德拉基再开金口 全球货币政策风向已定

北京时间周二(10月25日)23:30，欧洲央行行长在上次就利率决议发表讲话之后，再度就货币政策问题表态。此前美联储主席耶伦的鸽派讲话，可以认为近期全球货币政策转向的问题已经有了答案。

德拉基再开金口

欧洲央行行长德拉吉为其宽松政策进行辩护，强调在通胀达到目标前，欧洲央行将致力于将利率维持在低位。这一表态令市场预计，欧洲央行将在12月的政策会议上，延长其购债项目期限。该项目原定于明年3月结束。德拉吉在柏林的一场演讲中称：“我们将继续致力于保持货币政策超宽松的力度。这对欧洲央行达成略低于2%的目标至关重要。”

上周四，欧洲央行在10月会议上维持三大利率不变，维持每月800亿欧元购债规模不变。同时，欧央行既没有调整QE规则，也没有宣布延长QE。欧洲央行当时还称，预计未来一段时间内欧洲央行利率将维持在当前或更低水平。并强调，如有必要，将延长资产购买至2017年3月之后，直到看到通胀在迈向与通胀目标相一致的道路上出现可持续的调整。

流动性拐点被证伪

进入2016年以来，全球部分央行坚持货币宽松政策以刺激经济，然而实际效果，尤其是在通胀和GDP增长方面并不理想，这也引发了投资者对全球央行将改变货币政策思路、逐渐收紧货币政策的担忧。对这一变化最敏感的，无疑是依赖央行“放水”来维持繁荣的股票市场和债券市场。

此前有欧洲央行官员指出，明年3月QE政策到期之后，欧洲央行将逐步缩减QE规模。这一传言无疑“坐实”了投资者的担忧，股市、债市明显承压，全球流动性迎来拐点的言论也甚嚣尘上。不过根据最近耶伦和德拉基的讲话来看，真相其实正好相反。

耶伦对于货币政策的思路是，继续维持低利率政策，以刺激通胀，帮助更多人参与就业;而德拉基的观点也是如此，在通胀达标之前，不会停止QE政策，甚至会扩大规模。结合日本央行坚持宽松政策的表态，可以认为，至少在一年之内，全球范围货币政策的主流风向将是继续宽松，也就是继续“输血”。