英退欧“黑天鹅”事件 贵金属突破上行

6月期间贵金属突破上行，英国退欧成为突破导火索，避险资产获得资金青睐，美联储短期是否加息已经变得并不重要，风险情绪主导了市场。这为黄金的反弹创造了良好的环境。目前应重点关注英国退欧后各国表态，能否形成多米诺骨牌效应有待观察，金价近期将维持强势，2016年年初至今，避险成为贵金属反弹主要动力，资金流入金市迹象明显，目前并没有出现大规模撤离，贵金属市场今年走势有望超预期。

美联储进入加息周期，商品长期来看仍受美元强势制约，后期美国数据好坏将决定美元调整时间的长短，全球低通胀有所缓解，目前大宗商品出现反弹，金银继续大幅度下探可能性降低，底部正在酝酿。

一、贵金属6月走势回顾

6月贵金属走势偏强，突破1300美元，英国退欧引发避险资金追捧贵金属及美元；；白银反弹至18美元阻力后回落跌至17.7美元附近，金银均站稳60日均线之上。

二、基本面因素分析

1、美联储6月按兵不动下调未来加息预期

北京时间6月16日凌晨2点，美联储公布了6月FOMC声明。美联储在6月会议上维持联邦基金利率0.25%~0.5%不变，符合预期。美联储未就7月会议上是否加息给出明确暗示。与以往一致，美联储称预计经济状况改善，可能让美联储以很缓慢的速度加息。

尽管官员利率预测中位值显示今年加息两次，但较3月时有更多官员预计年内加息一次。美联储全面下调未来几年加息次数预期。“美联储通讯社”称，美联储虽未排除7月加息，但声明和预测显示数据需快速好转、市场有足够韧性，他们才会7月行动。

美联储官员全面下调未来加息次数预期。他们预计2017年底时联邦基金利率达到1.625%，这意味着预计明年加息三次，而3月会议时的预测为加息四次。官员们预计2018年底时联邦基金利率达到2.375%，远低于3月会议时的3%。对于更长期的利率预测，官员们认为联邦基金利率会位于3%水平，3月时为3.25%。

美联储对未来影响经济前景的风险因素未置评，这与4月会议时一样。美联储称，在密切关注通胀、全球经济、金融市场状况。与之相比，在12月会议上，美联储称影响经济的前景因素是近乎于平衡的，这意味着美联储在那时对经济更有信心。

美联储小幅下调了今年GDP增速预期，从3月时的2.2%降至2%；下调了2017年经济增速预期，达到2%。美联储上调了今年通胀预期，从1.2%增至1.4%。本次会议上各项数据预测显示，美联储官员们认为，美国经济无法承受太高的利率。

2、英国退欧，美元黄金成避风港

英国公投结果为脱离欧盟。公投期间，全球资金疯狂避险，多个资产关键点位全线失守。黄金涨破1350，单日涨幅逼近100美元。美国十年期国债收益率跌破1.50%。英镑暴跌逾11%，创1970年初实行浮动汇率以来的最大日内跌幅。美元指数、日元大幅攀升，同时日元回升再度打压日经触发熔断。强烈的避险情绪也使得资金疯狂涌入贵金属品种，对冲政治金融的动荡。这一公投结果意味着，自1975年加入以来，英国现在成为史上第一个退出欧盟的国家。

更为严峻的是，英国退出欧盟，可能引发东欧国家采取类似行动，造成“多米诺骨牌效应”，目前包括法国、荷兰、丹麦等国均对英国退欧表示支持，并表明后期或将陆续效仿英国准备脱欧。避险情绪很长一段时间内都会令金价维持偏强走势。

3、美国数据转差加息尚需时日

美国劳工部具体数据显示，美国5月非农就业人口变动+3.8万，预期+16万，前值+16万修正为+12.3万，创下2010年9月以来最差水平；美国5月失业率4.7%，预期4.9%，前值5%，，上次失业率那么低则出现在2007年；美国5月劳动力参与率62.6%，前值62.8%。其中美国5月私营部门就业人口+2.5万，预期+15万，前值+17.1万修正为+13万；美国5月制造业就业人口-1万，预期-0.2万，前值+0.4万修正为+0.2万。

数据公布之后，CME利率期货显示美联储6月加息概率仅有6%，数据之前则为20%；7月加息几率为42%，非农公布前为59%。5月份矿业就业人数持续减少，而信息行业就业岗位因Version公司罢工而出现大幅的减少。Verizon此前的罢工事件很有可能导致本次数据结果不及预期，但是如此3.8万人的结果显然还是令所有人大感意外。

汤森路透/密歇根大学发布报告显示，密歇根大学6月美国消费者信心指数初值高于预期，但低于5月终值。数据显示，密歇根大学6月美国消费者信心指数初值为94.3，路透调查预估为94.0，5月终值为94.7。

美国消费者对经济并没那么乐观，消费者预计薪资并不会大幅上涨，大多数受访对象认为失业率会持稳。鉴于对经济前景的担忧，消费者信心指数表现稍低于上月。上月个人理财投资变现突出，但市场对经济增长预期仍保持谨慎。

美国商务部最新报告数据显示，5月新屋开工环比微降0.3%至116.4万，略好于预期。5月营建许可环比升0.7%至113.8万，略差于预期。

5月新屋开工总数年化录得好于预期，但月率下滑0.3%；近几个月受益于较低的抵押贷款利率和不断增加的就业推动，美国房市一直是经济的一个亮点，但是房产开发商却没有跟上发展的步伐，导致房产库存不足和价格上涨，令许多购房者望而却步。

虽然美国5月新屋开工不及预期，但5月营建许可总数增至2007年8月以来新高，表明房市颓势仅是暂时的，随着就业和薪资的上涨预计房地产需求将会出现随之逐步回升，或将可以部分抵消制造业的疲软，为今年的经济增长构成支撑。

4、全球延续低通胀

美国劳工部公布的数据显示，美国5月核心CPI上升幅度仅仅小幅下降，房地产及医疗消费维持此前增长态势，给潜在通胀水平带来一定支撑，预计当前通胀水平能支持美联储年内加息。具体数据显示，美国5月未季调CPI年率上升1.0%，升幅略不及预期值和前值（两者均为1.1%）；美国5月季调后CPI月率上升0.20%，升幅不及预期值0.3%和前值0.4%。

欧盟统计局公布的数据显示，欧元区5月CPI终值同比萎缩0.1%，符合预期。欧元区CPI已连续两个月滑向负值。欧元区5月核心CPI同比终值0.8%，符合预期。欧元区5月CPI环比0.4%，高于预期的0.3%。餐馆和咖啡馆、租赁价格与烟草都对欧元区通胀率有拉升作用，而运输燃料、燃油和天然气都对其有降低作用。

国家统计局公布了5月份居民消费价格指数（CPI），中国5月CPI同比2%，预期2.2%，前值2.3%。中国5月PPI同比-2.8%，预期-3.2%，前值-3.4%。CPI自今年2月至4月已经连续3个月均保持2.3%的同比涨幅，这是CPI同比涨幅连续4个月维持在“2时代”。

CPI涨幅回落的主要原因就是蔬菜价格回落。今年以来，特别是一、二、三月份蔬菜价格涨幅比较大。从4月份开始蔬菜价格开始逐渐略有回落，5月份回落的幅度比较大。因此，5月份物价总水平的回落，是和蔬菜价格的回落有直接关系的。PPI现在已经连续51个月是负，但是降幅在收窄。

否出现多米诺骨牌效应有待观察。贵金属预计将维持偏强走势，受英国退欧事件影响，美联储加息将延后，目前美元维持反弹形态，周线上60周均线并未有效站稳，未来形成顶部可能性较大，下方支撑在93-90一线，阻力96.3附近，对后期贵金属有支撑。2016年开始从CFTC资金流向及ETF持仓来看，投资者对金市的信心有所恢复，增持迹象明显。随着年初大宗商品的反弹，全球低通胀有所缓解，近期加之避险需求，有益于贵金属上行。技术上来看，黄金突破1300美元整数关口阻力，创2014年以来新高，预计金价短期有望维持偏强运行格局，阻力在1390-1400美元一线，支撑在1280-1300美元附近。白银方面，未来或受益于工业品出现反弹，走势存在补涨的可能，白银反弹压力19美元，支撑位16.5美元。