美联储缩表即将来临？黄金或面临更强的熊市

隔夜除了非农数据，6位美联储官员的讲话也成为了焦点。其中4位美联储官员均谈及“缩表”进程，主旨大多为希望2017年下半年开始缩表，不宜推迟太久。这是否意味着下半年黄金将面临更加强劲的熊市呢？

隔夜美国劳工部公布了最新非农数据，结果显示超过预期录得21.1万，远超上个月数据，虽然利空黄金，但金价仅仅在回吐日内涨幅之后便停止了进一步下跌，而隔夜除了非农数据，6位美联储官员的讲话也成为了焦点。其中4位美联储官员均谈及“缩表”进程，主旨大多为希望2017年下半年开始缩表，不宜推迟太久。这是否意味着下半年黄金将面临更加强劲的熊市呢？

美国旧金山联储主席威廉姆斯称，实现2%的通胀目标是有价值的，美联储“几乎”处于2%的通胀目标水平。美联储接近通胀目标，也接近充分就业状态。

威廉姆斯表示，美联储将在未来“某个时候”缩表。美联储所持抵押贷款支持证券和美国国债规模终都会缩小，无需担心这会将房地美和房利美置于危险之中。美联储在2017年稍晚开始缩表将是合理的。近期数据与对美国经济稳步改善的预期相一致。劳动力市场可能略微低于中性失业率。美国4月份非农就业报告振奋人心，但需要看到就业增幅放缓，以避免过热。

威廉姆斯重申美联储2017年可能加息2-3次的预期。他还提到，美国经济表现出色，美联储“相当接近”政策目标。失业率可能会在年底低于4.5%，未来进一步下降的风险越来越大。

美国芝加哥联储主席美联储埃文斯表示，美联储资产负债表规模非常庞大，将会被缩小。庞大的资产负债表规模给美联储带来政治压力。美联储实现通胀目标很重要。美联储在实施QE时需要才能，但最好还是帮助强化美国经济，以避免动用QE。

美国圣路易斯联储主席美联储布拉德称，最多可能会缩表至2万亿美元。美联储若上调短期利率、却不缩表，将显得很怪异。美联储尤其可能在下一轮衰退时实时QE.QE对股市、外汇有巨大影响，但对通胀却不是这样。并不认为上调通胀目标是个好主意。

此外，美国波士顿联储主席美联储罗森格伦表示，美联储将在未来更加频繁地触及零利率。通胀预期牢牢受控，美联储未来经济衰退时将不可避免地扩大资产负债表规模。不少证据表明，QE取得显著效果，QE计划乃美国处于或略微低于充分就业状态的原因之一。最不希望看到的，就是将自己和可能错误的货币政策规则捆绑在一起。

所谓的缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式，可实现对基础货币的直接回收，相当于变相提高利率，是更为严厉的紧缩政策。

美联储缩表有助于重塑美元信誉，降低美联储加息的负外部效应。还能向全球提供美元优质资产，有助于缓解欧洲、日本等国避险资产缺失的问题，减轻美联储加息对货币宽松国家的冲击。

那么既然说到美联储缩表是一种相对于加息更为严格的货币政策，投资者应该都知道这样一个定律，作为对冲商品只要美元上涨，那么以美元计价的黄金就会相应下跌。美联储缩表是美联储变相加息的表现，若美联储真的实行缩表，那么预示美联储已经开始缩紧货币政策，美元指数上涨，黄金价格必然承压下跌。

所以当下黄金除了要提防美联储加息之外，还需要再提防一个美联储缩表，当下市场对于6月美联储加息预期在持续升温，多个美联储官员表示今年美联储将加息2-3次，那么如果6月份美联储再度加息，那么今年第三次加息很有可能就是在年底12月份，而期间美联储缩表很可能会主导黄金价格，如果真如预期一样，那么黄金价格今年恐怕凶多吉少，下半年恐怕会遭遇更加强劲的熊市行情。