COMEX基金持仓对黄金价格有什么影响？

很多黄金投资产品之间都会存在一定的联动关系，比如纸黄金、黄金T+D、COMEX基金持仓和黄金ETF持仓量。COMEX是纽约商品交易所里非常有代表性的一个投资品种。COMEX基金持仓代表了纽交所对黄金的持有量，能对国际黄金价格做出一定的指引。COMEX基金持仓对黄金价格有什么影响？

一、COMEX基金持仓各类多头头寸的比较。

COMEX基金持仓非商业多头头寸从2000年至2001年5月一直低于商业多头，但自2003年8月起，非商业多头头寸急剧增加。非商业多头头寸波动较剧烈，2008年2月高达25.1717万手，而2004年4月-8月低于1万手水平。另一方面，同期商业多头头寸比较平稳，一直在8万手上下波动。非报告多头头寸比较小，近9年来一般在5万手上下波动。

二、COMEX基金持仓各类空头头寸的比较。

COMEX基金持仓商业机构的空头头寸远高于非商业机构的空头头寸，而且在大部分时间内，商业机构和非商业机构的空头头寸的变化趋势呈现相反方向，即当商业机构持续增加空头的时候，基金持续减少空头力量。这表明基金力量和商业机构对国际黄金价格走势的判断存在严重分歧。

三、COMEX基金持仓非商业机构净持仓头寸变化与黄金价格走势。

COMEX基金持仓变化具有很强的前瞻性，对大级别行情的贡献也最大，因此从阶段性的基金持仓往往能够预测国际黄金价格的走向。分析基金持仓变化的一个非常重要指标是非商业净持仓头寸，即投机多头与空头头寸之差，也称为净投机多头头寸。2008年3月以来，国际黄金现货价格挑战历史高点的行动成为国际黄金市场一道亮丽的风景线，同期COMEX非商业净持仓头寸与国际现货黄金价格走势表现出极强的联动性。

四、非商业、商业、非报告头寸的比较。

在COMEX基金持仓头寸中，商业机构的力量占据了主导地位，其头寸所占比例保持在50%左右；以基金为主的非商业机构逐渐成为具有举足轻重的市场力量；非报告头寸所占比例较小，也较稳定，自2000年以来保持在10%~20%之间。从整体来看，非报告头寸呈现逐年下降趋势，非商业和商业的力量几乎是完全的此消彼长。

COMEX基金持仓对国际黄金价格的影响主要就是体现在以上四点，COMEX基金持仓数据由美国商品期货交易委员会（CFTC）每周发布，投资者可以定期关注CFTC发布的COT报告，以此来作为分析黄金价格走势的依据。