白银大幅调整 黄金还在护盘

受美联储官员加息言论的影响，黄金、白银等贵金属价格上周五大幅下挫，本周前两个交易日两者分道扬镳，黄金止跌企稳，白银继续下挫。分析机构认为，贵金属价格因美联储加息预期的影响面临短线调整压力，但中线依旧看好。

加息预期打破银价平衡

本轮金银价格自7月初见顶以来，以横盘震荡为主。但白银价格上周五以来的下跌将这种平衡的技术形态打破。而黄金的护盘迹象比较明显，周一开始止跌企稳，周二亚市止跌反弹，整体形态没有被破坏。

近日有关贵金属的利空消息主要来自于美联储官员的讲话。先是纽约联储主席杜德利上周二表示，美联储在9月的利率决议会上有可能实现加息。同一天，亚特兰大联储主席洛克哈特也认为，经济增长足够强劲，可以支撑在年底前升息一次甚至两次。之后，上周四旧金山联储主席JohnWilliams警告低利率维持太久的风险，称加息宜早不宜迟，9月会议和其他月份会议一样有可能加息。最新的动向是美联储(FED)“二号人物”、副主席费希尔本周日表示，美联储现在正在接近目标——充分就业和2%的通胀，但他未就美联储下一次加息时间点做出评论。

9月加息可能性不大

上述美联储官员的讲话让投资者对美联储9月份加息的预期提升，至少贵金属市场的反应是负面的。

不过，美联储9月份加息的可能性大吗？答案似乎是否定的。因为美联储加息是要经过有投票权的联储局官员的投票表决的，不是谁嗓门大就听谁的。在美联储内部，有投票权的鸽派人物尽管近来有些低调，但是立场还是比较一致的。比如在2016年有投票权的圣路易斯联储主席布拉德，他在18日的美联储会议纪要公布前，表示美国经济增速似乎已经放缓至一个稳定状态，即低于2%的趋势变化率，失业率并未下降太多，而通胀温和。预计美联储在未来两年半加息一次。

从历史的角度来说，美联储加息时机的选择主要看美国的主要经济指标是不是能够满足加息的条件。具体来说这些经济指标主要是就业人数、GDP增长水平，物价指数等。从就业人数来看，美国7月份新增非农就业25.5万人，远远超出市场普遍的预测18万，所以这一点是支持美联储加息的。再看GDP增长率，二季度，美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.2%，1.2%的增长水平远低于市场预期，不支持美元加息。8月16日，美国公布7月消费者物价指数，同比增0.8%，也低于市场预期的0.9%，美联储也没有理由提前加息。

芝加哥商品交易所（CME）根据美国联邦基金期货交易制作的“美联储观察工具”显示，目前市场预计美联储今年9月和11月会议加息的概率均不超过20%，今年12月加息的概率略高于50%，为50.3%。

关注本周耶伦讲话

别人说的都不重要，美联储主席伯南克的态度才最重要。全球主要央行行长将自周四(8月25日)起参加在怀俄明州杰克森霍尔召开的年会，美联储主席耶伦则将于隔日发表演说。在经济增长温和、就业增长强劲、通胀仅小幅上升之际，投资者正在寻求从美联储官员处获得有关潜在加息时机的线索。

近期美联储官员纷纷给出加息暗示，但最新的会议纪要却又令人失望，这也使得本周耶伦讲话变得异常重要，若耶伦加入“加息大合唱阵营”，则会对美元构成较强支撑，贵金属价格相应的迎来利空。

美银美林最新的分析报告称，黄金期货的巨大投机性多头支撑了逆向操作观点，即黄金在近期会下跌。分析师在报告中称，虽然期货头寸不如几周前那么极端了，但是空头仍然占绝对主导地位。如此黄金上行目前会受到限制，维持对第三季度黄金目标价格1350美元。

不过分析师长期还是很看好黄金，美银美林坚持黄金在2017年能冲上1500美元。分析师称，投机性资金流入实体黄金ETF，上半年投资者买入黄金的年化量为2500吨，同比增长66%。其意义在供需模型中也很明显，如果全年能达到2000吨，表明黄金可能冲上1500美元。