分析师警告黄金大涨还缺一关键因素

周五（10月2日）现货黄金于1900美元附近窄幅震荡，现报1894.03美元，跌幅0.69%。

周四因为对于美国两党达成一致的预期继续升温，因此美元第四季度开局不利，跌至一周低点。据悉，共和党将刺激的规模上调至1.6万亿美元。

同时美国失业金数据显示就业复苏放缓叠加制造业数据表现不及预期，强化了美联储进一步维持宽松的预期，因此也对美元构成压力。

受美元走低的影响，现货黄金周四刷新逾一周高点。

不过分析人士认为，当前全球经济通缩的风险更高，因此短期内黄金大幅走高的可能性不大，预计年底交投于1920-1950美元区间，通胀的缺乏将使实际收益率和金价受到约束。黄金想要大幅上涨必须看到央行向市场注入更多的流动性。

日内关注非农数据表现，除了关注9月的数据表现外，市场还会寻找10月数据走向的线索，如果更多的迹象显示10月就业复苏会进一步放缓，可能也会打击市场的乐观情绪。

美国失业金申领人数居高不下+8月个人收入下降，施压美元提振金价

上周美国初请失业金人数有所下降，但仍高于大衰退期间的水平，而8月个人所得下降，突显出政府需要为企业和失业人员提供新一轮救助计划。

截至9月26日的一周，初请失业金人数经调整后为83.7万人，减少3.6万人，预估为85.0万人。一周续请失业金人数为1176.7万人，减少了98万人。8月个人所得较前月减少2.7%，7月为增长0.5%。8月个人支出较前月增加1.0%，7月为增长1.5%。

尽管申请失业金人数下降，但是总体居高不下，且个人所得下滑，反映了就业市场复苏放缓。

此前牛津经济(Oxford Economics)首席美国分析师Gregory Daco表示：“由于经济动能降温，财政刺激措施到期，流感季节临近，以及选举不确定性上升，目前的主要问题是第四季就业市场将有多强劲。”

PNC Financial的首席经济学家Gus Faucher说，企业复工复产带来的就业大幅增长正在消退，就业增长将在2020年剩余时间和2021年放缓。

美联储在9月决议上强调了实现就业市场复苏的重要性，并暗示在实现充分就业之前，可能不会考虑退出宽松，因此就业复苏出现疲软的信号可能会强化市场对于进一步维持宽松的预期，因此施压美元，提振金价。

日内关注非农数据，市场还会寻找10月数据走向的线索

日内关注非农数据表现，市场将从中进一步寻找就业市场的线索。

周五公布的非农就业人数目前普遍预期为85万，而8月份新增就业岗位为137.1万，预估范围介于-10万至180万人之间。

本周三公布的美国9月ADP就业人数录得74.9万人，创有记录以来的第三大增幅，这令市场押注本次非农数据可能也会好于疫情。

不过Forexlive.com认为，人口普查临时雇员的解雇可能成为一个拖累非农数据的因素：此前因为人口普查雇佣了大量的临时工，提振了8月非农数据表现，但现在却成了拖累，经过计算的风险凸显了非农就业可能会减少41403个工作岗位。

一个不太乐观的报告来自Homebase，这是一个工作计划应用程序，主要用于服务行业。他们指出，他们的工作指标在9月份是六个月来首次下降；其中一些是季节性的，很可能会被劳工统计局调整。但是Homebase指出，十月份可能很艰难。

摩根大通还暗示，到目前为止，就业已经恢复了1060万，占疫情所失去的2210万个工作岗位的48％，本周五的就业报告可能为复苏总数增加近100万个工作岗位。但是此后，就业复苏可能会放缓——大约247000名临时人口普查员被解雇，10月1日计划的成千上万的航空公司工作人员休假，低于平均水平的零售商季节性雇用，由于户外就餐变得更加难以维持导致的餐馆员工的裁员，以及潜在的州和地方政府裁员。

因此市场除了关注9月数据表现外，还会寻找10月数据走向的线索，如果更多的迹象显示10月就业复苏会进一步放缓，可能也会打击市场的乐观情绪。

美国9月制造业数据意外放缓，部分打击市场对于美国经济复苏预期

另一个施压美元的因素是美国9月制造业活动意外放缓。

美国9月制造业活动意外放缓，因新订单从逾16年半高位回落，符合夏季由财政刺激措施推动的经济增长已经放缓的预期。美国供应管理协会(ISM)表示，上月全国制造业活动指数降至55.4，预估为升至56.3。8月为2018年11月以来最高的56。

近几个月制造业表现强劲是市场押注美国经济复苏的重要指标之一。但是随着周四公布的数据显示制造业放缓，且上周失业金数据表现也相对不佳，因此令市场对于美国经济复苏的预期降温。

而相比较而言，欧元区制造业活动上月加速复苏，IHS Markit制造业采购经理人指数终值从8月的51.7升至9月的53.7，与早些时候发布的初值一致，达到2018年8月以来最高水平。

不过IHS Markit表示，如果没有德国，产出增幅将降至6月以来的最低水平。

9月德国制造业复苏加速，产出以逾两年来最快速度增长。IHS Markit公布的9月德国制造业采购经理人指数(PMI)升至56.4，这低于56.6的初值，但远高于8月的52.2。

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受美国制造业数据不及预期和欧元区制造业数据复苏的影响，美元也有所承压，因此对黄金构成支撑。

美国财政刺激希望继续施压美元，但双方分歧依旧明显

美元第四季度开局出师不利，兑一篮子主要货币跌至逾一周低点，因对美国财政刺激的希望鼓舞了投资者，并刺激他们寻求更高收益但风险较高的货币。

美国财长努钦说，特朗普已指示谈判人员将纾困金额“从共和党最初提出的1万亿美元水平”大幅度提高。

据消息人士透露，共和党给佩洛西展示的刺激方案规模最高为1.6万亿美元，其中包括每周400美元的补充失业保险，低于民主党人希望的600美元，但超过白宫早些时候提出的300美元。该一揽子方案还将向州和地方政府提供2500亿美元的援助，比白宫此前的提议高出1000亿美元，但仍低于民主党人的要求。

美国两党进一步缩小了分歧，令市场达成刺激的预期升温，因此也对美元构成压力。

但是需注意的是双方的分歧依旧明显，白宫幕僚长Mark Meadows表示：“我认为总统提出了非常好的、慷慨的提议，可以解决大多数（如果不是全部）问题。然而，我们在资金总额和分配的优先事项上仍然相去甚远。相关讨论将继续进行。”

Meadows说， 特朗普政府的提案“肯定高于1.5万亿美元”，但“如果一开始就从2万亿美元起步，那才是真正成问题的。”

Meadows的讲话暗示两党仍有进一步谈判的空间。但现在的问题是随着11月3日大选临近，留给双方的时间可能已经所剩无几，如果双方再次错过本轮谈判，那么下一次谈判可能需要到大选之后，这将加剧市场的担忧情绪，因而再度引发美元的买需。

需要警惕的是，美国众议院北京时间周五上午通过了民主党人单方面提出的2.2万亿美元的财政刺激一揽子议案。议案以214-207获得通过，没有获得共和党人的支持。议案通过后，美元小幅上涨，金价则回落至1900关口下方，反映了市场对两党达成协议的预期降温；如果担忧情绪升温，美元短线有望进一步小幅上攻，进而在短线令金价承压。

SPDR黄金持仓再度逼近7年最高水平，关注持仓变化

10月2日黄金ETFs数据显示，截止10月1日全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1276.19吨，较上一交易日增加7.3吨，再度逼近7年最高水平。

美国银行(Bank of America)表示，黄金ETF对金价的影响正变得越来越大，甚至成为了主要影响因素

投资者们应该关注黄金ETF持有量的变化。虽然那些往往交易期货的机构投资者们仍然持有大量未平仓合约，但散户投资者们已经变得越来越重要了

期金市场和黄金ETF市场之间的差别会造成金价分歧。整个夏季里GLD的表现数次比基本面本身的表现更好，出现了很大的流入量，不过近期已经回到了正常水平。

世界黄金协会(WGC)数据显示，今年上半年全球黄金投资需求创下记录，大涨646吨。Widmer指出，过去四年全球黄金ETF的总持有量近乎翻番。此外，伦敦金银市场协会(LBMA)金库中的黄金有近40%是属于黄金ETF的。在今年四月，美国银行上调金价预期，认为未来18个月里金价能涨至3000美元/盎司。

2020年全球央行购买放缓，因央行对于价格敏感度高，但需求仍总体强劲

今年前7个月，各国央行的黄金净购买量为840万盎司。据预测，2020年各国央行的黄金净购买量将达到1050万盎司，相比之下，2018年和2019年该数据为1620万盎司和1730万盎司。

2020年央行的黄金购买量下降主要有两个原因，一是央行对金价上涨的敏感度上升，而是购买黄金的央行数量减少。

今年央行净购买量疲软的主要原因是金价大幅上涨。央行买家历来对金价十分敏感，在金价大幅上涨的环境下，它们会减少黄金的购买量甚至完全停止购买黄金。在2008到2019年间，各国央行黄金的净购买量与金价之间呈负相关，相关系数为-0.56。

另一个影响黄金净购买量的因素是今年购买黄金的央行数量有所减少。自2006年8月以来，俄罗斯央行一直是黄金的大买家，但从2020年4月起，它无限期暂停购金计划。俄罗斯央行不太可能在短期内重新成为黄金的净买家。因为油价的大幅暴跌使该国的外汇流入和政府收入都大大缩水。

话虽如此，2020年迄今为止，俄罗斯央行在全球央行净购金量排行中仍位列第二，该行今年第一季度新增黄金持有量约90万盎司。

今年最大的黄金买家是土耳其央行，今年前7个月，土耳其央行净增持708万盎司黄金。第三大买家是印度央行，该行在2020年同期增持了85万盎司黄金。

值得注意的是，土耳其和印度央行可能在未来几个月继续增持黄金。这两家央行今年以来一直在增持黄金，其中一个主要原因是本国货币疲软，它们试图通过购买黄金来对冲本国货币。

虽然今年央行的购金需求有所下降，但与过去几年相比，央行的需求仍然表现强劲。此外，在可预见的未来，黄金多头对黄金的需求可能会抵消各国央行对黄金需求的减少。

短期内通缩风险更高限制黄金涨幅，更大的涨幅需要央行注入更多的流动性

黄金市场在8月份触及历史高点后，目前正艰难地寻找增长动力。一位金融分析师表示，金价近期和年底还有小幅上涨的空间。

法国外贸银行（Natixis）分析师在一份报告中说，他们预计今年年底金价将在每盎司1920美元至1950美元之间.

Natixis贵金属分析师伯纳德·达达（Bernard Dahdah）表示，疫情所导致全球经济的不确定性可能不会推动金价回到每盎司2000美元，但至少会继续为黄金的抛售提供一些支撑。他表示，"鉴于目前发生的一切，我认为黄金面临更多上行风险。"

报告称："我们的计量经济模型显示，金价在8月7日以来的修正后，目前似乎略微被低估。"

Dahdah说，美元走弱和利率下降等很多因素都反映在黄金市场上。他补充说，市场需要一些新东西。

他表示:“金价要想走高，就需要更多的流动性。这种流动性将推动利率走低，并推高金价。”

尽管分析师和投资者预期通胀压力将压低实际收益率，但Dahdah表示，他更关注名义收益率的走势。他还说，他认为短期内不会出现恶性通货膨胀的风险。

他说，通胀的缺乏将使实际收益率和金价受到约束。

他说:“要看到更高或恶性通胀，我们需要看到央行向消费信贷市场注入流动性。但是资金并没有流向这个领域。在我们的现代经济中，央行正在扩大其资产负债表，但资金正流向房地产和股票市场。它不会流向消费者。”

Dahdah的最新报告显示,黄金价格想在2021年达到每盎司2000美元上方必然是因为一个最糟糕的情况：第二波的疫情削弱全球经济,迫使全球央行注入流动性，这和他们在3月和6月第一波疫情时的反应一致。

“在这种最坏的情况下，10年期美国国债的收益率接近0.4%，美国将在2021年面临暂时的通货紧缩，美元将向96逼近。然后，该模型显示，(黄金)价格可能会升至每盎司2100美元。”

尽管金价有可能在年底前小幅走高，但Dahdah的基本预测认为，2021年金价将跌至每盎司1750美元，甚至1700美元。

尽管各国央行提供了额外的流动性。黄金ETF的正常化和美国长期利率预期的小幅上升，可能会盖过美元贬值的预期和流动性因素的影响。

特朗普核心顾问确诊新冠，此前曾未戴口罩与多人接触

据美国有线电视新闻网等媒体报道，美国总统特朗普身边最核心的助理之一霍普·希克斯，接受新冠病毒检测呈现阳性。今年31岁的希克斯在9月29日曾陪同特朗普搭乘空军一号，从华盛顿往返俄亥俄州克里夫兰参加大选首场辩论。

直到1日傍晚为止，白宫并未宣布希克斯感染新冠病毒的消息。媒体记者留言给希克斯，则都没有收到回复。熟悉希克斯的知情人士对媒体透露，她目前出现某些感染新冠病毒的症状。

当被问及希克斯和特朗普之间的接触程度时，白宫发言人贾德·迪尔在一份声明中说:“总统非常重视自己、所有支持他的人以及美国人民的健康和安全。” 他补充说，特朗普对于身边助理、部属以及全体美国人民的健康都非常重视，白宫行动小组与总统医生、白宫军事办公室密切合作，确保在白宫内部以及特朗普外出旅行期间，所有计划与措施都遵照美国疾病预防与预防中心(CDC)现行防疫指南规定，同时采取最有效的防疫措施。

特朗普表示，“希克斯呈阳性后，自己也做了检查，结果还没出来”。特朗普说，他和第一夫人与霍普·希克斯共处很长时间，预计今晚或明天上午他的新冠测试有结果（预计在京时间周五11:00-23:00）。

该消息也推升了一些避险情绪，给美元提供了一些反弹动能，投资需要重点关注特朗普是否被感染新冠的消息；分析师预计，一旦特朗普被确诊新冠肺炎，将会加剧市场对新冠疫情的担忧，打压市场冒险情绪，避险美元则有望重拾涨势，而股市将面临被抛售的风险，黄金短线也可能会被拖累，投资者需要予以警惕。