全球央行年会在即 耶伦或为加息定调

杰克逊霍尔全球央行年会将于8月25日至27日举行，美联储主席耶伦将在26日发表讲话。作为美联储政策走向的重要发声窗口，本次年会上的任何风吹草动都备受市场关注。分析人士预计，如果美联储希望在9月加息，将在本次会议上做出更明确的表态。

耶伦表态备受关注

杰克逊霍尔全球央行年会向来被视为美联储政策变化的“晴雨表”。在2010年8月的杰克逊霍尔全球央行年会上，时任美联储主席伯南克暗示进一步实施宽松政策，当年11月QE2正式启动。2012年的年会上，伯南克再次释放宽松论调，半个月后美联储推出了开放式资产购买计划，即QE3。

本届年会上，耶伦将于26日发表讲话，多数人士预期耶伦可能会重申加息将是缓慢的这一论调。巴克莱美国首席经济学家盖本认为，杰克逊霍尔年会可能会成为美联储暗示9月份加息可能性的理想平台。此前耶伦已经失去了一些投资者的信任，这一次她应该会表现得更鹰派一些，对经济增长表现出更多信心。巴克莱是少数预期美联储将在9月加息的机构。

汇丰经济学家认为，耶伦将提供对当前美国就业增长、通胀和经济增长的评估，并暗示加息时点是否即将到来。

美银美林经济学家梅耶尔则对耶伦会否在杰克逊霍尔年会上给出下次加息时间的线索表示怀疑。她指出，耶伦可能暗示在年底前利率将进一步正常化，并重申由于要管理风险，希望能够维持刺激性货币政策。

德意志银行分析师认为，耶伦可能不愿意再陷入过早释放政策信号结果被数据“打脸”的尴尬境地，因此不会在杰克逊霍尔年会上确认何时加息。

除了美联储之外，市场还高度关注欧洲央行行长德拉吉在年会间的言论。在英国“脱欧”公投后，欧洲央行尚未采取任何进一步措施，但表示欧盟经济下行风险明显加大。

股市板块轮动或持续

美联储下一次货币政策例会将在9月20日至21日举行，目前市场对这次货币政策例会上加息的机会预期不高。

上周公布的7月会议纪要显示，联邦公开市场委员会内部对下次加息时点的意见仍然有明显分歧。但在近期美国强劲的就业数据表现推动下，部分美联储高层开始释放加息的信号。纽约联储主席杜德利日前表态称，美国经济取得广泛进展，美联储最早可能在9月加息。杜德利被视为立场最接近耶伦的美联储高层。受杜德利的表态影响，美股市场一度出现一定程度回调。

“应该听杜德利的，而不是看会议纪要。”德意志银行货币策略师拉斯金认为，杜德利的表态明显是在说市场错误定价了美联储加息的风险。

有分析师认为，如果耶伦在本周的表态更倾向于在今年底前加息，美股周期性板块走强，防御性板块走弱的状况就有望持续。富国资本管理公司首席投资策略师保尔森表示，耶伦应该至少会表现出鹰派的倾向，这将利好商品股票和其他对经济增长敏感的板块。美联储被迫对经济增长改善作出回应，市场将更青睐周期板块而非防御性板块。

不过保尔森也表示，板块轮转并不必然意味着标普500指数会在当前水平进一步上涨，而美联储加息可能性强化可能会令市场反弹面临致命一击。

8月以来，美股公用事业和电信服务板块成为表现最差的板块，分别下跌5.4%和4%，同期标普500指数上涨0.5%。