中国，另外有155吨净出口至瑞士。然而，英国向瑞士出口的155吨黄金中，有59吨被净出口至中国。加上中国从香港进口的129吨黄金，2015年12月中国黄金总净进口额至少达217吨。

1.中国何以需要那么多黄金储备？

部分原因是由于7月至9月期间中国连续遭遇股市崩溃及人民币贬值两件重大金融事件，上海黄金交易所金库流出过大，此举是为了填补之前的黄金流出。

2.为什么中国的需求如此强劲，金价自2013年4月至2015年12月还会连连走低？

首先，因为西方的黄金供给也十分强劲。事实上，金价与实物黄金的供给有很大的联系。下图显示了黄金月度均价与英国实物黄金净进口的走势对比图，我们可以看出二者存在十分明显的正相关性。

每当英国月度黄金净进口降低，金价也会随之走低，反之亦然。中国之所以能够购买到如此之多的黄金得多谢伦敦的黄金供应商们。然而，如果有一天伦敦金银交易所的金库枯竭而在宽松政策以及“负利率”的刺激下全球黄金需求激增，金价会怎么样？当然是暴涨，而近期金价暴涨就部分源于此。

3.伦敦金库里到底还有多少黄金？

2015年6月，BullionStar的分析师曼利（RonanManly）及Sharelynx的分析师莱尔德（NickLaird）预计伦敦金库里大约有6，256吨黄金，然而，其中至少有3，779吨黄金属于货币黄金由各国银行存储于英国央行，不能出售。剩下的2，477吨非货币黄金中有1，116吨黄金被黄金ETF所占有，也不能出售。因此仅剩1，361吨黄金可以用作潜在出售库存（未排除其他情况）。

总而言之，只要伦敦出售黄金，中国购买黄金的价格就可以下降。然而，如果伦敦停止出售（或成为买家）金价有望进入长期“牛市”。