“白天鹅”飞来 黄金或持续反弹

先是棒打“强势美元”，再是签署行政令退出TPP，本是黄金市场“黑天鹅”的特朗普新政大幅提升了资金的避险预期，一度被美联储加息预期打压至“谷底”的贵金属，再度焕发活力。

盘面显示，1月23日，COMEX黄金大涨1.07%。同时，截至上周二机构连续八周净多减持后首次增持COMEX黄金，黄金市场信心持续修复。有分析认为，黄金可能重演上世纪70年代走势：起初不会跑赢实际通胀，但最终会缓慢上涨，直到大幅上涨。

但也有谨慎者认为，美联储大概率将于2017年延续加息并预计加息3次。黄金反弹只是迎来“短暂的春天”而已。

海外飞来“白天鹅”

1月23日，美国总统特朗普签署行政令，正式退出跨太平洋(5.04+0.20%,买入)伙伴关系协议（TPP）。特朗普称，将在“适当的时候”重新磋商北美自由贸易协定（NAFTA）。特朗普还表示，将大规模减税，并大规模减少监管。其认为，某些监管措施损害了企业，可以减少75%的监管措施。

特朗普在竞选中曾多次抨击TPP将“摧毁”美国制造业，承诺当选后不再签署大型区域贸易协定，而是注重一对一的双边贸易协定谈判。他日前还表示美国将很快与加拿大和墨西哥就北美自贸协定重新谈判。

1月23日，因投资者担心特朗普的贸易保护主义言论，美元指数跌至近七周低位，跌破百点，最低触及99.96。对于美元而言，特朗普新政是“黑天鹅”，但对黄金而言则是“白天鹅”，当日COMEX黄金大涨1.07%至1217.8美元/盎司，1月24日小幅回落，截至记者发稿时，报1214.7美元/盎司。

截至2017年1月21日黄金ETF持仓至809.15（吨）。截至上周二COMEX黄金机构连续八周净多减持后首次增持，市场信心重回黄金市场。

“特朗普高举‘保护主义’大旗，要么美国企业被迫回归，要么消费者被迫购买高价‘美货’，美国将重演上世纪70年代恶性通胀循环。工作机会只是一种虚幻安全感，通胀将‘杀死’购买力，最终黄金将会上涨。”交易员Soren.K认为，特朗普扭曲的贸易政策最终可能把美国带回滞涨的上世纪70年代，黄金却成为真正的受益者。

值得注意的是，美国财政部长提名人史蒂文·努钦（StevenMnuchin）书面回应参议院质询中称，“强势美元”政策可能并非总是他的首选，他指出“美元过于强势可能会在短期内造成负面影响”。这与此前特朗普在接受《华尔街日报》采访时“强势美元将杀死我们”的论调一致。

过去十年中，美国实际利率长期处于负值，金价在此期间翻了三倍创下历史新高。”Soren.K表示。

美银美林（BAML）表示，贵金属上市交易基金出现了5个月来最大流入。此外债券基金上周也连续第四周出现流入，凸显了投资者正在对冲“特朗普交易”。

加息周期未逆转

“近期围绕特朗普就任的政治不确定性对黄金无疑是利好，市场对此已有所反映。但是本周风险事件云集，应重点关注美元和美债的动向，以防良好的美国经济数据会挫伤黄金。”招金期货指出。

然而，美联储加息的进程在市场预期中并未发生逆转。上周四美联储主席耶伦表示，随着美国经济接近充分就业，通胀升向美联储2%目标，美联储渐进加息是合理的。耶伦重申未来几年美联储将渐进加息，并称2019年前每年加息几次，频率将高于市场预期。

美国里士满联储主席JeffreyLacker于上周一表示，在过去几年里，尽管通胀一直低于美联储的2%目标，美联储应提高利率防止通胀触顶。

“美联储今年可能需要加息超过三次，同时面对美国经济逐渐转冷带来的挑战。”Lacker表示。

自去年12月美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率从0.25%-0.5%调升到0.5%-0.75%后，最新的“点阵图”（利率预期）显示，决策者将对2017年的加息次数由去年9月的2次上调至3次。

1月31日-2月1日美联储将召开FOMC会议，虽然近期通胀预期不断升温，但是市场认为美联储在此次的FOMC会议中加息的概率不大。

国际大行摩根士丹利认为，“核心PCE走高、非加速通货膨胀失业率（NAIRU）显著走低”这两个因素，可能迫使美联储早在今年3月就采取行动。

黄金获追捧

华侨银行（OCBC）分析师BarnabasGan称，特朗普缺乏清晰的政策方向，市场行动表明避险情绪再燃，特朗普当政的前100天波动可能很大。

中银国际期货研究部肖银莉表示，周一特朗普信守诺言，正式将美国从跨太平洋伙伴关系中退出，其告诫美国制造业高管称，将对把工厂转移到海外，再将产品进口美国的做法收取高额边境税。近期上涨的动力主要来自美元下跌和特朗普上台后的政治不确定性。美债收益率及全球股市也纷下跌，投资者转向避险产，黄金再获追捧。

“特朗普在就职演讲中并未谈及具体的经济和贸易政策，其强调的美国优先原则引发市场对其贸易保护主义政策的担忧，美元指数重返跌势，黄金受振走高。对冲基金和基金经理再次增持COMEX黄金净多持仓，SPDR黄金ETF持仓也呈现流入态势，显示投资者对金价走势持积极态度。眼下处于黄金消费旺季，实物需求对金价持续提供支撑。预计贵金属短期延续涨势。”华闻期货分析师钱瑶婷表示。

丹斯克银行分析师JensPedersen表示，美国可能会在3月份加息，加息可能比预期要快，美国利率上升也可能导致收益上升，从而对黄金不利。

“金价下跌趋势并未改变，目前只是长期下行趋势的反弹。”CApitalEconomics分析师SimonaGambarini认为，美联储收紧货币政策的力度超过市场预期，美元走强，新兴市场以及央行的实物黄金需求仍将保持疲软不利于金价上行。

富宝资讯表示，中国市场逐步进入新年模式，黄金交易也将逐步趋于平淡，不过按照以往的黄金走势来看，国际黄金可不会因为中国市场休假而放松。预计市场将深刻解读美国经济发展的动态，关注特朗普新上任的表现，如果符合市场预期，金价或震荡回调。预计金价在短时的上涨之后，还会重新回归下跌的状态，所以年前想要买货的商家可以等待一段时间，不急于大量备货。