黄金投资迎来新一轮牛市？

“去年底股市亏损严重，就去一家银行营业部买了一些金条，没想到还是抄底了。”市民赵先生说起这段投资经历时满心欢喜。毕竟，在刚刚过去的一季度，黄金涨幅超过了16%，是30年以来表现最好的一个季度，投资回报明显优于其他各大股票、债券和大宗商品指数，同期A股跌幅超过15%。4月份国际金价延续攀升势头，业内人士对黄金走势多有分歧，美联储加息预期、避险情绪等均将影响金价走势，短期黄金需要整理蓄势，未来仍将持续上涨，但是否开启新一轮牛市尚不能判断。

美元贬值支撑金价走势

黄金走强与美元贬值息息相关。去年12月美联储加息靴子落地，美元指数突破100创新高后便进入了下行通道，期间国际金价展开反弹，从每盎司1045美元的低点一路飙升至1260美元。

从过去几年来看，黄金于2011年8月创出每盎司1922美元的历史新高见顶后，进入了长达4年多的大调整，直到去年12月创出近几年每盎司1045美元的最低点，期间跌幅达46%。期间美元指数从2011年8月的73点低位，涨到2015年12月突破100点大关，其间升幅达37%。

“黄金价格走势主要受到美联储加息或者通缩影响。”国金证券大资产配置资深分析师徐阳向记者指出，美联储加息就意味着收紧，从而打压金价，反之提振金价。目前市场普遍预期美联储4月加息无望，预计将推迟到6月份，美元仍将延续调整态势，期间黄金仍有持续反弹空间。

避险需求令黄金需求旺盛

“美联储加息确实威胁黄金走强，但避险环境却对金价是一种提振。”徐阳指出，除了美元弱势环境外，现在全球范围内危机四伏，英国退欧公投、欧洲银行业危机、希腊危机、朝鲜地缘政治危机等避险需求都将提升黄金需求。

近期日元表现强势。一位银行外汇从业人员向记者解释了其间的逻辑，一方面是日本低利率市场环境下，降息空间有限，日元贬值空间较小。另一方面是日元的融资货币属性，很多套利者喜欢借入低息日元，投资于其他高息资产，一旦市场环境变化需要撤资，首先就需要购入日元，进而推动日元升值。

因此，此轮日元的升值意味着避险情绪的升温，投资者在规避股票等风险资产，而黄金等具有保值增值功能的避险资产就可能被加仓持有，提振金价。另外，在负利率环境中，黄金成为了各国央行竞相贬值货币环境下，更好的投资选择。

黄金短期需整理蓄势

世界黄金协会13日发布最新市场观察报告中预计，市场不确定性和扩张性货币政策将继续支撑黄金投资和央行需求，结合之前的牛熊市周期规律分析，黄金可能会进入新的牛市。历史数据还表明，通常连续两个季度的高回报都会引起更持久的上涨。目前已经历了一个非常强劲的季度，资金流入黄金市场的势头将在第二季度保持强劲。

尽管有诸多利好，徐阳仍将此次黄金反弹定性为技术性反弹。毕竟在过去长达4年多的调整中，黄金价格近乎腰斩。

数据显示，全球最大黄金上市交易基金周二黄金持仓量下降0.33%。黄金ETF持有量的状态在近期开始出现了疲软。同时，过去一个月中国央行增持的黄金量也是去年7月以来最低的。而近期油价上涨意味着风险意愿回暖，进而打压避险金价。

黄金反弹可以持续很长时间，短期几天内可能还要整理蓄势。从美元指数走势及原油走势来看，基本可确认黄金已有效突破近一年半以来的阻力位1200美元/盎司。虽然仍有震荡整理需求，但黄金后市突破1300美元大关的概率极大。