如何解读CFTC黄金持仓量报告

一、CFTC是什么？

所谓CFTC（U.S.CommodityFuturesTradingCommission），是美国商品期货交易委员会的简称。1974年，美国国会组建了商品期货交易委员会（CFTC），负责监管美国商品期货、期权和金融期货、期权市场，保护市场参与者和公众不受与商品和金融期货、期权有关的诈骗、市场操纵和不正当经营等活动的侵害，保障期货和期权市场的开放性、竞争性的和财务上的可靠性。

CFTC每周五15：30（夏令时北京时间每周六凌晨4:30，冬令时每周六凌晨5:30）发布一份持仓报告，报告数据来源自芝加哥、纽约、堪萨斯城和明尼安纳波利斯的期货或期权交易所。这份报告（分为“期货”和“期货与期权”两种，通常所说的持仓报告是指期货）将市场内的交易者在当周周二收盘时的仓位公布，揭示了基金等投资者在美国黄金期货市场上持仓数量及方向的变化，反映了不同市场主体对市场行情的看法。

二、CFTC黄金持仓量报告的作用是什么？

1、CFTC黄金具有“时间之窗”的指引作用。

CFTC黄金期货主力合约分为3、5、7、9和12月，交割期限是在交割月的15号之后的五个工作日，遇假期顺延。合约的最后交易期限为交割月前的三个交易日。例如2014年的黄金期货3月合约，3月15日、16日是周六假日，3月17日至3月21日五个工作日为最后交割期限，黄金期货3月合约最后交易期为2月26日、2月27和2月28日三个交易日。黄金主力机构通常会在交割日调仓换期或在交易日平掉头寸，临近最后的交割期限或最后的交易期限，行情波幅比较大，投资者需要特别关注这些敏感的“时间之窗”。

2、CFTC黄金持仓量报告，为黄金期货市场提供价格发现手段和抵消价格风险的重要指导作用。

CFTC持仓报告中包括非商业性持仓、商业性持仓和多空净持仓等。根据历史数据显示，非商业性净多头持仓变化与银价走势基本同步，且具有一定的超前性，即净多头的增仓预示了接下来一段时间银价的上涨，净多头的减持预示着黄金的一波下跌行情。因此非商业性净多头可作为预测未来黄金走势的重要参考之一。当非商业净多仓规模达到相对高位时，这表明对冲基金看涨黄金情绪很高，便会对黄金价格形成一定的支撑。当净持仓多头处于历史低位时，表示基金看空市场，随即后面的行情一般会有明显的下降趋势。从而CFTC黄金持仓量报告，为黄金期货市场提供价格发现手段和抵消价格风险的重要指导作用。

3、CFTC黄金多空净持仓数量，是CFTC黄金期货市场活跃程度和流动性的标志。

如果多个新的买家和新的卖家进行交易，手数不一致，黄金多空净持仓就会增加数量。如果已经持有多头或空头头寸的交易者与另一些想拥有多头或空头头寸的新交易者发生交易，手数相等，则黄金多空净持仓数量不变。如果持有多头或空头头寸的交易者与试图了结原有头寸的另一些交易者对冲，手数不一致，那么黄金多空净持仓将减少数量。从CFTC得出的净多头或净空头的持仓量，对了解黄金期货市场趋势的波动，具有重大的参考作用。

三、如何在实践中应用CFTC黄金持仓量？

通过CFTC黄金持仓量与价格、成交量三者之间的关系，可以分析黄金行情走势。

2012年5、6月黄金现货，价格小幅上涨，成交量小涨，持仓量大幅增加，这种情况是机构吸筹现象，后市看好。随后八月末九月初交割月的来临，持仓量大幅增加，成交量大幅增加，价格也大幅上升。

四、总结

我们可以通过追踪CFTC黄金持仓量的变化，分析市场主力机构的持仓变化，结合成交量和价格关系，从而判断近期黄金价格变动方向。由于CFTC持仓量数据是每周公布一次，数据具有滞后性，比较适合中长线黄金趋势的定量分析。中长线投资者应该关注过去几年的CFTC最高持仓量、最低持仓量与现在的持仓量比较，一旦持仓量超出以往历史水平，黄金行情拐点往往随后出现。