高盛：美联储料将于9月开始缩表

美联储周三(6月14日)公布最新政策声明之后，高盛撰文指出，会后声明包括将经济增长描述适度上调，但其承认就业增长温和，通胀下降，其继续将前景风险描述为“大致均衡”。

声明指出，委员会预计将在今年开启资产负债表正常化进程。总体来看，高盛预计美联储将于9月宣布开启资产负债表正常化进程，并于12月再次加息。

高盛主要观点如下：

1、美联储如预期将基金利率目标区间上调至1-1.25%。经济预期总结中的点阵图继续显示，2017年和2018年将加息三次。会后声明包括将经济增长描述适度上调，但其承认就业增长温和，通胀下降。不过，声明继续指出，核心通胀“在某种程度上”低于2%，这一措辞比我们此前预期的更为鹰派。声明继续将前景风险描述为“大致均衡”。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利反对加息，符合我们的预期。

2、声明指出，委员会预计“今年”将开始资产负债表正常化进程。这一额外声明为公债和抵押贷款支持证券的潜在规模提供了额外的指引。美联储预计从今年起开始缩表，起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS；缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。我们认为，声明放弃了5月声明中“直至联邦基金利率水准正常化进行了相当长一段时间后”这一条件，并在新的声明中加入了具体数据，这使其更有可能会在9月开启缩表进程。

3、经济预期总结的变化要比我们预期的更加鹰派，此前美国公布的5月CPI报告表现疲弱。2017年GDP增速预期上调了十分之一至2.2%，今年失业率大幅下调至4.3%，明后两年下调至4.2%。美联储还将今年的核心PCE通胀预期增速下调至1.7%，明年的维持在2.0%不变。基金利率预期相对稳定，但中值和2019年预期分别下调了0.1和0.2个百分点。综上所述，我们仍预计其将于9月开始缩表，并于12月重新加息。