香港的黃金實物交易以黃金首飾和黃金粒為主，其中黃金金粒的投資價值和效益較高，因此投資者很熱衷參與這種較為穩健的黃金投資。香港的黃金金粒買賣以銀行參與為多，他們提供買賣的多為以港元定價和單位以兩和盎司作重量的金粒或金塊。因為香港黃金市場運作較成熟且競爭大，銀行提供的黃金實物交易差價十分細小。以九九金的實金為例，一般買賣差價隻是30港元，而不提供實物黃金的紙黃金買賣差價更是低於20港元。下圖為實金買賣的報價圖表，可看到在香港較受歡迎的黃金實物買賣報價。黃金存折交易是針對部分隻想捕捉黃金價格升跌而獲利的投資者，他們隻買賣而不拿走黃金實物。

下圖為實金買賣的報價：

金幣投資和業務運作

 金幣的買賣很早便存在，但用作為兼容投資功能的金幣則是由南非大量鑄造的富格林（Krugerrand）金幣開始。南非最初鑄造富格林金幣的目的是要促銷其所生產的黃金。南非過去一直是全球黃金生產量最大國，當黃金生產後便要在市場進行銷售，但自南非1967年推出富格林金幣後，投資者對金幣的需求令南非在處理沽售黃金的行動上更有主動性。南非富格林金幣可以說曾經壟斷金幣市場一段時間，這是因為它具備成功的黃金實物要有的兩個主要特點：標準化的黃金實物規格和流通性高的交易。

標準的黃金成色和重量

 南非富格林金幣的成色是22K，即其含金成色為91.67%。因為當時的鑄造技術限製，隻能用22K才可使金幣有好的鑄造效果。22K的黃金成份所鑄造的金幣重量是1.09盎司，即每個金幣含1盎司純金（1.09X91.67%=1盎司純金）。除了一盎司純金重量的金幣外，還有二份之一盎司、四份之一盎司和十份之一盎司等不同含金量的金幣。因為金幣是當時全球最大黃金生產國南非的官方所鑄造，並為南非的法定貨幣，同時又是標準化了的黃金金幣，其認受性和流通性便得以提高，令當時的富格林金幣一度成為成功和受投資者歡迎的投資工具。

投資效益高的金帀交易

 香港市場為例，一般像熊貓和加拿大楓葉金幣的買賣差價隻是每盎司50港元。例如，買入價為10，000港元，而賣出價為10，050港元，買賣差價隻是約0.5%。只要金價有多於0.5%的上升，便有利潤可圖，這使投資者更有效捕捉金價的波動。另外，因為這些金帀都是國際性的產品和規格，除了不受買賣地方限製外，交易媒體也變成跨平台。例如，投資者可以在香港某銀行買入一個一盎司的加拿大楓葉金幣後，他可以在任何時間拿這個金幣到另一個銀行賣出，甚至在海外也能找到交易對手，這種跨平台和跨地域的交易對投資者更有利。

金帀的種類和成色

 南非的富格林金幣自1967年推出開始至1984年間可以說是雄踞了全球的金幣交易。可是在1984年由於南非實施的種族隔離政策，南非受到全球的經濟製裁。歐美國家不允許由南非輸入金帀，南非富格林金幣的地位才開始被其他金幣所代替。目前全球較受歡迎的金帀包括中國的熊貓金帀、加拿大楓葉金幣、澳洲的鴻運金幣、美國的鷹揚金幣。下圖列出這些金幣的黃金成色，要注意的是，即使每種金幣的鑄造成色不同，但每種金幣的含金量都是一盎司純金的。

下圖為不同的金帀的黃金成色：

金幣銷售業務的運作

 經營銷售金幣的銀行，會把金幣視為其他黃金產品一樣，用不同的計算方式來計算給客戶買賣。例如，客戶買入了10盎司金幣，銀行會將這筆小數目黃金頭寸和其它所有黃金相關的頭寸合起來計算，從而決定是否在市場買入或賣出黃金，作為對各種黃金產品的對沖。

 假如在某一時間有客戶向銀行買入合共100盎司加拿大金帀，銀行是不會在另一個交易平台上買入這100盎司加拿大楓葉金幣的，銀行隻會在現貨市場買入100盎司黃金，以交易來先行對沖價格上的風險。但交易完成後，銀行在現貨結算日隻能拿回在倫敦結算所得黃金現貨。要將已經對沖了的黃金變回已賣出的金帀，銀行是要進行一種金幣互換交易，以所買入的黃金現貨來跟鑄幣公司換取金幣。

金幣投資和業務運作

 在進行金幣交易時，第一個要考慮是金幣的鑄造成本。金幣的出售價格當然比國際黃金現貨的價格高。簡單的說法是可以把國際金價看成是原材料，買入原材料後，要加工和處理才能鑄造出金幣。金幣最基本的價格就是金價加上加工鑄造成本。這個加工鑄造成本並不是以金額來作顯示，它是以價格或黃金成份的百份比來交易和互換的，一般是在3%至4%，我們先假定它是3.5%。當金價是每盎司1，000元時，金帀的價格便要1，035元了。當銀行要取得第一批的金幣，或將交易金帀時所對沖了的黃金合約換成金幣實物時，一般的做法是將手上持有的黃金以互換交易的方式和金幣鑄造公司進行買賣，換回所需的金幣。

交易例子：銀行以賣出交易將手上的黃金沽出：銀行賣出2,000盎司倫敦現貨黃金，價格定在當時的市價，例如是1,600美元。銀行以買入交易和金幣鑄造公司買入所需金幣：銀行買入2,000盎司（每個重一盎司）金幣，價格定價是在1,600美元之上附加56美元（3.5%）即是1,656美元。這筆一買一賣的交易，高低的價格水平不是主要因素，銀行要付出的是在一買和一賣間的3.5%金幣溢價，然後在交易結算時付出倫敦現貨黃金和收取到相同數量的金帀。