7月翻新篇？这两大因素或破解“贸易战魔咒”

在上个月黄金表现不尽人意，最低跌至1246美元刷新6个半月以来的低点，后因上周五（6月29日）美国经济数据喜忧参半，金价探底回升。另外，欧盟峰会成果喜人及加拿大4月GDP好于预期都从汇市上抑制美元独强走势，使得黄金受益。

展望未来，贸易战的发酵和新兴市场对黄金的需求都是其走强的契机。不过值得注意的是，这也可能导致全球经济通缩的风险，使得市场丧失流动性利空黄金。随着特朗普在原油生产问题上对沙特的政治施压，油价高企的外部传导通胀因素可能会丧失，届时金价走势堪忧。

美国核心通胀刷新6年来最大涨幅，黄金反倒受益

上周五纽盘时段，美国公布了有关通胀和消费的数据。具体，美国的核心通胀时隔6年重新回到2%的水平，该数据为美联储衡量加息必要性的重要依据，近三个月从1.8%、1.9%再到2.0%显示了美国通胀温和回升的迹象，也使得9月加息概率略有提高。

不过由于市场遵循“卖事实，买预期”的操作，美指并未获益太多，此前6月美联储利率决议公布的加息点阵图中已经暗示了年内支持4次加息的人数首超3次。另外，特朗普暗指二季度美国GDP在4%之上，标准普尔也上调美国第二季度GDP增长预测50个基点至3.9%并预计2018年GDP增长3%。

在美国收紧货币政策速率稳健，经济向好的前提下，任何不利因素将被放大，只有数据呈现超预期表现时美指才有继续上攻的机会。

而美国5月个人支出月率录得仅0.%2，远低于4月份的0.5%和预估的0.4%，此后美国6月密歇根大学消费者信心指数终值下滑也证实了市场在贸易战环境下的忧虑。

德意志银行驻纽约首席经济学家胡珀预计，贸易摩擦的升级将给美国预计达3%的GDP增长带来0.3%至0.4%的拖累，同时会使得消费者、企业和投资者的信心受损。

受美指短线走弱提振，黄金并未刷新1246的新低，探底后小幅回升4美最高至1255.68。

非美货币蠢蠢欲动，汇市对金市间接影响值得留意

由于黄金期货以美元计价为主，美元的走弱等于直接削减了购金的成本，所以近期汇市和金市的影响是在加大的。

比如上周五在欧盟峰会上，各国领导人在激烈谈判后最终就移民问题达成协议，欧盟同意向土耳其拨放第二笔30亿欧元的款项以处理叙利亚难民问题，叠加欧盟统计局公布数据显示欧元区通胀首次升至2%，表明欧美经济前景背离的状况并未有想象的严重。

这使得欧系货币受益，当时美指出现了30点的跳水，黄金也小幅拉升4美元。随后的纽盘时间，加拿大4月季调后GDP月率录得0.1%高于0%的预期，这直接使得加拿大央行7月加息预期自67%升至超80%。

加拿大央行在5月利率决议中放鹰，尽管外界普遍认为在7月1日加拿大对美国128亿商品开征关税后，北美贸易谈判恐彻底无望，贸易前景的不确定性将极大的挫杀消费信心，恶劣的商业环境将逼迫其延迟加息。

不过鉴于其去年9月也曾做出过意外加息的动作，结合油价高企的条件下，商品货币的走强可能对美元汇率进行高位修正，届时黄金多头的抵抗能力会增强。下图为黄金近期走势拆分图，因汇市其它货币的间接影响。

另外根据最新的CFTC数据显示，最近一周净多头非商业黄金头寸净额减少至76700手，为11个月以来最小净多头头寸。

多头头寸的大幅减少意味着空头继续大幅抛售黄金的动能不足，不过这也不意味着空头会迅速回补，下跌趋势若要反转必先需要时间去企稳筑底。

黄金难破“贸易战魔咒”，下行风险依旧

从贸易战的角度来说，最近这一外部因素仍是愈演愈烈，投资者可关注三个时间点。

首先是欧盟和加拿大自7月1日起对美国征收对等报复性关税。其次未来美国对中国340亿美元商品的关税措施将于7月6日生效，中国料将予以回应。最后，特朗普表示预计3-4周内完成对汽车的贸易调查，各国很可能遭致美国进一步20%汽车关税的报复。

从上述事件进展，不难发现贸易战因素在7月仍将发酵，避险情绪的走高本应使得黄金受益。但是市场陷入了一种怪圈，当风险偏好恶化时，美国短期国债反成为避险资金的首选。

这可以从美国长短期国债受益持续缩小迹象看出，目前息差只有33个点，也就是说贸易战反使得黄金失血。

但与此同时，一旦风险因素消失，黄金下跌趋势只会加剧，资金回流股市和部分超跌的直系货币，在现金为王、流动捉急的时代黄金似乎一无是处。

对此汇通网青择认为，市场认为贸易战将缩小美国的贸易赤字，美国对外的出口远不及进口数量，这是美元兑几乎所有资产升值的原因之一。不过据消息称，特朗普可能会进一步考虑降低本国税负，这会使得其财政经济承压，如果无法维持高投入、高产出的良性循环，美国未来的债务违约风险将加大，这会中长线利好金价。

不过从政治角度来说，部分国家人为选用贬值本国货币的方式来对冲全球贸易壁垒带来的物价上涨，这也使得短线美元抢手。

从技术上看，MACD指标绿柱放大，呈现“倒鸭子张嘴”的走势，意为加速下跌的讯号，均线也全部空头排列，发散向下。

金价目前处于下降通道下沿，虽然短期下跌空间不大但通道中心仍不断下移，小级别的有效反抽需越过1252.62的5日均线。

两大因素或能破解金价颓势死局

按上述逻辑推演，贸易战加剧金价“卒”，贸易战降温金价“亡”，那如何破解这中间死局想必是投资者关注的，笔者提供两个思路供大家参考。

一个是伊朗核问题，可以留意到伊方态度的转变，比如之前欧盟还试图安抚伊朗总统鲁哈尼，包括免除欧洲企业购买伊朗石油的惩罚，改用欧元结算绕过美国银行体系。

但是特朗普此次的高压政策，势要在11月4日大选前使得伊朗石油降至零出口，这无疑是掐断了其经济命脉。伊朗已经将铀浓缩提高越过红线，并重启核电站。美国此次的经济制裁还有可能分裂伊朗民众与伊朗政府。伊朗问题持续发酵可能会产生战争风险，这将给予黄金提振。

除此之外，根据墨西哥总统大选基本尘埃落定，左派领导人奥夫拉多尔民调大幅领先，特朗普可能又要多一位强硬派的邻居，两国在移民和贸易问题上可能分化加剧。新兴市场趋势可能会因为周边政局波动性和对金融环境趋紧的不安，在双重压力的作用下将支撑黄金买盘。

其实近阶段，民粹主义高企永远是绕不开的话题，从意大利对难民问题的反对，到特朗普的美国第一原则，再到墨西哥左派领导人大概率当选总统。如果排外情绪上升，由此引发的冲突、贸易风险事件还将升级，黄金仍不缺炒作热点。倘若出现战争或者政治领导人更换，金价可能会演绎大行情。

另外，低于1250美元的期货价格对现货黄金的施压，使得金价的吸引力倍增，这可能会重新推动印度、中国等亚洲市场的最大买家。考虑到，7、8、9月黄金将逐渐迎来需求高峰期，在经历了近2年半最大月跌幅后，本月笔者大胆预料月线黄金可能是窄幅波动收小阳。