黄金股属躁动行情 普遍估值偏高

昨日黄金股因突发利好而全面涨停，这本是好事，但如果投资者在涨停之后继续追高，恐怕将面临投资风险。本栏认为，昨日黄金股的涨停属于利好推动下的躁动，投资者不宜追高买入。

黄金股属于矿产资源，不能用市盈率来衡量其价值。矿产股的定价一般按照产品价格和潜在储量衡量，假如某黄金股的潜在储量不变，那么其股价的变化应该和产品价格的变化同步。即黄金股的股价涨幅应接近黄金价格的涨幅。

昨天黄金价格上涨了多少呢？抛开国际金价的变化不算，国内金价因人民币汇率贬值2%而上涨2%，如果加上国际金价的上涨，其涨幅也只有3%左右，那么国内黄金股的理论涨幅也就应该是3%，即使考虑到业绩提升的因素，10%的涨幅也绰绰有余。故本栏认为，投资者在黄金股一个涨停板之后，不应继续追高，以观赏的眼光看待比较合适。

其实，国内的黄金股普遍估值偏高，投资者在其中添加了太多的想象，投资者按照近乎完美的想象去塑造心目中的黄金股，这就导致即使黄金公司能够瞬间把全部的黄金储量都开采出来，也无法达到投资者给予黄金股的市值。于是，除非大股东不断向上市公司注入廉价的新矿山，否则黄金股总有一天要出现因价值高估而引发的价格回归。

作为普通投资者来说，如果真的看好黄金价格未来走向，最好的办法是去投资黄金期货，担心杠杆交易风险太大的投资者可以选择黄金ETF基金或者银行纸黄金，这些投资品种都比黄金股票的性价比更高，相比黄金股处于价值洼地。

金矿的开采，远远不像投资者想象得那样简单，其生产过程会污染空气和水资源，如果未来国家提高环保标准，黄金公司的经营成本还会提高。

此外，黄金价格目前仍处于下降周期中，2008年金融危机前，国际原油最高价150美元/桶，危机中最低价33美元/桶，现在的价格大约在45美元/桶，黄金在2008年金融危机发生时价格在800美元/盎司上下，在金融危机后一路走高，最高上涨至1920美元/盎司，现在的价格在1100美元/盎司附近。这就是说，现在的原油价格大约在金融危机巅峰时的1/3以内，而现在的黄金价格高于金融危机时30%，而且现在正在运行从高位不断下滑的过程。如果未来国际黄金价格进一步走低，那么国内黄金股的价格也将因此承压。

本栏建议投资者，现在又便宜又好的股票有那么多，没必要非得选择黄金股买入，如果真的看好黄金的未来，选择其他投资品种也会更加划算。