上两次牛市黄金分别上涨 这次会涨几倍？

黄金市场正表现出一个怪异的景象：虽然近些年的经济基本面与上世纪70年代明显不同，但黄金市场却远隔时空存在一些相似之处。在列支敦士登注册的资管公司IncrementumAG最新发布的报告中表示，

在2011年到2015年期间，国际金价持续熊市，黄金价格从最高位到最低位累计折损44.3%。这种走势、这种幅度和70年代几乎一模一样。1974年到1976年之间，国际金价同样处于熊市，累计跌幅达45.6%。

花旗集团早在2014年也研究了这一点。该行当年还发现，那时的黄金反弹势头和本世纪初期也极为相似。花旗称，如果忽略1979年12月-1980年1月的涨幅（受苏联入侵阿富汗的地缘政治风险推动），则金价在1969-1974年和1976-1980年这两段时间内均上涨了5倍，而2001-2011年这10年间，国际金价几乎上涨了7倍。

总体来看，上世纪70年代以来金价上涨了大约18倍。当年推动黄金上涨的因素主要集中在美国：先是美国政府宣布退出布雷顿森林体系，美元与黄金脱钩，随后金价飞涨；美元大幅贬值又在此后引发欧洲各国抢购黄金，进一步推高金价。很快，美国经济陷入滞胀，美国也解除了数十年的公民购金禁令，金价上涨由此更是一发不可收拾，之后不断突破历史最高纪录。

IncrementumAG写道：如果这种势头依然持续，那么市场可能经历一段疯狂的旅程：一次极其不稳定的反弹，期间可能经常出现可怕的修正，但这最终会在狂热中结束。从长期角度看，黄金将给投资者带来令人难以置信的收益。

美银美林全球研究团队负责人韦德摩尔（MichaelWidmer）在上周五公布的报告中指出，从现在起至年底，预计金价将冲上1500美元/盎司整数关口，也就是说，将从目前的1355美元/盎司进一步上涨10%。他们还将明年的黄金均价预期从1325美元上调至1475美元。同时，美银美林还表示，仍然认为白银价格因供需关系改变而在4月触底，银价涨至每盎司30美元是有可能的。

为何美银美林如此乐观？他们认为，世界已经从一场危机走向新一场危机，这一风险可能不会改变。英国、欧元区和美国的宏观经济不确定性仍在增加。这种潜在改变对于贵金属的重要性已经通过美国潜在经济增速和黄金价格的高度相关性反映出来了。当前的不确定性也表明，美联储加息周期加速是不太可能了。因此，全球利率注定维持低位，这反过来会减少持有黄金这种零收益资产的机会成本。