众投行详解特朗普税改提案

周四美众议院共和党在美东时间中午11:15公布了税改议案，一次性下调企业税率从35%至20%，个人所得税率从七档降至五档。消息公布后，美元反应平淡但纽约COMEX活跃期金出现短暂的巨量成交，现货黄金也一度跳涨近4美元，但很快回落。

众议院共和党公布的税改议案不再是此前媒体透露的分阶段、分步骤实施，应该会赢得美国总统特朗普和财长姆努钦的赞同。个人所得税率从七档降至五档，分别为0%、12%、25%、35%和39.6%。其中39.6%的最高个人所得税率与现有标准一致，起征点是年薪超过100万美元的夫妇，或年薪超过50万美元的个人。对于已婚夫妇，25%所得税率的起征点是年薪9万美元、35%税率的起征点是年薪26万美元。对于个人来说，25%和35%税率的起征点分别是年薪4.5万和20万美元。从税改议案来看，主要仍是为“喘息”的中产减负。但从市场反应来看，不如预期的强烈。

荷兰银行(ABNAmro)驻阿姆斯特丹的外汇策略师GeorgetteBoele在谈到美元走势承压时称，因美国众议院共和党领导人开始公布税收法案，其中包括对跨国企业的累计境外盈利征收最高12%的税收，这样的税收水平高于预期，意味着企业汇回的资金将减少。

Boele说，“如果新的税改法案对公司汇回收入不及预期有利，那么将对美元构成压力。”

加拿大丰业银行(Scotiabank)外汇策略师ShaunOsborne和EricTheoret认为，如果共和党的税改方案得到落实的话，企业海外利润汇回预计对美元的提振作用有限。

他们指出，“企业的汇回额可能没有议员们希望或者预期的那么多，对美元的直接影响可能没有那么大。同时，企业可能会选择留一部分利润在海外用以支持海外业务和投资。”

加拿大帝国商业银行(CIBC)外汇与宏观策略师BipanRai表示，美国众议院公布的税收法案内容令外汇市场感到失望。他称，“美元对此反应不佳，因为共和党人不得不作出政治让步，削减减税规模。”

穆迪(Moody's)分析师SarahCarlson周四在声明中称，“众议院税改方案符合我们的预期，但减税不太可能被同等的支出削减所抵消，这将对联邦预算赤字和债务构成上行压力。同时，经济增长加快导致应纳税所得额的上升不太可能抵消计划减税的规模。”

瑞士信贷(CreditSuisse)全球外汇策略负责人ShahabJalinoos称，已经公开的税改内容意味着共和党内部各派之间面临“摊牌”的风险，且资金汇回对美元的影响也将有限。

Jalinoos表示，“议案中没有迹象表明，共和党内部想要减税的群体和那些专注于平衡预算的人士之间的紧张关系将如何得到解决。除非某个派别准备退让，为别人争取胜利留下余地，否则很可能会发生摊牌。”

据美国国会联合委员会有关税改的分析显示，周四披露的众议院共和党税改方案将在十年内导致1.49万亿美元的净税收收入损失。鉴于增加的赤字低于1.5万亿美元，该税改计划与国会通过的2018财年预算案相符。