耶伦意外披上“鹰”袍 金价先喜后悲

备受关注的美联储决议超级之夜果然引发市场剧烈波动。美联储如期实施加息，但声明并不是预期的那么鸽派，同时还公布了缩表计划方面的更多细节。尤其令人意外的是，有“鸽后”之称的美联储主席耶伦一改以往的鸽派立场，在新闻记者会大发鹰派言论。美元受美联储声明和耶伦讲话的刺激大幅飙升，而在稍早疲弱CPI和零售销售数据后，美元曾一度跌至七个月低点，黄金走势同样跌宕起伏，上演“先喜后悲”一幕。

缩表更多细节出炉 耶伦意外披上“鹰”袍

美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三(6月14日)宣布将联邦基金基准利率上调25个基点，至1.00-1.25%，为三个月来第二次加息举措。美联储还发布了首份缩减4.2万亿美元国债和抵押贷款支持债券(MBS)组合计划的明确纲要。

FOMC在会后声明中指出，经济继续增强，就业增长保持稳健，并暗示其认为近期通胀回落基本是暂时性的。

美联储预计今年开始资产负债表正常化进程，并逐步扩大缩表规模。该计划将主要通过停止将规模越来越大的到期证券回笼资金再投资来实现，但美联储没有具体表明整体缩表的规模。

美联储预计，最初停止再投资的到期国债规模每月不超过60亿美元，在12个月内每三个月增加60亿美元，直至达到每月300亿美元。对于机构债和MBS，最初上限为每月40亿美元，一年内每季度增加40亿美元，直至达到每月200亿美元。

巴克莱资本(BarclaysCapital)分析师周四撰文就隔夜的美联储利率决议进行分析。该行研究团队指出，FOMC6月会议上决定加息，将联邦基金利率的目标区间上调25点至1.0%-1.25%，公布更新的政策正常化原则和计划，包括减少持有证券的操作细节。

该行表示：“我们坚持此前观点，即美联储将在9月会议上宣布缩减资产负债表，在12月会议上再将联邦基金利率目标增加25个基点。”

CIBC经济学家AveryShenfeld表示，FOMC对最近的疲弱数据几乎未显示出担忧。Shenfeld在报告中写道：“没有什么可以改变我们关于9月再次加息、然后在12月开始缩减资产负债表的预期。”9月再次加息需要在未来几个月内看到数据走强。

德意志银行(DeutscheBank)高级美国经济分析师BrettRyan表示：“美联储保持加息路径不变并不令人意外。尽管近期通胀数据疲弱，他们并未重新考虑利率路径。美联储公布的缩减所持证券到期回笼本金再投资计划的细节要比预期的多。”

瑞士信贷(CreditSuisse)首席分析师JamesSweeney表示：“资产负债表计划似乎比之前预期的更积极。”瑞士信贷是23家直接与美联储进行业务往来的银行之一。

美联储公布最新政策声明之后，高盛(GoldmanSachs)撰文指出，会后声明包括将经济增长描述适度上调，但其承认就业增长温和，通胀下降，其继续将前景风险描述为“大致均衡”。

声明指出，委员会预计将在今年开启资产负债表正常化进程。总体来看，高盛预计美联储将于9月宣布开启资产负债表正常化进程，并于12月再次加息。

BMO策略师IanLyngen和AaronKohli撰写报告称，美联储的再投资缩减计划为央行在9月或12月会议上启动缩减进程打下基础。BMO运用美联储近期的估计称，如果美联储缩减进程达到美国国债最高300亿美元/月的上限（从12月开始进程），将意味着2018年缩减的美国国债规模为3250亿美元，相当于25个基点加息的约一半效应。

道明证券(TDSecurities)利率策略师GennadiyGoldberg表示：“美联储宣布了对所持证券到期本金再投资的调整，保留了9月开始缩表的可能性。而且他们没有放缓对加息步伐的预估，表明他们可以同时进行缩表和加息。”

美联储主席耶伦(JanetYellen)在新闻记者会上发表较为鹰派的言论，她着重强调了联储对经济的乐观预期。她还表示，可能在“较短时间内”就开始资产负债表正常化。

耶伦表示，如果经济演变与预期相符，美联储可以将资产负债表收缩计划“相对较早实施”。

她在政策声明发布后的记者会上表示：“我可以告诉你的是，我们预计将把储备余额和整体资产负债表规模削减至明显低于近几年，但大于金融危机之前的水准。”

耶伦强调，制约通胀的一些因素将在未来几个月消散，决策者们认为进一步加息为合适之举。

路透最新公布的一份调查显示，华尔街大行将其对美联储何时会宣布开始缩减资产负债表的预期时间最早提前至9月，他们并认为缩表比再次加息的优先级更高。

根据调查，华尔街大行还预计，2017年底之前美联储决策者可能还会将关键隔夜拆款利率上调一次，2018年可能上调三次，尽管人们越来越担心美国通胀率在可预见的未来可能达不到美联储的2%目标。

接受访查的21家初级交易商中，有九家预期美联储将在9月19-20日的政策会议上宣布开启资产负债表正常化进程。其余预期美联储将在12月12-13日的会议上采取该举措。在6月2日的路透调查中，17家初级市场交易商中有六家认为会在9月宣布，其余则预计在2017年最后一次政策会议上宣布。

美元U型反转 金价先喜后悲

在美联储决议之前，因美国5月消费者物价指数(CPI)意外下降，而零售销售创下16个月来最大降幅。美元在纽约时段早盘一度跳水，ICE美元指数早盘跌至11月9日以来最低。

(图片来源：彭博、FX168财经网)

美国劳工部公布，因汽油、服装、机票、汽车、通讯和医疗服务等价格下降，5月CPI月率下降0.1%。5月CPI在三个月内第二度下跌，4月为上升0.2%。5月CPI年率上扬1.9%，为去年11月以来最低增幅，4月为上升2.2%。

美国商务部发布的另一份报告称，上月零售销售月率下降0.3%，4月零售销售为上升0.4%。5月下滑幅度不仅为2016年1月以来最大，也与分析师预测的增长0.1%不符。

数据公布后，美元兑一篮子货币跌至七个月低点，金价则飙升。

美联储半年来第三度加息并维持2017年再加一次的看法后，美元自低点展开反弹。美联储上调利率并在通胀出现放缓迹象的情况下依旧表示要坚持紧缩计划后，周三稍早一度大跌的彭博美元即期汇率指数强劲反弹。

(图片来源：彭博、FX168财经网)

InvescoLtd.驻亚特兰大的固定收益宏观分析师NoelleCorum表示：“我会认为这是一个稍微鹰派的声明。美联储表态略显鹰派，因概述了资产负债表正常化计划，还表示有意继续收紧政策。”

此外，美联储主席耶伦在会后记者会上的鹰派言论也给美元带来普遍的提振。

BKAssetManagement首席外汇分析师KathyLien撰文称，美联储周三加息25个基点，美联储主席耶伦的乐观且鹰派言论大大出乎市场意料。在周三稍早疲弱的消费支出和通胀数据后，交易员建立了大量美元空仓。

Lien表示，在上述经济报告后，投资者确信，美联储会放弃年内再次加息计划，并认为耶伦会发表鸽派言论。但情况完全相反。美联储维持在2017年再加息一次的观点，除承认通胀下滑之外，耶伦其它言论都相当鹰派。她谈到了劳动力市场和经济的改善，并与记者分享了美联储通过削减资产购买来缩减资产负债表的计划。对于这些言论，美元以大涨做出回应。

(图片来源：Zerohedge、FX168财经网)

AssetMarkInc.旗下SavosInvestments驻洛杉矶的首席投资官JasonThomas表示：“对于交易员而言，风险平衡指向美元走强。”

欧元/美元在耶伦讲话过程中触及1.1193的盘中低位，该汇价稍早曾升至11月9日以来最高；美元/日元在美联储公布决策后一度触及109.87。

西太平洋银行(WestpacBankingCorp.)高级汇市策略师RichardFranulovich说：“美联储传递的信息是，他们并未对CPI和零售销售数据做出过激的反应。这基本相当于暗示，他们将全速前进，且点阵图显示，他们预计今年将再加息一次。这是偏鹰派的预期，美元因此收复稍早的很多失地。”

金价则上演先喜后悲一幕。根据路透报价，在疲弱数据出炉后，黄金盘中一度高见1,279.37美元/盎司。但在美联储加息并维持对未来紧缩看法后现货金跌至逾两周最低点。

(图片来源：Zerohedge、FX168财经网)

RJOFutures驻芝加哥的高级市场策略师PhilStreible说，金价稍早的反弹是“完全是由数据所驱动”。

根据彭博数据，周三纽约尾盘，现货黄金下跌0.7%，至5月26日以来最低点1,257.28美元/盎司；现货黄金此前一度曾大涨1.1%。

RJOFutures驻芝加哥的高级市场策略师FrankCholly指出，美联储的声明看上去更加鹰派，他们做好了开始收缩资产负债表的准备。

BMOCapitalMarkets基本金属和贵金属交易部门董事TaiWong表示：“尽管近期经济数据疲弱，但美联储决定执行政策正常化计划，迫使在稍早大涨的黄金出现回落。”