对冲基金为何能在金价崩盘前提前抽身？

上周三(6月14日)美联储(FED)实施了今年以来的第二次加息，而主席耶伦(JannetYellen)也相信近期疲弱的通胀数据是暂时性的，这导致金价创下逾一个月以来的最大单周跌幅。不过，这一次对冲基金变得相当聪明，他们早在美联储决议之前就大幅削减黄金的多头押注。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新的数据显示，截至6月13日(上周二)止一周，基金经理持有COMEX黄金期货的净多头头寸减少11%至155037手。上周COMEX期金价格累计下跌1.2%至1256.50美元/盎司，而彭博的最新调查也显示，分析师和交易员连续第二周看跌本周金价的表现，为去年12月来首次。

在今年早些时候录得涨幅之后，贵金属价格可能正面临转折点。美联储上周重申2017年还会有一次加息，而欧洲央行也在重新审视是否维持其宽松货币政策。

借贷成本上升会抑制贵金属的吸引力，因为后者自身无法生息。全球最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF的投资者正以今年最快的速度撤资。

(黄金ETF持仓遭遇6个月来最大外流来源：彭博、FX16T8财经网)

管理1420亿美元资产的U.S.BankWealthManagement高级投资策略师RobHaworth表示，“目前美联储仍走在货币政策正常化的路途上，而欧洲经济向好也令欧洲央行排除进行的宽松。鉴于基本面有诸多因素不利，金价可能进一步下跌。”

除了持续提高借贷成本外，美联储决策者也维持了2018年加息三次的预期，并给出了今年缩减4.5万亿美元资产负债表的计划。耶伦上周的讲话还淡化了对通胀放缓的担忧，令原本看好黄金的多头大失所望，后者认为近期疲软的经济数据会令美联储放缓紧缩步伐。

另外，黄金市场还存在一个不利的消息，即交易员大幅抛售金价的看涨期权。数据显示，上周拥有最大未平合约规模的黄金12月1400美元/盎司看涨期权价格重挫30%。

当然，也并非所有人都看衰金价的前景。渣打银行(StandardChartered)分析师SukiCooper与澳新银行(ANZ)分析师DanielHynes此前都认为，金价通常会在加息周期后反弹。Hynes在上周的报告中写道，“黄金在不稳定时期是保值的良好的手段，尽管全球金融经历了十年的风暴，但未来仍是不确定的。”

耶伦相信，劳动市场持续收紧最终将提振薪资和通胀，但美国经济并非一切是乐观的。就在上周三结束的美联储会议之前，美国商务部发布的数据显示，5月零售销售创下自2016年初以来的最大跌幅。而一天之后公布的数据也显示，制造业产出下降，建筑商信心下滑。

BB&TWealthManagemen高级副总裁Walter"Bucky”Hellwig称，“尽管当前持有黄金没有令人信服的理由，但不平衡的美国经济将引发一些问题：即美联储是否在升息和缩减资产负债表方面过于激进。”