黄金日内盘整！美纪要能否带来新线索？

周三，现货黄金价格在1270美元整数关口附近窄幅震荡，市场希望从即将于北京时间周四凌晨公布的美联储7月政策会议纪要中明确未来加息态度，经济学家和广大投资者同时也盼望美联储能够进一步提供有关缩减资产负债表的细节。

缩表对市场影响或不及加息

在7月份的货币政策会议结束后，美联储透露了将在年内“相对较早”的时间开始收缩资产负债表。多数分析师预期，美联储将在今年9月份开启渐进式缩表进程，年内第3次加息时间将出现在年底的12月份。相比加息，缩表对房屋和商业信贷成本的提升影响没有那么显著。

金融危机爆发后的几年时间里，美联储为压制长期借贷利率，进而达到实现经济复苏的目标，不惜血本将资产负债表扩张到了近乎天量的水平，其中绝大多数是国债和按揭抵押证券。

道明证券驻纽约首席美国宏观经济策略师、前美联储经济学家MichaelHanson表示，如果美联储能够遵循现有已知的节奏，那么美联储将从今年10月1日开始收缩资产负债表。

Hanson还指出，围绕通胀议题的讨论仍将是影响市场价格走势的最大动因。我们机构感兴趣的是，美联储是否会在7月会议纪要中承认，他们内部已经就低通胀可能给美国经济带来的隐患取得了更大共识。

美联储不少官员此前暗示，继上半年两次加息之后，下半年还将有一次加息，加息幅度依然为25个基点。根据最新的联邦基金利率期货价格数据显示，美联储12月份加息概率重新回到50%以上。上周末公布的美国7月通胀数据表现再次疲软，12月份加息概率一度跌破40%，甚至还出现了微弱的降息预期。

委内瑞拉军演回应特朗普威胁

此外，朝美口水恶仗的降温并没有让金价彻底摆脱地缘局势紧张的牵制。美国总统特朗普上周对委内瑞拉发出军事威胁后，委内瑞拉总统马杜罗本周宣布，该国将在26日至27日举行全国性军民联合军事演习，以应对美方威胁。

委内瑞拉是全球石油储量最大的国家，如果该国不幸爆发战争，那么新一轮避险情绪将发酵，到时候不仅黄金会暴涨，包括原油在内的诸多大宗商品走势也将受到影响。

美联储或继续秉持模糊口吻

美国7月就业市场表现强悍，失业率更是重新回落至数十年低位4.3%，无疑给了美联储鹰派阵营莫大的鼓舞。然而即便如此，美国薪资水平依然乏善可陈，很难对美联储最为倚重的通胀指标复苏起到实质性的推动作用，该指标距离美联储设定的官方2%目标位相去甚远。

包括主席耶伦在内的多名美联储官员曾先后指出，美国通胀疲软只是暂时的，物价水平低下具有“特殊异质性”。耶伦近期把通胀萎靡不振的罪魁归咎于移动电话资费和处方药售价下降所致，但她在7月12日的国会作证时承认：“美国通胀疲软的状况可能会持续更长时间。”

Hanson对此表示，倘若货币政策委员会成员继续用通胀暂时性低下这样的字眼来忽悠大众，我肯定会感到惊讶。相反，如果通胀将在更长时间内低于官方设定的2%目标位，引发了决策层内部更为广泛的关切，我想这样的讨论才更具实质性意义。

纽约AmherstPierpont证券首席经济学家StephenStanley的观点认为，美联储内部鸽派阵营将有所扩大，但他并不预期，美联储的官方视点能够在短期内作出决定性的变更。

Stanley补充道，毕竟12月份之前提早加息的可能性相当渺茫，美联储高层对外依然会含糊其辞，或许会在9月份出炉的政策声明中，进一步明晰当前的基本盘。