黄金延续跌势 恐将刷新前低

行情回顾：

本交易日，黄金以1265.40美元开盘，早盘时段小幅震荡至1267美元附近，随后出现跳水，价格下挫至接近1263的日内低位，离近期的低位1261只有区区不到2美元的距离，若无其他风险事件的提振，金价有可能进一步创下新低。

基本面分析：

根据最新的CFTC数据，在6月12日-19日，基金经理大幅削减了其Comex黄金净多头头寸。与此同时，金价从1296美元下跌1.6%至1275美元。截至6月19日当周，黄金净多仓数量为29.85吨，较前一周下降127.50吨（81%），这主要是由于空仓增加（+99.11吨）和多仓减少（-28.39吨）的共同作用。从数量上来看，黄金投机性净多仓数量为2016年1月以来最低水平，非常接近于2015年12月29日创下的历史低点，当时基金经理持有的净空仓规模达到77.11吨。BorisMikanikrezai认为，黄金净多仓数量处于极低的水平暗示正常化即将到来，空仓数量的大量累积增强了大规模空头回补的可能性，黄金正准备起飞。据该分析师估计，黄金净多仓将向长期平均水平（约325吨）移动，而现货黄金也将上涨103美元，因此预计今年下半年金价将涨至1378美元。

上周ETF投资者卖出了约10吨的黄金，这也是黄金ETF连续第七周流出。在此期间，金价从1279美元下跌0.9%至1268美元。尽管近几周黄金抛售加剧，但ETF投资者更愿意清算其持有的黄金，而不是逢低买入。ETF投资者对黄金缺乏兴趣主要是由于美元反弹。正如图上所示，强劲的空头回补推动了美元这一轮反弹。6月迄今，ETF投资者净卖出了约46吨的黄金，这是自2017年7月以来抛售量最大的一周。今年以来，ETF投资者净买入的黄金数量仅仅只有8吨，这意味着黄金ETF持仓量只增加了0.4%，与去年全年增加173吨（8%）形成鲜明的对比。

不少投资者担忧流动性充裕的市场是否已经成为过去，全球紧缩浪潮是否将要来临。不过，美银美林在最新的研报中表示，从QE（QuantitativeEasing，量化宽松）到QT（QuantitativeTightening，量化紧缩）的道路才刚刚开始，我们还处在中间阶段，并正缓慢向QT移动。QE以低利率、窄利差、低波动性为特征，是在利率为零时通过购买债券向市场投放流动性，本质是开启印钞机；而QT则全然相反，以高利率、宽利差、高波动性为特征，是向市场出售债券以回收资金，实质是银根紧缩。美银认为，虽然我们已经见识了更高的利率、走阔的信贷利差、以及更强的波动性，但是距离全面的QT还有好几年的距离，因为以欧洲央行和日本央行为代表的主要经济体央行仍在通过购债和负利率等一揽子宽松措施，向市场注入大量流动性。

技术面分析：

黄金：从小时图级别看，金价跌破前方重要支撑位之后，反弹的趋势终止，在目前看来，并无反弹迹象，有较大概率延续空头趋势，甚至于跌破前低1261美元；另外，欧美盘时段注意风险事件的影响，市场有不可测风险，交易中请合理控制风险。

白银：从小时图级别看，银价的走势在本交易日较黄金相对强一些，金价破近两日低位，而银价没有，说明银价近期走势较为强一些，金银走势出现分化，或许在接下来的大行情中有金银对冲套利的机会出现，请持续关注银价表现；市场有不可测风险，交易中请合理控制风险。

操作策略：

黄金：1265-1267做空，止损1268.5，止盈1261、1259、1257；

白银：16.23-16.28做多，止损16.16，止盈16.45、16.50、16.55。

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