金价近期下滑 节后有望翻身?

9月在半岛局势、自然灾害频发等风险因素刺激下，金价却还是涨不起来。投资者普遍认为美元升值是主因，但零对冲却道出了另一个令人大跌眼镜的原因，并认为十一假期后金价有大几率会反弹。

自9月以来，半岛紧张局势持续发酵，飓风地震等自然灾害频发，然而在众多利好因素的刺激之下黄金却还是涨不起来，本月8日至今金价已累计跌超70美元/盎司。投资者普遍认为美元升值是罪魁祸首，但财经博客零对冲却道出令人大跌眼镜的另一个因素：中国十一“黄金周”。

回顾历史行情发现，几乎每年九月底金价都不约而同陷入下行趋势，交易者似乎都会提前为中国的国庆假期布局。笔者对2011-2016年国庆假期前后及期间的金价表现进行统计后也发现，在过去六年里，国庆假期前的一周金价走势都会异常疲软，不是下跌就是表现平平，但在假期结束后通常会迎来复苏。如下表所示，除了2013年国庆假期后金价意外大跌4%以外，在其余年份的国庆节后金价普遍录得上涨。

至于国庆假日期间，近几年来黄金市场大多时候遵照先跌后涨的规律，如下所示：

·2011年：此前的大牛市已接近尾声，国庆期间金价处于震荡区间，其中10月3、4日开盘，金价大幅波动超2%，盘中巨震超50美元，但随后收复大部分失地，一周累计涨1.9%；

·2012年：国庆期间金价正处于一波短期反弹的顶部，酝酿着一个头部形态，为后面下跌做好准备，不过这一周仍录得0.6%的累计涨幅；

·2013年：国庆期间金价先跌后涨，其中假期首日金价暴跌超40美元，跌幅超3%，次日则大幅反弹近30美元，随后几日扳回大部分跌幅；

·2014年：国庆期间金价先跌后涨，前3日跌近2%，随后触底反弹，一周累涨0.1%；

·2015年和2016年是两个特例，2015年国庆期间金价整体上涨，而去年同期金价整体下跌。

中国市场马上就要进入十一假期，零对冲认为大量投资者缺席令金价难获提振，但随着节后中国买家回归，上海黄金交易所也将重启交易，流动性的短暂涌入有助于缓解抛售潮。尽管此前有数据显示中印等亚洲国家在近两个月的黄金需求变得异常萎靡，但根据历史经验，10月一直是黄金需求高峰，尤其是国庆假日期间，黄金购买量通常会大幅增加，节后金价有望迎来一波短暂反弹。

此外，进入10月份后黄金市场将迎来新一轮动荡。从历史规律来看，10月的平均波动率通常高于其他月份，地缘政治、美联储启动缩表、欧洲政治局势等风险事件接连爆发。本周韩国国家安全顾问预计朝鲜可能在10月朝鲜劳动党建党纪念日前后有进一步的挑衅举动，而有数据显示近年来朝鲜导弹发射和核试验的举动越来越密集，地缘政治风险料再次上升。

至于美联储将在10月启动缩表的行动，“大宗商品之王”加特曼认为这不一定会给黄金构成负面影响：

“黄金仍是2017年最值得持有的大宗商品资产，今年金价累计涨幅超过白银等贵金属，美联储缩表进程需要五或六年时间，不可能一夕之间完成，全球央行仍处于整体宽松的状态，预计未来几个月内金价仍有望涨到1400美元/盎司。”