宽松支撑美元上行 FED年内加息存分歧？

近期美元汇率持续上涨的态势广泛受到关注。过去一周，美元指数已经升至4个月高点，连续3周上涨。

美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，截至7月19日止当周，投机客美元净多仓增至104.2亿美元，前一周为80.1亿美元；净多仓合约数量已经升至111931手，而短短两个多月前，这一指标还是净空仓。汇市投机客增持美元多仓，美元净多仓增至6月初以来最高。

市场做多美元的原因不外乎：

①.全球主要央行在竞相实施宽松货币政策的时候，美联储却在去年12月开启了加息周期；

②.美联储第二次加息只是时间问题；

③.英国脱欧、土耳其政变等事件，在一定程度上提升了避险需求。

本周，日本央行将举行政策会议，目前市场强烈预期日银将放松政策。路透调查显示，85%的受访分析师预计，日本央行将在7月29日放松政策。同时首相安倍料将在本月宣布增加财政支出。

澳洲联储上周公布的政策会议记录为8月降息敞开大门，澳元随之走低。

新西兰央行则坦率指出，新西兰元汇率过高，“需要”下跌才能提振通胀。该央行在最新经济评估中说：“目前来看可能需要进一步放宽政策，以确保未来平均通胀率稳定在目标区间中点左右。”

7月份会议能否施加阻力？

美联储将于北京时间本周四（7月28日）公布最新的利率决议，但从美联储官员之前的表态来看，7月加息的可能性较低。

不过，最新出炉的美国6月非农就业数据意外远好于市场预期，又引起了市场对美联储加息节奏的关注，因为非农就业数据是美联储决策的一个重要参考依据。6月美国新增非农就业人数为28.7万，远超市场预期的18万，更是较前值3.8万出现翻天覆地的变化。

对于美国非农就业数据，银河证券首席经济学家潘向东分析称：“本次非农数据大增，因制造业就业人数增加，而失业率有所上升是因为进入就业市场的人数增加，表明就业信心强劲。”

但在潘向东看来，虽非农就业超预期，但通胀压力有限，加息仍保持谨慎。从美联储的会议纪要看，年内加息的概率正在下降。

花旗的G10策略全球主管英格朗德（StevenEnglander）认为美元的强势更多源于美国经济的走强，而非央行的影响。在最新发给客户的报告中，他认为，尽管不能排除美联储今年会再加息一次的可能性，但投资者不应将投资美元的逻辑建立于此，他认为在延续至11月8日的美国总统选战期间，美联储将尽量避免大动作。

最新联邦基金利率期货显示，美联储7月加息概率依然为0，9月和11月加息概率也仅从5%升至11%，12月加息概率仍在30%以下，年内加息概率仍低。

但也有专家认为，目前市场低估了美联储在未来加息的可能性，年内至少还会加息一次。

上海为替投资咨询有限公司董事总经理崔荣表示，进入2016年，尽管美联储迟迟没有第二次加息的动作，但在全球主要央行竞相实施宽松货币政策的时候，美联储却在去年12月开启了加息周期，而且第二次加息似乎只是时间上的问题。未来息差进一步扩大是大概率事件，这有利于美元继续走强。

国金证券大类资产配置资深分析师徐阳表示：“我觉得市场严重低估了美联储加息的决心，最快可能在9月行动，今年至少会加息一次！”

德国商业银行的外汇策略师ThuLanNguyen说道：“美元现在受到美国加息预期的支撑。市场行情所反映的年底前美联储加息的可能性几乎已回到英国公投之前的水平。”

路透访问的100位经济分析师中，预计美联储将在第四季度把联邦基金利率目标从目前的0.25-0.50%提高至0.50-0.75%的人数仅略微过半。他们认为加息最有可能在12月进行，因11月政策会议距离11月8日美国总统大选只有数日。

花旗对美元大泼冷水

花旗集团日前更新其对主要货币对的预估，该行预计，中期内美元兑十国集团(G10)货币恐下跌大约3%。

花旗策略师团队在研报中写道，在欧洲央行和日本央行可能加大宽松政策的情况下，美国第二季度经济数据好转、美联储稍微鹰派的论调和美债收益率的回升可能暂时、略微利好美元。

报告指出，中期而言，美国大选的不确定性可能提高美元资产的风险溢价，资金流和估值指标可能意味着美元维持区间波动，6-12个月美元兑G10货币下跌大约3%。

花旗预计，日本央行将降息20基点，至-0.30%，ETF购买额度从3.3万亿日元提高至5.6万亿日元；占GDP规模大约0.5%-0.6%的财政刺激预计也将在本月晚些时候公布。

报告称，美元兑日元长期公允价值大约83.00；预计美元兑日元长期跌向100，可能更低。