4月FOMC关键措辞变化意味着什么？

美联储四月FOMC会议纪要公布之后，市场普遍认为美联储对于加息前景的基调明显转“鹰”。但是所谓“天使在想象中，魔鬼在细节里”。花旗北美经济研究主管BillLee指出，纪要中一个关键措辞的变化意味着实际上联储内部分歧较大。

本周公布的纪要显示，美联储大多数参与者(mostparticipants)认为如果经济数据表现强劲的话，可以在6月启动加息。然而BillLee却表示，去年12月美联储加息之前最为重要的一次前瞻性纪要出现在10月，当时美联储的措辞是委员(members)认为下一次会议(即12月)加息是合适的。

Lee进一步指出，FOMC中目前有17人，而只有12人拥有投票权，他们的决定将是6月能否加息的关键因素。Participants替代Members显示出美联储内部并未就6月加息达成一致，换句话说，美联储并没有市场想象的那么鹰派。

无独有偶，美银美林全球及美国经济学家MichaelHanson最近的报告也提到了参与者和投票委员的区别。“在4月FOMC纪要中，一共有六次涉及了六月这个词，这个频率是前所未见的。但是仅有一次的措辞和投票委员相关，另外4-5次均是以参与者的描述来完成。”

除了市场人士的观察，美联储官员也暗示了类似的情况。美国里士满联储主席莱克本周发言表示，全球经济、金融风险已经有所下降，6月很可能加息。他还特别强调，目前FOMC会议有着正常的意见分歧，而会议纪要则很好地传达了预期之间的差异。值得一提的是，莱克今年并无投票前，在2018年则会有投票权。

加拿大帝国商业银行（CIBC）经济学家RoyceMendes则表示，美联储官员们可能会在未来数月发出更多鹰派信号，但他们还没有支持6月加息的足够信息，经济增长、通胀和就业仍存在太多不确定因素，需要在6月之前加以考虑。他强调，总体而言，政策制定者尚未就这些条件是否会按时满足达成共识。

市场表现来看，美联储4月会议纪要公布之前，联邦基金利率期货交易情况显示，市场预期美联储在6月加息的可能性为19%。市场普遍预期，美联储可能在9月采取今年内首次加息行动。

纪要公布后，美联储对市场此前认为的6月不太会加息的预期进行了回击。市场预期6月加息的可能性急速上升，由纪要公布之前的19%迅速提高至34%。与此同时，市场预期7月加息的可能性由纪要公布之前的38%上涨至50%，9月加息的可能性由纪要公布之前的57%上涨至65%；11月行动的可能性由纪要公布之前的60%上涨至68%；12月则由纪要公布之前的74%上涨至80%。