美联储6月FOMC前瞻：接近加息 但时辰未到

本周最重要的经济事件就是美联储6月16-17日举行的FOMC（联邦公开市场委员会）会议。但你别想太多，这次FOMC会宣布任何政策变化的概率几乎为零，美联储也不太可能发出何时加息的明确信号。

此次会议此前曾一度被认为是美联储首次加息的关键时点，但今年一季度的美国GDP数据意外疲软、就业增长远地于趋势，令市场预期加息将推迟至9月。本月的《华尔街日报》调研显示，72%的经济学家预期美联储将于9月加息。

“事实上，利率市场认为6月加息的可能性几乎为零，尽管上周五的非农就业数据强劲。7月会议预计也不会发生什么。”美银美林的报告称。“毫无意外地，市场会把9月FOMC当作真正‘有料’的会议。随着数据改善，过去几周市场对9月加息的预期上升。”

下调经济预测

本次FOMC决议后，耶伦将会举行新闻发布会。无论是决议声明还是耶伦预计都不会改变市场对加息时点的预期。美联储很可能会确认，第一季度的经济疲软是暂时性的。

这意味着，美联储很可能会在经济预测总结（SEP）中下调对2015年美国GDP的预测值。美联储今年3月时预测美国今年经济增速为2.3%-2.7%（中值为2.5%，与此后IMF的预测值相符），维持失业率预测基本不变。

法兴银行预计，美联储的经济预测和数据点将会比3月时更加鸽派。最新的GDP预测可能会从2.3%-2.7%下调至2.0%-2.2%。失业率预测值可能维持不变，失业率预计将在今年底时达到5.0%-5.2%的长期水平（完全就业）。

这可能会导致长期增速的温和下调。3月时，FOMC委员预测趋势GDP为2.0%-2.3%，法兴预计这次很可能会略微下调至2.0%-2.2%。相应地，这会促使长期联邦基金利率被温和下调，预计利率中值将下调至3.5%。利率点状图将显示，今年将会有一次加息，明年会有四次加息（3月时为今年两次，明年五次）。

政策声明：谨慎乐观

值得注意的一点是，美联储下调GDP增速预测很大程度上是为了反映三月和四月FOMC会议期间的疲软经济数据。但这次的决议声明对经济的评估会更能反映出最新进展。分析人士预计，美联储的口吻会更积极。

法兴报告称，“经济增速在冬天的几个月里放缓，部分反映了暂时性因素”这句话将会被类似“继经济活动在冬季部分因暂时性因素而大幅放缓后，经济增速近期有所加快”。4月声明中对于劳动力市场的措辞较为悲观（“就业增速放缓”），这几乎肯定会变成更积极的评价。对家庭支出的评估很可能会从“下降”上调至“改善”，对商业固定投资的评估应该会从“走软”变为“稳定”。对通胀和利率指引的评估并不会发生实质性变化。

接近加息 但时辰未到

在决议后的新闻发布会上，耶伦很可能会对劳动力市场表达谨慎乐观，并提到工资开始增长的初步迹象。但她不太可能对当前经济活动增速感到满意，强调加息的门槛还未达到。

美银美林预计，随着经济增速加快，9月是美联储首次加息的基线假设，这一观点也得到了最近非农报告的确认。

在美国公布了超预期的5月非农报告后，有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者JonHilsenrath撰文称，就业报告强劲，美联储走在今年晚些时候加息的道路上，不过今年6月会议上不太可能加息，美联储想获得经济扩张的更多证据。

不过，预计美联储会淡化市场对加息时点的关注，反而强调渐进式的政策收紧节奏。

FOMC预计长期真实均衡利率约为1.5%，长期联邦基金利率为3.5%。几位美联储官员相信，真实均衡利率目前接近零，意味着名义利率应该低于50个基点。在这一背景下，美联储不会急于大幅加息。

美元影响下降

美元汇率的水平对于美国一些企业的竞争力是至关重要的，但更重要的是美联储政策收紧的节奏。美元在今年第一季度的大幅升值促使美联储开始公开讨论汇率。不过，自美联储3月经济预测公布后，美元开始稳定下来，这让美元在决策中的重要性有所下降。（参考华尔街见闻此前报道《为何美国经济数据走强没有带动美元上涨？》）

正如美联储预期的那样，美元对经济拖累的影响是暂时性的。随着美元稳定，净出口对GDP的拖累因素不会像第一季度那么大（当时几乎拖累了GDP足足2个百分点）。