惨淡二季度经济预期+通胀危机 黄金长多未改

周五（5月1日）现货黄金窄幅震荡，现报1686.38美元，跌幅0.01%。

周四美国股市收低，因惨淡的经济数据和喜忧参半的企业季报促使投资者获利了结。但总体而言标普500指数创33年来最佳月度表现，因各国陆续重启经济，提振市场的风险偏好，加上临近月末，投资者并未买入黄金，而是选择获利了结，这使得黄金一度触及1680关口。

此外周四欧银决议意外未扩大债券购买也促使投资者获利了结，因各国央行大规模的刺激措施是今年推动金价走高的重要因素，而欧洲央行的行动令市场感到失望。

不过数据显示第一季ETF黄金持仓跳增300吨，整体持仓则是突破3000吨，创下历史新高，凸显市场避险需求依旧高企。

同时越来越多的机构押注第二季度美国经济可能会进一步大幅差于预期，同时巨量刺激引发的通胀和债务危机也将逐步显现，从长期看黄金仍偏向于多头。

日内关注美国4月ISM制造业PMI，以寻找疫情对于美国制造业冲击的线索。值得一提的是，因劳动节全球大部分市场休市，但是美国市场五一照常开市，因此晚间仍需关注美股的表现。

避险抛售令周四美股下跌，但近期风险情绪改善，投资者出清部分黄金多仓获利了结

美国股市周四收低，惨淡的经济数据和喜忧参半的企业季报促使投资者在标普500指数33年来表现最好的一个月结束时获利了结。

周四公布的数据显示，过去五周请领失业金人数突破3000万，消费者支出大幅下降，凸显出限制措施对于美国经济的冲击。

“我们看到了巨大的涨势，经济数据却是自大萧条以来最糟糕的，“KingsviewAssetManagement投资组合经理PaulNolte表示，“业务和业绩可能不会像美股V型反弹所暗示的那样迅速恢复。”

受此影响，周四道琼斯工业指数下跌288.14点，或1.17%，至24345.72点；标普500指数下跌27.08点，或0.92%，至2912.43点；纳斯达克指数下跌25.16点，或0.28%，至8889.55点。

尽管避险抛售拖累美国三大股指均收低，但标普500指数和道琼斯工业指数均录得1987年1月以来最大月度百分比涨幅，纳指录得2000年6月以来最佳月度表现。本月美股涨势由预期经济将很快开始从疫情相关限制措施中复苏推动。

考虑到市场情绪正在逐步的复苏，即便周四美股下跌，但是投资者并未继续买入黄金，而是结清了多头头寸获利了结，这使得黄金跟随美股下跌，较日高下跌40美元。

欧洲进一步解除封锁措施也令市场情绪改善

意大利将从下周一开始放松为期两个月的封锁，而德国将重新开放游乐场、动物园、博物馆和教堂。约翰逊首相表示，英国现在已经度过了疫情爆发的高峰期，并承诺将采取“全面计划”解除封锁。法国正准备从5月11日开始逐步放宽限制。

4月30日，德国总理默克尔在与德国16个州的领导人会晤后表示：“我们在过去几周取得了很多成就，但只要没有疫苗或治疗措施，就必须保持谨慎。”

德国从4月20日开始实施封锁，该国将在5月6日再次召开会议，评估是否采取更大的解封措施。届时决策者将获得封锁措施影响后的经济数据。

与此同时，英国首相约翰逊康复后举行了首场新闻发布会。他承诺，将在下周公布有关企业如何重启的细节，并暗示随着封锁措施的解除，依然鼓励人们戴上口罩防范未然。

随着更多的国家解禁封锁措施，令市场对于经济复苏的乐观情绪回升也部分施压金价

欧洲央行未扩大刺激也令部分投资者部分结清黄金多仓

欧洲股市从七周高位回落，尽管有越来越多的证据显示疫情重创欧元区经济，但欧洲央行仍未采取进一步重大政策举措，此前市场预期周四欧银决议欧洲央行将会增加5000亿欧元（5420亿美元）购债，这将有助于支持意大利和西班牙的债券，并且仍留有购买“大量”欧元区核心家债券的空间。

受此影响，欧元区银行股大跌5.5%，油气股指数大跌了3.4%。泛欧STOXX600指数在三日连涨后下跌2%，欧元区STOXXE股指下跌1.9%。英股富时100指数重挫3.5%，创下一个月来最大单日跌幅。德股DAX指数收挫2.22%，法股收跌2.12%。

尽管因欧洲央行政策力度不足使得欧洲股市下跌，但是分析人士指出，今年以来黄金上涨很大程度上得益于各国巨量的刺激措施，因为市场押注这最终将导致通胀上升，而黄金是对冲通胀最好的工具

分析师还指出，欧洲央行阻止疫情影响的努力被一些交易员视为还不够激进，故结清黄金多头头寸，此外，市场资金月末调仓操作所也加大了金价短时波动。

实物黄金需求依旧疲软，但是投资需求抵消其影响

与此同时，珠宝方面的黄金需求降至325.8吨，较去年第一季度减少39%，创至少10年来最低水平。

金条和金币销售减少6%至241.6吨，央行购买减少8%至145吨，用于电子产品、其他行业和牙科的黄金减少8%至73.4吨。

WGC首席市场策略师JohnReade表示，珠宝商和央行买盘在一段时间内可能减少，虽然目前做准确预估为时过早，但亚洲的黄金消费今年可能会减少一半。

不过Reade称，投资需求可能会抵消消费需求的影响。4月迄今ETF黄金持仓增加逾150吨，投资者第二季度可能再次支持整体需求。

数据显示，疫情协助提振黄金ETF等投资工具的需求，第一季ETF黄金持仓跳增300吨，整体持仓则是突破3000吨，创下历史新高。

美元刷新一个月低点部分缓解黄金下行压力

周四美元指数刷新一个月低点，因各国陆续解禁封锁使得市场风险情绪回升，同时各国史无前例的刺激措施使得美元流动性需求大为好转，加上近期美国经济数据不佳，因此施压美元。

本周美联储决议将利率维持在接近于零的水平，并承诺在必要时扩大紧急救助计划，以帮助遭受重创的美国经济。

如果风险偏好持续改善，可能会进一步削弱美元。投资者更加乐观地认为，全球经济即将重新开放。

“如果我们看到风险的反弹，我想说，过去一周左右在这方面相当令人振奋的，那么这意味着美元的一些升值压力缓解，”OANDA高级市场分析师Craig说。

美国二季度经济料遭遇更为严重衰退也给黄金提供支撑

尽管周四黄金较日高下跌近40美元，但是4月金价涨幅逾7%，仍创自去年8月以来最佳月度表现。分析人士认为，随着全球经济出现更多衰退的迹象，可能会进一步推动金价走高。

美国第一季度经济出现大衰退以来最严重的萎缩，因为采取限制措施几乎使美国陷入停顿，美国历史上最长的经济扩张告终。

“如果在多数州疫情封锁措施实施还不到一个月，经济就在第一季度如此大跌，那么毫无疑问第二季度经济将陷得多深，将是彻彻底底的灾难,”三菱日联金融集团的首席经济学家ChrisRupkey表示。

经济学家们也不认为，像一些州目前所做的那样，重新开放地区经济会很快使整体经济恢复到疫情前的水平，他们说，这需要几年的时间。重新开放经济还面临着第二波感染和进一步封锁的风险。

经济学家预计第二季度GDP萎缩幅度会更大，预计降幅可能高达40%。他们认为，在3月下半月，当社交疏离措施生效时，经济进入衰退。

“未来几个月美国经济将极其艰难，第二季GDP将出现历史性萎缩，”PNCFinancial首席分析师GusFaucher表示。“如果消费者和工人在第三季度仍然困在家里，或者如果疫情消退，然后再次出现，衰退可能会持续全年。”

消费者支出占美国经济活动的三分之二以上，今年第一季度消费者支出下降7.6%，为1980年第二季度以来的最大降幅，去年第四季度的增幅为1.8%。家庭可支配收入上一季度仅微幅增长0.5%，低于去年第四季度1.6%的增速。储蓄率从7.6%飙升至9.6%。

大多数分析师认为经济不会快速反弹或出现V型复苏，并称很多小企业将消失。他们还预计3月中旬以来申请失业救济的约2650万人中有一些可能将找不到工作。

通胀+债务危机若隐若现，黄金也将受益

摩根大通首席全球策略师戴维·凯利（DavidKelly）表示货币和财政刺激措施已经形成了一个滴答作响的“通胀炸弹”，最终可能会由当前的衰退触发。

凯利说:“对今天的投资者来说，在长期债券收益率处于历史低位的情况下，这提醒他们，包括股票、房地产和贵金属在内的实物资产可以在保护投资组合免受通胀风险方面发挥重要作用，尽管这种作用长期以来是多余的。”

周四美债收益率多数急跌，两年期公债收益率一度跌至2011年以来最低水准，受市场月底操作影响，股市在经济受冠状病毒打击传出更多负面消息后下滑。

指标10年期美债收益率尾盘跌2.9个基点，报0.5983%。通常对利率预期敏感的两年期公债收益率一度跌至0.176%，尾盘回落1.5个基点，报0.1838%。备受关注的两年期/10年期收益率差报41.10个基点，较周三收盘水准低约1个基点。

“总而言之，联邦政府现已制定了四项单独的立法来应对大流行。国会预算办公室估计，这些将在未来18个月内增加2.7万亿美元的联邦债务，”凯利指出。

他补充说，尽管小企业赠款计划仅持续到夏季结束，但如果关闭的持续时间超过预期，政府可能会再批准1万亿美元的援助。他说，如果发生这种情况，联邦债务可能会上升到历史水平。

美联储周四扩大了一项帮助“主街”实体经济度过新冠疫情难关的计划，同意向规模更大的企业放贷，与银行一起承担风险更大的企业参与所带来的风险，并暗示将专门为非营利性组织提供某种形式的帮助。联储表示，将把“主街贷款工具“扩展为三个独立的计划，以支持员工人数不超过1.5万、营收不超过50亿美元的企业。

道明证券表示，美联储维持刺激政策以支持强劲复苏的承诺，表明美联储将在很长一段时间内继续压低实际利率；随着资本寻求躲避实际利率为负的风险，预计贵金属的吸引力将继续增强，但市场结构的组成部分仍令人担忧；怀疑正处于多年牛市的早期阶段，当一切尘埃落定时，投资需求将继续流向黄金，金价上行风险仍将得到平衡。

后市前瞻

（欧亚多国股市、中国沪深港台交易所、上金所及内盘期市休市）

①16:30英国3月央行抵押贷款许可、英国4月Markit制造业PMI

②21:45美国4月Markit制造业PMI

③22:00美国4月ISM制造业PMI