BBH：后“脱欧”时代 密切关注西班牙新动向

布朗兄弟哈里曼(BBH)研究小组表明，英国“脱欧”带来的令意大利银行业雪上加霜，并推动日元汇率暴涨暴跌这样的后遗症，已经为公众所熟知。但另一个可能深受此影响的国家却可能被投资者忽视了，那便是西班牙。

该机构因而指出，在后“脱欧”时代，需要尤其关注西班牙在三大重要领域所可能出现的新进展和状况。

首先就是西班牙的银行业。欧洲法院（ECJ）总辩护官指出，西班牙可能对不公平抵押条款的索赔施加时间限制。如果欧洲法院对待其如同一般司法案件，同意总辩护官的主张，西班牙的银行业可能将能避免将数十亿欧元退还给支付太多抵押贷款的客户。

西班牙银行还有着最低抵押贷款利率，可以防止贷款者的借贷成本低于基准利率。如果坚持上述裁决，最起码将挽回西班牙银行数十亿欧元。报道称，在英国“脱欧”进程中，西班牙对外银行所受影响似乎最为首当其冲，预计需要补贴店付近20亿欧元。

然后则是西班牙的政局前景：6月26日的议会选举结果显示，与2015年12月20日的上一次选举结果相比，西班牙首相马里亚诺·拉霍伊（Rajoy）所属的中右翼人民党(PP)获137个议席，比上次选举增加14席，再度成为议会第一大党，但未能取得执政需要的绝对多数。西班牙未来组阁前景艰难。这也令欧盟面临额外的新困境。

第三，西班牙和葡萄牙一同，还深陷遭到欧盟制裁的困境；欧盟认为，由于西葡两国去年未能达到预算赤字控制目标，将需要对其采取制裁措施，而西葡将仅有十天期限来请求宽大处理。

然而比较明确的是，欧盟试图想要在理解规则的重要性、和承认这两个国家近几年来所作出的努力中作出平衡。

欧盟预计最终将采取象征性行动。因为在财政达标进程中，欧盟期待成为各国“欧猪”国家协调政策和推进财政状况重返健康的盟友（而非严厉的监工），而在此过程中，德国则进而将依据协议分担更多责任，来为其他欧盟国家作出表率。欧盟也并不希望破坏葡萄牙不堪一击的经济复苏，或损害西班牙进一步更为强劲的经济复苏。

欧元集团欧洲经济与货币联盟财政部长主管迪塞尔布洛姆（JereonDijsselbloem)和欧盟经济与金融事务专员莫斯科维奇（PierreMoscovici）不约而同地建议对西班牙和葡萄牙实行象征性的零额罚款。但无论如何，那怕罚款额是零，却也是一次正式的处罚记录。欧盟成员国因未能达到预算目标而被罚款，这是第一次。

上述所讨论的三大状况，对于西班牙来说都不算是灾难性的后果：西班牙银行业可能并不像经历了大的打击，这更像是惩罚滥抵押。西班牙可能无法逃脱被罚款的惩罚（欧盟将其称之为零额罚款）。最后，执政的保守派政党人民党将获得议会最多席位，但不足以取得绝对多数的优势，无法单独正执政。成立只有两年的反紧缩极左翼政党“我们可以”（Podemos）成为第三大党，获得“关键少数”地位。但由这些引发的市场情绪波动，仍会萦绕于欧元区金融市场，并在一定程度上冲击投资者的风险偏好情绪。