黄金1200关口随时翻船 物极必反？

黄金在进入下半年厄运连连，自上周五遭遇非农暴击之后，本周一继续延续跌势，一度逼近1200关口，所幸有惊无线，扳回10余美元，重回1210水平上方。投机者早已加速逃亡，全球央妈抛售黄金，似乎黄金1200的防线随时有可能决堤。但是，目前市场分析师的观点却表现出“冰火两重天”的局面，甚至有人认为黄金即将“物极必反”，你信吗？

★★★黄金1200关口处震荡加剧，净多仓“四连跌”+世界第二大黄金储备国也在抛售

①投机者加速抛售，黄金净多仓“四连跌”刷新年内最低

CFTC持仓数据显示，上周黄金投机净多头骤降近3.8万份合约，连续四周下跌后降至今年最低点。金价跌破200日均线后，投机者大举抛售持仓。

据最新的CFTC持仓数据显示，在截至上周二（7月4日）一周内，对冲基金和投机者持有的黄金多头合约下降了37,873份，降至38,956份，净持仓相比前一周骤降了51%。

CFTC持仓数据还显示，COMEX白银投机净多头头寸减少10,573手，跌至至1854手合约，净多仓降至2015年12月以来最低位。

②世界第二大黄金储备国德国也在抛售

德国央行的黄金储备在过去十年中减少了45吨引起了不少人的关注。德国央行的黄金储备从2007年第二季度的3420吨下降至目前的3375.6吨，相当于减少了1,446,783盎司。即，德国央行的黄金储备在过去十年中减少了1.3%。

德国央行一直持续将其存放在纽约联储、英国央行伦敦分行和法国央行巴黎分行的黄金储备遣返回国，其本土的黄金储备因此不断增加。自从德国央行自2013年宣布这一决定以来，我们不断地在报道其遣返黄金储备的进展。

注：德国是仅次于美国拥有世界第二大黄金储备。德国黄金储备主要来源于上世纪五六十年代“经济奇迹”时期的贸易盈余。由于冷战的缘故，德国的黄金储备一直都留存在国外。至1990年两德统一时，德国海外黄金储备占90%以上。

德国央行的黄金遣返行动旨在将该行的海外黄金储备量从近70%降至50%（即德国境内和境外各持有50%）。该行在今年早些时候宣布，黄金遣返计划接近完成。

我们却惊讶地发现，德国央行在过去十年一直是黄金的稳定卖家。

(2007至2017年德国央行黄金储备变化（单位：吨）)

(2007至2017年德国央行黄金储备减少了45吨)

随着中国央行自2016年10月暂停采购黄金，根据中国央行公布的数据，中国6月末黄金储备5924万盎司，5月末为5924万盎司，连续九个月维持在该水平。当前只有俄罗斯央行、哈萨克斯坦央行和土耳其央行（最近开始采购黄金）是稳定的黄金买家。

★★★分析师对黄金看法“冰火两重天”，你支持哪一派？

唱衰派

①一张图表显示，现在抄底金价似乎为时过早

在当前的市场走势下，金价不太可能会持续大幅反弹，这是因为黄金市场上的看多热情依然较为浓厚，很多投资者仍然持有多头头寸。根据相反理论，当很多投资者持有多头的时候，金价不太可能会大幅反弹。

黄金1200关口随时翻船，“物极必反”你信吗？

图：哈伯特黄金投资者情绪指数

我们可以通过上述图表来更多的解释，以上是哈伯特黄金投资者情绪指数，该指数描述的是投资者看多或者看空的意愿的强烈程度，全部看多为100%，全部看空为-100%。上图红色为哈伯特黄金投资者情绪指数走势，蓝色为现货黄金价格走势。

当情绪指数数值大于0%时，我们可以发现黄金的牛市行情很少发生。比如在5月初黄金有一波上涨行情，而这个上涨行情的起始位置在市场情绪高于0%的时，因此这波涨势没有持续太久。

另外，在3月初也有一波上涨行情，这波上涨行情的起始位置在0%以下，因此这波涨势非常强劲。

具体数据上，当指数跌至30%以下的时候，重大的上涨行情变得更有可能，但我们也不能保证牛市一定会有。去年10月份当指数跌至-33.3%的时候，直到12月中旬两个月后，黄金的牛市才真正开启，这波牛市在三个月内上涨幅度超过14%。

目前来看，现在指数所处的位置是16%左右，仅仅是略低于5月初的水平，在不少投资者仍然看多的环境下，金价要想持续大幅上涨，显然是非常困难。如果金价想要重新开启牛市，还需要更多的看空投资者加入市场，看多投资者离开市场。

②一张图揭示黄金将被抛售了13%

Susquehanna衍生品策略主管StaceyGilbert表示，通胀上升迹象“正回归市场”，上一次这一情形发生之后，其发生在大选之后，黄金被抛售了近13%”至1300美元/盎司大关下方。从图表角度来看，黄金“当前位于关键点”，“看起来真的很危险”。他指出，在过去三个月中，黄金两次攀升至1300美元/盎司关口上方，随后转而下滑。

③花旗警告称黄金将大跌逾6%

花旗集团警告称，双顶图形已经被确认，黄金料将大跌逾6%。从周线收盘基础来看关键水平1214美元已经让步，其为双顶颈线，走势指向1133美元。下挫至1133美元将推动黄金进入2017年的消极区域。花旗表示，黄金料将在1121美元附近寻得支撑。

唱多派——黄金即将“物极必反”

①对冲基金做空黄金，预示着超跌之后将迎来反弹机会

上周期金创去年12月以来最长连跌期。金融博客Zerohedge指出，2015年和2016年我们也看到过这种大跌，但那之后金价分别反弹了18%和11%。

②金价走弱正是买入良机

渣打银行（StandardChartered）在周一（7月10日）发布的报告中称，黄金的跌幅接近1200美元/盎司是一个“有吸引力的”买入机会，尽管分析师表示压力可能在短期内持续，但渣打银行认为金价最终将上涨。黄金价格更可能在年底前获得增长势头，因为FOMC（联邦公开市场委员会）在2018-19年的加息周期更为温和的，印度的季节性需求在2017年第四季度开始上涨。近期最重要的障碍是面临脆弱实物需求及宏观经济的阻力。我们看到印度的消费税（7月1日生效）作为一个暂时的障碍。

该银行解释说，对该政策的担忧促使商人在5月份公布之前重新补充库存，这意味着一旦税收实施，购买意愿就会减少。初步报告将“重申我们的观点，即首先需求可能会很弱，只有来自销售和库存的挑战得到解决后才能恢复;预计多数零售商的问题在未来三周内大部分将得到解决。“3%的消费税相信是足够低的，不会引发非法销售黄金，即使阿联酋珠宝为可以从差价中受益，我们认为，随着季节性需求的出现，实施障碍得以克服，需求将会稳定下来。”