非农数据好中有忧 黄金价格止跌回升

在特朗普总统一年多激烈的批评以及金融市场尖锐的谴责声之下，美联储主席鲍威尔的施政道路上充满了地雷，而这些地雷随时都可能引爆。

美联储鲍威尔施政压力山大

虽然美联储已经表示今年不会再加息，但美国白宫仍然继续给美联储施加压力，希望他们更多放宽政策。特朗普经济顾问库德洛3月29日甚至表示，鲍威尔及其FOMC的同事应该将当前的联邦基金利率降低50个基点。

当然，FOMC的官员们肯定会极力反对特朗普。为此，特朗普表示，他还打算提名经济评论员斯蒂芬?摩尔StephenMoore成为美联储理事会新成员。

这个经济评论员曾经在去年年末的一篇文章中，极力抨击鲍威尔的升息政策，并且要求鲍威尔辞职。虽然他在最近撤回了他的评论，但可以看出如果他加入美联储，那么美联储鲍威尔的压力势必会越来越大。

而且美联储内部的裂痕正在形成。美联储理事夸尔斯3月29日在纽约表示，按照他的预期，如果经济持续改善，那么接下来美联储应该继续升息，而不是降息。

安联首席经济顾问穆罕默德·埃里安El-Erian在4月1日的采访中就表示，“我对美联储主席鲍威尔感到担忧，他不仅必须应对当前美国经济可能放缓的前景，而且也必须面对美联储内部对政策前景的分歧，这是一个非常棘手的平衡。”

美联储政策的转变过程

接下来，让我们回顾美联储政策的转变过程。事实上，特朗普整日所抨击的美联储鲍威尔的加息态度，早就已经成为历史。

虽然市场都希望美联储保持耐心，但美联储在2018年却四次上调基准利率，这种做法让特朗普嗤之以鼻。然而，随着鲍威尔在发布会中向市场传达一种信念，即美联储似乎忽视了金融市场中一些令人不安的迹象，且表明经济可能变得低迷的时候，美联储的加息政策就已经动摇了。这个关键的时间节点是在2018年10月份。

不过，即便是加息姿态动摇，在2018年12月的发布会上，鲍威尔仍然加息，且暗示美联储没有考虑结束减少其资产负债表中债券持有量的计划，也就是没考虑减少缩表。

时间进入到2019年，美联储的姿态开始变得比之前更加温和。FOMC表示，正在考虑减少缩表，并且会在加息方面保持耐心。3月份，FOMC明确表示，此前预期的在今年两次的加息，已经降至零，而缩表也将会在9月份结束。

到目前为止，在美联储逐渐转为鸽派的姿态影响下，全球股市已经重新开始回升。不过，这并没有给鲍威尔带来片刻安定，鲍威尔仍然继续面对白宫方面的宽松的压力，同时也要面对美联储内部政策分歧的复杂局面。

特朗普对美联储的干预

金融市场不得不重视特朗普总统对美联储的干预。目前，特朗普正在招募高级经济顾问（比如，库德洛），他让这些经济顾问对美联储施压。

特朗普曾明确表示，如果不是美联储加息，美国经济将会以更快的速度增长，美联储自2015年首次开启加息进程之后，直到2018年年底，美联储一共加息了9次。

市场对总统的观点显然是十分支持的。在美联储基调转为温和之后，虽然2018年四季度市场出现下滑，但今年第一季度市场已经开始大幅飙升，完全收回跌幅，总统的立场得到了市场的支持。

WhalenGlobalAdvisory负责人ChristopherWhalen说，“特朗普在很多方面都胆大妄为，因为他认为自己是对的，虽然他可能不知道自己为什么是对的，但没关系，美联储放弃了升息，因为升息确实损害了市场的利益。”

美联储内部官员的声音

在美联储内部，理事夸尔斯的评论似乎并未反映委员会的多数意见。在美联储3月公布的经济预测季度总结中，17个成员只有6个认为年内会加息，表明今年加息可能是有道理的。

与此同时，虽然没有一个美联储成员认为会在2021年加息，但降息方面，即使是美联储内部当前最为鸽派的官员，明尼阿波利斯联储主席卡什卡里NeelKashkari，近期他也明确表示，关于美联储降息的说法为时过早。

鲍威尔本人在3月份的新闻发布会上强调，当前如果美联储加息的话，需要的条件比较多。虽然他对美国经济表达了信心，但鲍威尔却担心海外经济放缓的风险会蔓延到美国国内，并对美国经济带来影响。

如果摩尔被特朗普提名，且他通过了参议院的表决进入美联储，成为美联储新理事，那么他的观点虽然棘手，但很可能也是一个孤独的声音。

特朗普曾经提名鲍威尔、夸尔斯、克拉里达以及鲍曼进入美联储，只是为了让他们能够在加息的时候要特别谨慎，但事实上，他们的做法和特朗普的想法还有差距，而且特朗普没有权利裁掉他们，这可能让特朗普很不高兴。

分析师解读特朗普干预美联储

安联首席经济顾问穆罕默德·埃里安El-Erian指出，“虽然美联储在3月20日巩固了它的鸽派的姿态，但其仍然面临一系列的问题。我们现在似乎看到了一场拔河比赛。”

埃里安称，“一方面，白宫迫切要求降息50个基点。白宫不仅说要降息，而且还指明美联储应该降多少。另一方面，美联储官员表示，不仅我们今年不太可能降息，如果经济好转，甚至可能还会加息。”

WhalenGlobalAdvisory负责人ChristopherWhalen称，“人们好像重新回到了上世纪70年代，当时的美联储主席亚瑟?伯恩斯ArthurBurns就经常遭到美国总统尼克松的指责。伯恩斯不得不在美联储主席的位子和白宫之间周旋。”

ChristopherWhalen称，“对于任何一位美联储主席来说，如果没有白宫的支持，他的工作开展起来就会很困难，鲍威尔必须要对接下来的18个月的政策做出正确的选择，当然这些选择很可能对市场有利，因为如果鲍威尔不这么做，特朗普就会给他颜色。”