ETF持仓11月大幅流出！非农来袭黄金或迎大考

周五（12月6日）现货黄金窄幅震荡，现报1475.91美元，跌幅0.01%。

周四黄金自1480附近小幅回落，尽管国际贸易情绪继续改善叠加美国经济数据好转，但是因市场正在关注周五晚间即将公布的非农数据，因此行情总体波动有限。

周四美国失业金初请人数意外跌至6个月最低水平，这和此前ADP数据创6个月最差水平构成一组矛盾的信号，因此市场需要从晚间非农数据寻找更多的消息。

但是总体而言国际贸易局势仍是未来主导金价的重要因素，受国际贸易局势好转的影响，11月黄金市场在所有地区的流出量为13亿美元，其中北美净流出量最大，因近期美股上涨。

日内关注非农数据，目前市场预期就业人数增加18.3万人，较本周初预期值19万人小幅下修，因此前ADP数据不佳。如果意外不及预期，料强化市场对于美国劳动力市场放缓的忧虑，料进一步施压美元。美元近期处于一个月低点附近。

美国经济数据释放矛盾信号，市场焦点在于晚间非农数据

周四美国股市上涨，因国际贸易情绪继续改善，本周稍早国际贸易紧张局势加剧一度引发股市抛售，但眼下许多投资者已经消化了此前消息的影响。标普500指数上涨0.2%，报3117.43点；道琼斯工业平均指数上涨0.1%，报27677.79点；纳斯达克综合指数基本持平，报8570.701点。

总体而言，随着市场部分消化了不确定性因素，短时间市场正在等待有关贸易的进一步消息，因此周四市场波幅有限。黄金一度触及1480美元关口，尽管随后因风险偏好回升小幅回落，但是维持在1475美元上方。

美国经济数据释放矛盾信号，市场焦点在于晚间非农数据

周四美国股市上涨，因国际贸易情绪继续改善，本周稍早国际贸易紧张局势加剧一度引发股市抛售，但眼下许多投资者已经消化了此前消息的影响。标普500指数上涨0.2%，报3117.43点；道琼斯工业平均指数上涨0.1%，报27677.79点；纳斯达克综合指数基本持平，报8570.701点。

总体而言，随着市场部分消化了不确定性因素，短时间市场正在等待有关贸易的进一步消息，因此周四市场波幅有限。黄金一度触及1480美元关口，尽管随后因风险偏好回升小幅回落，但是维持在1475美元上方。

短时间而言市场将关注晚间即将公布的非农数据。尽管周三美国ADP数据创6个月最低水平，且非制造业PMI数据也表现不佳，但是周四公布的上周首次申领失业救济人数意外降至七个月来最低，部分抵消了此前ADP数据不佳的影响，因此限制了黄金的涨幅。

同时12月1日当周彭博消费者舒适度指数创6周新高，个人财务指标取得8月底以来的最大单周上涨。考虑到此前感恩节假期消费总额录得5%的增幅，因此消费仍是美国经济的重要支撑。

基于此市场将关注晚间的非农数据，目前市场的预期就业人数增加18.3人，较本周初预期值19万人有所回落，但是仍位于相对高位水平。同时市场预估失业率维持3.6%，且11月薪资增速月率回升至0.3%。如果符合预期则会支撑美元进一步走高，反之料推动金价收复1480美元关口。

机构普遍预计2020年美联储将按兵不动，利差优势料进一步收窄

根据策略师和经济学家发表的研报，联邦公开市场委员会(FOMC)可能在明年及更长时间里维持1.5%-1.75%的联邦基金利率目标不变，甚至可能未来数年都将避免做出再次加息的暗示。

摩根士丹利和凯投宏观等预计2020年将完全维持利率不变；凯投宏观给出的理由之一是美国大选

12月2-4日一份对31位经济学家进行的调查显示，美联储料一直按兵不动到2021年底。隔夜指数掉期则显示预计2020年11月左右再度降息25个基点。

荷兰合作银行预计，若经济明显放缓，到2020年底将降息到零附近。

加拿大蒙特利尔银行认为，2020年底点阵图中位数料降至1.625%，以反映10月降息；此外，围绕新中位数的分布情况将展现官员们对预测面临的风险所持有的不同看法。该银行分析师表示：“我们感觉利率路径可能出现乐观的上升趋势，但可能2021年和2022年的点才能显示再度加息的倾向。”

凯投宏观认为，美联储决策者不会犯过早加息的错误，他们会对2020年大选前加息很敏感，美联储可能维持利率不变直至2021年底。

FHNFinancial表示有理由认为美联储主席杰罗姆·鲍威尔通过表示三次降息将政策摆到了正确位置来“宣布任务完成，宣布得过早”，美联储自己的研究表明政策对经济构成限制，而不是宽松效果，另外，收益率曲线短端再次平坦，表明美联储停止降息停止得太早。

分析人士认为，机构普遍认为2021年之前美联储都不可能加息，且2020年存在进一步降息的可能，随着近期全球央行降息的步伐放缓以及欧洲和亚洲经济出现复苏的迹象，这意味着2020年美元的利差优势将会逐渐消失，这意味着美元在2020年将大概率走弱。

关注“弹劾门”进展

美国众议院议长佩洛西迈出历史性一步，称众议院将起草针对特朗普的弹劾指控。下一次特朗普弹劾听证会定于下周一（12月9日）举行。

同时据两位了解弹劾程序的人士透露，由民主党领导的美国众议院司法委员会最早可能于下周四（12月12日）投票，就对总统特朗普的正式弹劾指控提出建议，并提交众议院进行全体投票。

佩洛西当天早晨在国会召开新闻发布会时说，特朗普在处理乌克兰事务中以美国国家安全为代价，滥用权力以获得个人政治利益，其行为“触犯(美国)宪法的核心”。

在接下来的弹劾进程中，众议院司法委员会将就是否发起弹劾进行投票。如通过，该委员会将起草弹劾条款，提交众议院举行全体辩论并投票。如众议院通过弹劾条款，参议院将审理弹劾案，确定针对特朗普的罪名是否成立。

同时12月4日，众议院司法委员会举行了首场弹劾听证会，4位法学教授出席该听证会探讨弹劾总统的宪法基础。听证过程中，民主、共和两党议员立场严重对立。受民主党邀请的3名法学教授均表示，特朗普涉嫌滥用职权、妨碍司法等，其行为已满足被弹劾条件。但同样出席听证的来自乔治·华盛顿大学的教授乔纳森·特利则反对弹劾特朗普，认为弹劾调查缺乏足够证据支撑，将无疾而终。

一些民主党籍议员的助手披露，司法委员会可能今后两周内就是否提议弹劾特朗普表决。一旦通过，弹劾案可能12月25日圣诞节前在众议院全体会议接受表决。

11月全球黄金ETF净流出量达13亿美元，但2020年料需求回升

根据世界黄金协会（WGC）的最新数据，美国股市的历史高位和美元的新强势给黄金市场带来压力，黄金ETF上个月出现了广泛的资金流出。

WGC在月度ETF报告中表示，黄金市场在所有地区的流出量为13亿美元。但是对于贵金属来说，这并不是一个坏消息，因为这一年的持仓量大幅增加。WGC在其报告中表示：“由于投资需求增加和价格上涨，今年全球管理的黄金支持资产总体增长了35％。”

纵观区域流出量，由于美元坚挺以及股票创下自6月以来最强劲的月份，北美基金流出了最大的17.3吨，价值7.31亿美元。

同时，以英国上市ETF为首的欧洲基金流出了13.3吨资金，价值5.38亿美元。WGC指出，随着英国离开欧盟的最后期限被推迟到2020年且保守党赢得大选的预期不断升温，投资者的情绪在11月发生了变化。

在亚洲，区域市场流出量为2.1吨，价值1.19亿美元。

WGC指出，资金流出的原因是金价从10月份的高位下跌了3.4％。但是，即使11月份有所下降，全年价格仍上涨了14％。

展望未来，WGC表示，对ETF需求到2020年仍将保持强劲持乐观态度。

分析师表示：“围绕2020年美联储预期的不确定性，加上市场看涨情绪的增强，将影响黄金的价格表现。”?“但是，投资黄金的机会成本仍然很高，Comex净多头接近历史最高水平，超过70％的主权债务交易实际负利率。”

德国社民党党大会召开，默克尔政治生涯迎来大考

欧盟统计局周四公布的数据显示，区内经济第三季温和增长，因国际贸易方面带来负面影响，10月零售销售降幅为今年最大。这些数据证实了欧元区经济的暗淡前景。

而相比于欧洲的经济前景，政治前景的不确定性也严重打击了欧洲市场的信心。

当地时间11月30日，默克尔的执政盟友社民党举行党魁选举，“亲默克尔”政府的德国副总理兼财长意外落选，选出的两名新党魁都对默克尔领导的执政联盟长期持批评态度。他们声称，将与默克尔重新谈判，若不满足要求就退出执政联盟。

12月6日至8日社民党将举行党大会，德国社民党领导人决定就是否留在默克尔政府举行磋商，包括要求“大量”增加基础设施支出和提高最低工资。

不过社民党的诉求可能很难实现，德国人口最多的北莱茵-威斯特法伦州的基督教民主党(CDU)州长拉舍特(ArminLaschet)早些时候表示：“现在当然不会重新磋商任何问题。这一点十分明确。”

现在的问题是如果社民党退出执政联盟，德国可能提前举行选举，或出现少数派政府执政的局面。在德国极右翼政党新选择党(AfD)已成为该国第三大政党之际，这可能会导致政局不稳。

约翰逊公布“百日计划”，赢得大选预期持续升温，英镑计价黄金继续回落

英国首相鲍里斯·约翰逊在距离大选还有一周之际公布了他的任职头100天计划，包括制定预算报告，1月31日前“完成”脱欧等，约翰逊还承诺将在明年年底前与欧盟达成贸易协议。

随着12月12日临近，市场愈发相信在下周的大选中，保守党可以囊括议会多数席位，实现英退并结束近期的不确定性。

最近的民调显示，执政的保守党将在12月12日大选中赢得议会绝对多数席位，从而消除过去三年半令英镑承压的一些政治不确定性。

对此加拿大皇家银行首席外汇策略师AdamCole表示，民调的总体趋势现在没有改变，在我看到的民调中，保守党的领先优势约为11个百分点，这足以让他们获得相当可观的多数席位。

受此影响，以英镑计价的黄金周四续刷四个半月低位。

后市前瞻

①15:00 德国10月季调后工业产出月率

②15:45 法国10月贸易帐

③21:30 美国11月季调后非农就业人口、美国11月失业率、加拿大11月失业率

④23:00 美国10月批发销售月率、美国12月密歇根大学消费者信心指数