净多仓下降无碍金价 避险买盘成多头主力

黄金多头可能从来没有像现在这么自信：投机者和三周来首度减持黄金，然而ETF基金大举买入支撑金价持续上行。

美国证券交易交易委员会（CFTC）公布的COMEX期金持仓报告显示，截至上周二一周内，对冲基金和投机者削减了8,684份多仓合约，同时空仓合约也下降了939份，这使得净多仓合约下降了近8,000份，降至76,000份。

然而，同期金价却维持在1230美元关口上方震荡，今年迄今上涨了7.6%。在对冲基金减持之际，多头通过黄金ETF基金大举买入。

黄金头条网统计数据显示，过去13个交易日，全球主要ETF基金增仓了58.6吨黄金。年初以来这波增持，令黄金ETF回补了特朗普上台后大半减持。

在欧洲，ETF基金吸收资金飙升。德国最大黄金ETF，XetraGold今年净流入16亿美元，几乎是全球最大黄金ETF，SPDRGoldETF吸收资金8.94亿美元的两倍。

投资者大举买入黄金，对冲潜在政治风险。特朗普上台后，美国国内外政策不确定性风险提高。欧洲今年大选年中，德国、荷兰、法国的反建制党派支持率迅速上升，令面临欧盟分裂风险。

全球最大资产管理公司贝莱德认为，股市持续上涨令投资者过于乐观，目前应该配置黄金资产对冲潜在的风险。

持仓数据

上图中红线显示的黄金净多仓变化趋势，尽管上周净多仓下降了约8,000份合约，但是并没有改变年初以来上涨趋势。

下图中红线是白银净多仓变化趋势，上周白银净多仓增加7,000份合约，白银净多仓正朝着2016年年历史最高点迈进，同时银价持续年初以来大涨趋势。

亚洲黄金需求不振

值得关注的是，上周印度黄金相比国际金价折价1美元／盎司，（此前一周为溢价3美元），这表明印度投资者看跌金价。

香港和新加坡黄金溢价则从0.80-1.20美元下跌至0.70-1.10美元／盎司。不过中国黄金溢价维持不变，但是仍然大幅低于年初水平。

必须关注亚洲实物黄金需求下降对市场冲击，相对“中性”的投机净多仓，加上ETF持仓可能短期见顶，都将对黄金构成压力。

上周二耶伦在国会“鹰派”证词虽然没有令黄金和股市受挫，但是我们认为市场需要时间消化。如果投资者计入美联储加息25个基点风险，那么黄金ETF投资者可能会逆转大举买入势头。